הצמיחה הבריאה של פרטנר

המכונה ממשיכה לעבוד. אחרי 9 שנים שבהם היתה תחת ניהולו של עמיקם כהן, עברה השנה החברה לידיו של המנכ"ל דוד אבנר. כהן הוציא לאבנר את המיץ במשך שנתיים שלמות של חפיפה ביניהם עד שהעביר אליו את החברה. היום התפרסמו הדו"חות הרבעוניים הראשונים של אבנר כמנכ"ל, ושוב התגלה שפרטנר ממשיכה להצליח.



כהן דאג לסיים את הקדנציה שלו עם דו"חות רבעון רביעי של 2006 שהיו טובים במיוחד, ועל כן הקשה על אבנר להציג כבר ברבעון הראשון של 2007 תוצאות טובות ברמה השוואתית לאלה ברבעון הקודם. למעשה, נוסף על העונתיות שמאפיינת את רבעון החורף, הנחשב מסורתית חלש יותר, רשמה פרטנר הרבעון נסיגה בכל הפרמטרים המרכזיים בדו"ח בהשוואה לרבעון המסיים של 2006. כך בהכנסות, ברווח הגולמי, התפעולי ואפילו בשורת הרווח הנקי, שהיתה אמורה להיות נמוכה יותר מזו שברבעון הקודם, אז נרשמה הפרשה חד פעמית של 35 מיליון שקל עבור הוצאות מיסוי אפשריות בעקבות פסק דין פז גז.



אבנר נאלץ להתמודד הרבעון עם שתי החלטות רגולטוריות שפגעו בתוצאות. האחת היא הפחתת דמי הקישוריות, שהחברה כבר מורגלת בה, ושהיא אף נערכה אליה באמצעות העלאת מחירים לפני כחודש וחצי וקיזזה אותה; השנייה היא ההחלטה לאפשר למנוי לנתק את השיחה לפני ההגעה למענה הקולי, פעולה פשוטה ומתבקשת, שפרטנר מגלה היום בדו"חות כי היא שווה עבורה כ-60 מיליון שקל בשנה.



להוציא את אלה, פרטנר מציגה היום רשימת הישגים: תזרים מרשים, המשך הפחתה סדורה של ה-CAPEX (השקעה בתשתיות תקשורת), שיא בשיעור הרווח הגולמי, גידול נאה ביותר בהכנסות משירותים, צמיחה נוספת בהכנסות משירותי התוכן וגידול של 8% בהכנסה הממוצעת למנוי (ללא שירותי דאטה).



ההכנסות גדלות עדיין בקצב של כ-7% בשנה, כשכמעט כל הצמיחה מגיעה מהכנסות משירותים - מה שמוכיח כי פרטנר היא חברה בריאה שצומחת בעסקי הליבה ולא בהכנסות חד פעמיות כאלה ואחרות (דמי נדידה או מכירת ציוד) כפי שנראה לעתים תמהיל צמיחת ההכנסות של המתחרות.



ההוצאות ההוניות של החברה נמוכות כיוון שעיקר ההשקעות הגדולות של פרטנר כבר מאחוריה. עם זאת, כניסה אגרסיווית יותר לתחום הטלפוניה עשויה להגדיל את ההשקעות ולהביא אותן לרמה שנקבעה ב-2006.



פרטנר צומחת עדיין בכ-5.6% במספר המנויים ומגייסת 57 אלף מנויים נטו ברבעון לדור השלישי תוך שמירה על מעמדה כמובילת התחום. עם זאת, היא לא נסחפת בהוצאות סבסוד גבוהות מדי, שגם הרבעון מסתכמות בכ-50 מיליון שקל, בדומה לרמתן ב-2006. המחשבה כי הכניסה האינטנסיווית יותר לעידן הדור השלישי תחייב הגדלה של הוצאות הסבסוד, אינה מתגשמת כיוון שמחירי מכשירי הסלולר בדור 3 יורדים מאוד.



הוצאות השיווק של פרטנר גדלו בחדות הרבעון. בחברה מנסים להשקיט את המשקיעים ולרמוז כי הדבר נובע מעיתוי של קמפיינים בלבד, אך נדמה כי פרטנר מאותתת לראשונה לשוק כי בשנה שבה צפויה להיכנס לתוקפה תוכנית ניידות המספרים, המגמה של שמירה על הוצאות השיווק בשוק הסלולר תהפוך קשה מתמיד.



יחס החוב ל-EBITDA בפרטנר המסתכם בכ-1.1 צפוי לסייע לחברה לצאת כבר בקרוב בהצהרה שהיא משנה את מדיניות חלוקת הדיווידנד שלה ותחלק סכום גבוה עוד יותר מרווחיה.