מה עושים כוכבי ההשקעות

נניח לרגע שאתם מגיעים לנוח בחוף הים ולצדכם יושבת קבוצה של אנשים המוכרים לכם. אתם חופרים בזיכרון ומוצאים: אלה הם ברוקרים, ואת הפנים שלהם אתם מזהים מהתמונות בעיתון: שמואל לב מאנליסט, גלעד אלטשולר מאלטשולר-שחם, דב ילין מילין-לפידות, צבי לובצקי מאי.בי.אי וגיל דויטש מאקסלנס.

מה אתם עושים? אם אתם ביישנים - אתם לא עושים כלום ואולי מנסים לשמוע על מה הם מדברים. אבל אולי אתם מנסים ולהשתלב בשיחה. ברגע המתאים, תנסו לשאול את השאלה שבאמת מעניינת אתכם: "חבר'ה, תגידו, יש איזו מניה או שתיים שאתם ממליצים עליהן?"

זהו כמובן תסריט בלתי סביר: קבוצת האנשים הזו לא הולכת ביחד לים, ואפילו אם תיפגשו אתם לא תקבלו תשובה לשאלה הזו. אבל האמת היא שאתם בכלל לא צריכים אותם. עם קצת עבודה מול האינטרנט אתם יכולים לקבל את התשובות לשאלה הזו בעצמכם.

איך בדיוק? משרד האוצר מחייב כל קרן נאמנות לפרסם מדי חודש דו"ח מדויק של כל האחזקות שלה. הנתונים מתפרסמים אמנם בפיגור של בין חודש לחודשיים, אבל בתקופות רגועות לא מבצעות קרנות הנאמנות מהפכות דרמטיות בהרכב הנכסים שלהן. עובדה זו גם ניתנת לבדיקה על ידי השוואת הרכב הנכסים האחרון להרכב של החודשים הקודמים. בדיקה כזו של הנתונים, אפילו על בסיס מבט ראשוני ובלי לבצע עיבודי מחשב נוספים, מלמדת לא מעט על הקרן - ועל מה שמנהליה חושבים על שוק המניות הישראלי. את הבדיקה שלפניכם עשינו באמצעות אתר בשם funder.co.il, שהופך את עבודת החיפוש והחיטוט לנוחה וקלה.

הנה כמה דוגמאות.

קרן "אנליסט מניות" היא קרן הדגל של חברת הברוקרים הוותיקה, הידועה במיקוד של מנהליה בשוק המניות המקומי. מנהלי הקרן, שבה מושקעים כ-300 מיליון שקל, משקיעים כמעט את כל הכסף (82%) במניות ישראליות, ובפיזור די גדול - הקרן החזיקה ביוני לא פחות מ-129 מניות שונות הנסחרות בבורסה בתל אביב. באנליסט לא אוהבים ענפים, מדינות או אופנות: הם נוברים ומחפשים מניות של חברות "טובות", שאותן הם יכולים ללמוד ולהכיר היטב ושנסחרות במחירים "אטרקטיוויים", ולא חשוב מאיזה ענף.

ומה היו הלהיטים שלהם לפני חודש וחצי? המניה הבולטת של אנליסט מניות הינה הראל השקעות עם 5.15% מנכסי הקרן (שלאחר פרסום הנתונים מצאה עצמה מעורבת בפרשיית מעילה של עשרות מיליוני שקל), כי"ל עם 4.4% ובנק לאומי עם 4.3%. באנליסט אתם מקבלים הימור מלא על השוק המקומי עם משקל יתר לענף הפיננסים. ואם אתם בכל זאת פוגשים את שמואל לב, עכשיו תוכלו לשאול אותו שאלה יותר ממוקדת. למשל: "האם אתה באמת מאמין שהעליות במניית כי"ל יימשכו לנצח?"

קרן "סופה" של אלטשולר, עם נכסים של 570 מיליון שקל ותשואות שהיכו בשנים האחרונות את המדדים המובילים, נוקטת בגישה כמעט הפוכה. היא מחזיקה רק 52% מנכסיה במניות בתל אביב, בפיזור על פני 66 מניות. יתר הכספים מושקעים בחו"ל. גם לאלטשולר יש מניות מועדפות, אבל עיקר הדגש של הקרן הוא על כמה ענפים, בעיקר ספקי נפט ומוסדות פיננסיים. אלטשולר-שחם אמנם מזוהה עם קידום נושאים "ירוקים", אבל בקרן סופה תמצאו השקעות רבות בחברות נפט מסורתיות. אחת האחזקות הגדולות בקרן היא באקסלנס, שגם היא כמו אלטשולר היא חברת ברוקרים בינונית-גדולה. האם ייתכן שגלעד אלטשולר מעריך שאם הרווחים שלו עצמו גדלים והולכים - כך המצב גם אצל המתחרים?

בית ההשקעות החדש של דב ילין ויאיר לפידות, אחד הלהיטים התורנים של שוק ההון, הצליח לגייס סכום מדהים של 7 מיליארד שקל בתוך תקופה קצרה. הרבה בזכות תשואות יוצאות דופן בקופות הגמל ובקרנות שלו. מה סוד הקסם? על פי רשימת הנכסים של קרן ילין-לפידות מניות, שבה מופקדים כ-200 מיליון שקל, יש לדב ילין שיטה קצת אחרת: הוא מפזר את ההשקעה שלו על פני הרבה מאוד מניות - ובעיקר מהשורה השנייה והשלישית.

שלוש המניות הגדולות של ילין לפידות הן מליסרון (2.4%), הפועלים (2.3%) ופרטנר (2.3%), אבל שלוש הראשונות פחות חשובות אצל ילין מאשר אצל קרנות אחרות. כך, רק 65% מכספי הקרן מושקעים בשיא של 163 מניות שונות בבורסה של תל אביב ו-10% במניות ותעודות סל בחו"ל. עוד השקעה מעניינת: 17% מנכסי הקרן נמצאים בפיקדון בנקאי. החניית סכום כה גדול בפיקדון מזומן מצביעה ככל הנראה על חששות שיש לילין מפני גובהו של השוק ומחירן של המניות. בחודשיים האחרונים הזהירות הזו היתה בעוכריו, והיא תגרום לקרן לפגר אחרי חלק מהמתחרים שלו. השאלה המסקרנת היא האם מנהלי ילין-לפידות איבדו את הקסם - או שהם שוב יהיו אלה שיצחקו אחרונים.