סופר פארם תונפק עד סוף 2010 לפי שווי הגבוה מהשווי לפיו נרכשו 20% מהחברה, כך נודע ל TheMarker. לאומי ושות' רכשו 18% מהחברה עם אופציה ל 2% נוספים בדרך של הקצאת מניות תמורת כ 190 מיליון שקל, המשקפים שווי של כ 1.055 מיליארד שקל. הסכם הרכישה בין לאומי ושות' לסופר פארם כולל סעיף לפיו החברה תעשה את מרב המאמצים להנפיק את החברה לפי שווי גבוה יותר.
לאומי יקבל ייצוג של דירקטור אחד. אם יממש את האופציה לרכישת 2% נוספים, יקבל מושב נוסף בדירקטוריון החברה. מכיוון שהאחזקה של הבנק נמוכה מ-20%, הוא יוכל ליהנות רק
מהדיווידנדים שתחלק סופר פארם. הצפת ערך תיתכן רק אם החברה תונפק, או במידה שהאחזקה של הבנק בחברה תעלה.
ליאור רייטבלט, מנכ"ל סופר פארם, סיפר כי המשא ומתן עם לאומי ושות' נמשך כשנה וחצי, והובילה אותו אסנת רונן, משנה למנכ"ל לאומי ושות'. בשלב די מוקדם הצטרפו גם עורכי הדין של הצדדים: עו"ד דליה טל ויהודית גל-אור ממשרד קנטור אלחנני טל, ועו"ד מיכל רבינוביץ', אשר ייצגו את לאומי, ועו"ד גדעון וינשטוק ממשרד וינשטוק-זקלר ושות', מטעם סופר פארם.
לדברי רייטבלט, היו גופים נוספים עמם ניהלה החברה מגעים, בהם גוף בינלאומי גדול בתחום הדראג סטור: "אם היינו הולכים איתם בסופו של התהליך היינו מאבדים את השליטה ואת השם סופר פארם, וזה לא התאים לחברה". בנוסף, התנהל משא ומתן גם עם גופי השקעות אחרים, אך לטענתו הם ביקשו להשקיע לטווח הקצר ולמנף את החברה כדי לבצע אקזיט בשוויים גדולים יותר: "בנק לאומי הוא משקיע לטווח ארוך, ללא תאריך יציאה, ואשר אינו צריך למהר להחזיר את הכסף למשקיעים". רייטבלט סיפר כי גופים אלה הציעו סכומים גבוהים יותר אך החברה העדיפה לבחור בלאומי.
"גיוון מקורות ההכנסה"
סופר פארם היא חברה פרטית, שתוצאותיה העסקיות לא מפורסמות, ועל כן קשה לשפוט את העסקה שעשה הבנק או את המחיר שקיבלה סופר פארם. גורמים המקורבים לעסקה טוענים כי הבנק קנה את הנתח שלו בסופר פארם לפי מכפיל רווח תפעולי 6 (מדובר ב-EBIDTA, רווח תפעולי בניכוי פחת והפחתות), מעט יותר נמוך מהמכפיל של רשת Boots הבריטית, הפועלת באירופה במתכונת דומה לזו של סופר פארם. מכפיל זה משקף רווח תפעולי של 167 מיליון שקל לסופר פארם, שהכנסותיה ב-2006 הסתכמו, לפי דיווחי החברה, ב 2.65 מיליארד שקל.
שיעור הרווח התפעולי (EBITDA) לפיכך הוא 6.3%, גבוה יותר מזה של Boots, שהיה בשנת הכספים שבין מארס 2006 למארס 2007 עמד על 4.3%. עם זאת, השוואה לרשתות המזון
הפועלות בישראל מגלה כי הן נסחרות לפי מכפילי רווח תפעולי גבוהים יותר: שופרסל עם מכפיל 13 ורבוע כחול עם 8.
יו"ר דירקטוריון לאומי, איתן רף, אמר כי עסקת סופר פארם תואמת את האסטרטגיה לפיה פועל לאומי, לגיוון והגדלה של מקורות ההכנסה של הקבוצה. "לאומי התאפיין תמיד בגיוון רב של מקורות ההכנסה שלו, תוך טיפוח ארוך שנים של נכסים ריאליים אשר הניבו ומניבים רווחים נאים. ההשקעה בסופר פארם משתלבת במגמה זו, ואני משוכנע שגם היא תניב רווחים נאים לאורך שנים", אמר רף.
גליה מאור, מנכ"לית הבנק, הוסיפה כי "אנו צופים לחברה רווחיות טובה לטווח ארוך ומזהים פוטנציאל של צמיחה בעסקי החברה וכיווני התפתחות מעניינים בפעילותה בפולין ובסין". יו"ר
סופר פארם, ליאון קופלר, אמר כי "משפחת קופלר גאה בשותף כמו לאומי. הדאגה לטובת הרשת סייעה לבחירת לאומי כשותף, הואיל והחיבור עמו יאפשר לסופר פארם לשמור ולהעצים את ערכיה".