בנק אגוד: "יש רגע בו השוק מתנתק מהערך הכלכלי שלו, הרגע הזה לא כאן אבל צריך להפעיל את הנורות האדומות"

"אנחנו מבינים שהשוק עולה כי הריבית בארץ נמוכה, אנחנו יודעים שקרנות הפנסיה נכנסות לשוק בשל מחסור בהנפקות איכותיות ואין זה סוד שנתוני המקרו של ישראל טובים ושיש נזילות בשוק. היסטורית, מצב שכזה תומך בעליית מניות - אבל עד גבול מסויים", כך אומר הכלכלן והאנליסט הראשי של בנק אגוד, אמיר חייק. "יש רגעים מסויימים בהם השוק מתנתק מהערך הכלכלי שלו. הרגע הזה עדיין לא הגיע: אנחנו לא בבועה אבל אנחנו במחירים מלאים וזה הזמן להפעיל את הנורות האדומות טוב יותר", אומר חייק. חייק יוצא בכך נגד סקירות 2 הבנקים הגדולים שצפו המשך עליות בשוק גם אם מדובר בשוק רגיש יותר בשל רמת המחירים.



"מכפילי הרווח במדד ת"א 100 גבוהים בכ-20% מהמכפילים הנהוגים באירופה ובארה"ב. גם אם נשווה את ישראל לשוק מתעורר עם צמיחה גבוהה כמו למשל השוק הסיני, נראה כי 25 המניות הסיניות הנסחרות בבורסת הונג-קונג מציגות מכפיל רווח של כ-18 לעומת מכפיל של כ-20 בישראל וזאת למרות שהשוק הסיני צומח בקצב מהיר יותר", אומר חייק.



מכפיל הרווח הוא שווי השוק של החברה חלקי הרווח הנקי ב-12 החודשים האחרונים. פירוש הדבר כי אם מישהו ירכוש חברה הנסחרת במכפיל 8, הוא יחזיר לעצמו את מלוא ההשקעה תוך 8 שנים.



"משמעות הדברים היא לא שהבורסה תפסיק לעלות, כי אין שום דבר שעומד בדרכה. מצד שני, הבורסה מתעלמת לפי שעה מסיכונים פוליטיים ובטחוניים וההיסטוריה מלמדת שזה בדיוק מה שקורה כשהמשקיעים באופוריה", אומר חייק, "משקיע אחראי צריך לקחת את הדברים הללו בחשבון".



מניות איכותיות בהנחה של 15%



חייק ממליץ להוציא כ-50% מתיק ההשקעה לחו"ל. זו אולי הנקודה להזכיר כי השקעה בחו"ל פירושה גם השקעה בדולר: מי שמשקיע במנייה כמו טבע חשוף גם לנפילה של כ-15% בשער הדולר מתחילת 2006.



"בטווח של כמה שנים, החשיפה לשער החליפין אינה משנה. הדולר ירד בצורה חריגה בשנתיים האחרונות ואני רואה זאת כהזדמנות לרכוש מניות איכותיות בהנחה של 15%", אומר חייק, "זהו שיקול רלוונטי למי שמשקיע עד לפנסיה וגם לטווח של כמה שנים. ומלבד זאת לאיש אין מושג לאן הדולר יגיע בשנתיים הקרובות אבל ברור שיש אינטרס כללי שהדולר יתחזק מול השקל. מי שחרד יכול להשקיע בתעודות המנטרלות את החשיפה לשער החליפין".



ומה דעתו של חייק על אפריקה ישראל? "העליות במדד הנדל"ן מוגזמות. אני מרגיש לא נח כחברה כמו אפריקה שווה יותר מבנק הפועלים. האם יש הערכות כלכליות שתומכות בזה? למרבית האנליסטים כבר קשה להסביר מחירים שכאלה".