מגדל שוקי הון: מדד חודש אפריל צפוי לעלות בכ-0.6% ובנטרול ירידת הדולר הוא היה צפוי לעלות בכ-0.8%

מדד חודש אפריל צפוי לעלות בכ-0.6%, אולם בניטרול ירידת הדולר הוא היה צפוי לעלות בכ-0.8%. כך כותבים הבוקר במגדל שוקי הון. במגדל מתייחסים בכך לטענה לפיה היחלשות הדולר היא ה"אחראית" למדדים הנמוכים בשנה האחרונה, אשר נגרמו ממשקלו של הדולר בסל המוצרים. על פי נתוני בנק ישראל, כל תנועה של 1% בשער הדולר, מתבטאת בתנועה של 0.3% במדד המחירים לצרכן.



"מתחילת השנה עלה המדד ב-0.4% אך בנטרול הירידה בשער הדולר הוא היה צפוי לעלות בכ-1%", מעריכים במגדל שוקי הון. האינפלציה ב-2006 ירדה ב-0.1%, אולם הדולר נחלש בשנה זו ב-8.5%, כך שהוא תרם ירידה של כ-2.5% במדד המחירים.



יוסי שווימר, הכלכלן הראשי של מגדל שוקי הון, אומר כי שער הדולר הוא הגורם העיקרי למדדים הנמוכים בחודשים האחרונים, בעוד שעל פי הנתונים בשטח הוא צופה עליות מחירים גבוהות יותר. "ישנה חשיבות יתרה להתייחס למדד בניטרול שער הדולר, שכן להורדות הריבית במשק יש משמעויות רחבות שבאות לידי ביטוי לא בטווח המיידי, כי אם בטווח הבינוני. לכן, יש לצפות פני עתיד ולהיזהר מהורדות ריבית נוספות שמגיעות אך ורק על רקע היחלשותו של הדולר, אשר מביא לירידת מחירים בסעיפים השונים של המדד", אמר שווימר.



שוויימר מציין כי קיים צורך להתחיל לבחון את המדד בניטרול שער הדולר. "בחודש מארס המדד עלה ב-0.2%, אך בנטרולו של הדולר המדד היה עולה בכ-0.3%. כלומר, בחודשיים האחרונים בלבד המדד היה עולה יותר ב-0.2%. מתחילת השנה עלה המדד ב-0.4%, אך בניטרול הירידה בשער הדולר הוא היה צפוי לעלות בכ-1%.

במגדל שוקי הון מעריכים כי על הנגיד להיזהר בהורדות ריבית נוספות, שכן השילוב של הורדת ריבית והעלאות שכר במשק עשוי להביא לעליית מחירים מחודשת, ואף לעבור את טווח היעד של בנק ישראל בטווח הבינוני.



בארה"ב נוהגים כל העת לעשות הבחנה בין ליבת המדד והמדד עצמו. ליבת המדד בארה"ב בוחנת את עליית המחירים בניטרול עליית מחירי הנפט והמזון ומנהלי השקעות נוטים לייחס פחות חשיבות למדד כולו אלא יותר לליבת המדד. "הם נוטים לעשות כך שכן הם יודעים שמה שמנחה את הפדרל רזרב בבואו לבחון הורדות או העלאות ריבית זה ליבת המדד ולא אחרת", כותבים במגדל שוקי הון.