בבית ההשקעות מיטב מורידים את ההמלצה לחברת ל"תשואת שוק" עקב העלייה במחיר המניה. במקביל, מתחילים בבית ההשקעות לסקר את מניית סלקום ב"תשואת יתר" כהשקעת ערך ומעניקים למניית החברה מחיר יעד הגבוה בכ-15% ממחיר השוק.
"לאחר העליות המרשימות בשווי מניית פרטנר בשלושת החודשים האחרונים, נסחרת החברה לפי מכפיל EV/EBITDA של 6.5 ל-2007 ואנו מורידים את ההמלצה לפרטנר ל'תשואת שוק'. מנגד, אנו רואים כי עדיין קיים פוטנציאל לתשואה עודפת בהשקעה במניית סלקום, שנסחרת לפי מכפיל של 6. אנו ממליצים על סלקום ב'תשואת יתר'", כותבים כלכלני בית ההשקעות מיטב בסקירה השוואתית בין סלקום ופרטנר.
בבית ההשקעות מעריכים כי מבחינת נתחי שוק, שוק הסלולר נמצא במצב של שווי משקל ולא צפויים בו שינויים מהותיים בנתחי השוק של החברות. גם תוכנית ניידות המספרים לא צפויה לשנות את פני שוק הסלולר. "את ההשפעה המרכזית של התוכנית נראה בהוצאות השיווק ושימור הלקוחות של החברות", קובעים במיטב.
כיום, כ-4.4% מהתוצר הלאומי משמש לשירותי תקשורת, כשכ-59% מההוצאה על תקשורת משמשת לשירותי סלולר. סקטור התקשורת קשור לגידול בצריכה הפרטית והוא בעל סיכון נמוך יחסית, אומרים במיטב. באשר לתחרות חדשה בתחום הסלולר, מצוין בסקירה כי "לאחר מיזוג חברות הכבלים, הודיעה HOT כי בכוונתה להיכנס לתחום הסלולר כ-MNVO (מפעיל ללא תשתית). אנו מעריכים כי למהלך זה עשויה להיות השפעה להוזלת תעריפי שיחות הסלולר".
בהשוואה הפיננסית בין סלקום ופרטנר נכתב כי ברמת ההכנסות סלקום ופרטנר כמעט זהות לחלוטין עם הכנסות של 5.6 מיליארד שקל כל אחת ב-2006, גידול של 9.9% ו-9.4% בהתאמה לעומת 2005. בסעיפי ההוצאות קיים שוני רב בין החברות שנובע בעיקר מנושאים של הגדרות חשבונאיות, זאת, מאחר שה-EBITDA של שתי החברות דומה למדי ברמה של 1.8 מיליארד שקל. לסלקום חוב נטו של כ-3.14 מיליארד שקל, לעומת חוב של 2.25 מיליארד שקל לפרטנר.
מיטב מוריד ההמלצה למניית פרטנר ל"תשואת שוק" בשל העלייה במחירה; מעלה את ההמלצה לסלקום ל"תשואת יתר"
ערן גבאי
25.4.2007 / 13:00