בבנק לאומי מצננים התלהבות מהאג"ח הקונצרני: התשואה העודפת על פני האג"ח הממשלתי - הצטמצמה משמעותית

בטווח הסתכלות של שנה קדימה, השוק צפוי להמשיך ולעלות, כותבים השבוע כלכלני בנק הפועלים בסקירה השבועית של שוקי ההון, וכלכלני לאומי מצטרפים גם הם להערכה החיובית.



בבנק הפועלים מציינים כי הגורמים התומכים בשוק נותרו בעינם, ובראשם סביבה מאקרו כלכלית מקומית חיובית, ריבית בשפל, שממשיכה להטיב עם שוק המניות, וצפי חיובי לדו"חות החברות לרבעון הראשון. בבנק לאומי מציינים גם את רמת הריבית הנמוכה והיעדר האינפלציה.



עוד כותבים בבנק כי למרות העליות האחרונות, הרי שמכפיל הרווח של מדד ת"א 100, העומד על כ-17 על בסיס רווחי 2006, דומה לרמה הממוצעת שלו ב-4 השנים האחרונות, וזאת למרות עליות השערים. להערכתם, מדובר במכפיל סביר, והם מציינים כי הוא דומה למכפיל הרווח הממוצע העולמי.



אבל כבכל סקירה, ממהרים הבנקים הגדולים גם לסייג את דבריהם לכל צרה שלא תבוא: "כמו תמיד ישנה סבירות כי בדרך נחזור ונראה עוד גלים של מימושי רווחים, כפי שנרשמו לפני שבועות ספורים", אומרים בפועלים, ובשני הבנקים מסכימים כי רמת הסיכון עלתה בחודש האחרון נוכח העליות החדות.



הסכמה נוספת המסתמנת בין פועלים ללאומי היא כי יש לעקוב אחר הנעשה מעבר לים. לדברי פועלים, שוקי המניות בארה"ב ממשיכים ליצור אי ודאות, אשר עשויה להעיב על שוק המניות המקומי. בלאומי אומרים כי בטווח הקצר צפוי המסחר בשוק המקומי להתאפיין בתנודתיות רבה יותר, וכיוונו יושפע מפרסום אומדן השינוי בתמ"ג בארה"ב, שצפוי להתפרסם ביום שישי, וממגמת המסחר מעבר לים שתנבע מהפרסום.



באשר לשוק הסולידי, בבנק הפועלים ממליצים על מק"מ - בגלל הריבית היורדת והחולשה בדולר, על הגילונים - למרות הציפייה שלהם להורדת ריבית נוספת, ועל השחרים - אבל רק במח"מ בינוני, שכן פער התשואות הזעום עם המקבילה האמריקאית - מסוכן לדעתם.



עם זאת, בבנק פחות מתלהבים מהצמודים הקצרים, שהסיכון בהם אמנם נמוך, אבל לא כך הוא הסיכוי למדדים נמוכים או אפילו שליליים - ומציעים להשקיע באפיק הבינוני וגם בארוך, אם כי הם מזהירים שרמת הסיכון בטווח זה - גבוהה.



גם בבנק לאומי מסכימים כי באפיק הצמוד - הטווח הבינוני הוא המומלץ, ואילו באפיק השקלי הם רואים עדיפות לאיגרות חוב בעלות טווח קצר עד בינוני לפידיון.



בכל הנוגע לאג"ח קונצרני, הם ממליצים על השקעה באיגרות חוב בעלות דירוג גבוה וטווח בינוני לפידיון, בשל העובדה שהן נושאות תשואה עודפת ביחס לאג"ח הממשלתי, אבל עם זאת, הם מדגישים כי התשואה העודפת הצטמצמה משמעותית בתקופה האחרונה.