פסגות אופק: ההשפעה על מניית טבע - חיובית; פג החשש לגבי יכולת המנכ"ל החדש לבצע מיזוג בתחום בו אינו בקיא

ביום שבת בבוקר הודיעה מיילן על רכישת החטיבה הגנרית של מרק הגרמנית תמורת 6.7 מיליארד דולר, בעסקת מזומן. בפסגות אופק מעריכים שטבע פרשה מהמרוץ על רקע המחיר הגבוה המשקף מכפיל מכירות של 2.8 ומכפיל רווח תפעולי של 17. מיילן הודיעה, כי הרכישה תתרום לרווח למניה רק החל מהשנה השלישית, מה שעשוי להצביע על בעייתיות נוספת שבגינה בחרה טבע שלא להציע מחיר גבוה יותר.



עוד מציינת האנליסטית לימור גרובר, כי הרכישה תיצור חברה בעלת היקף מכירות שנתי של כ-3.7 מיליארד דולר, זאת לעומת מכירות של כ-9 מיליארד דולר לטבע. "נראה שהבדלי הגודל בין החברות עדיין משמעותיים ולכן הפגיעה בטבע מבחינת כוח שוק גלובלי בעקבות הרכישה אינה משמעותית. המקום היחיד בו עלולה רמת התחרות לעלות הוא אירופה בה מכירות החברה הממוזגת יעלו על מיליארד דולר, לעומת מכירות של כ- 2 מיליארד דולר לטבע. יחד עם זאת, סביר להניח שטבע ויתרה על הרכישה עקב חוסר התאמה לאסטרטגיית הרכישות שלה, בין השאר לאור המחיר הגבוה וההשפעה המדללת על הרווח למניה", ציינו בתגובה.



עוד ציינו, כי העובדה שטבע לא רוכשת את מרק בסופו של דבר תפיג את חששות המשקיעים מפני עלויות המיזוג ומשאבי הניהול שידרשו ממנכ"ל חדש שאינו בקיא דיו במיזוגים בתחום הפרמצבטיקה. לכן, ההשפעה על מניית טבע צפויה להיות חיובית כל עוד החברה תמשיך להציג צמיחה אורגנית ברמת ההכנסות. המלצת פסגות אופק למניית טבע נותרת תשואת יתר במחיר יעד של 46 דולר.



גם בבית ההשקעות לידר חושבים שאי זכייתה של טבע איננה בהכרח רעה. האנליסט יואב בורגן: "טבע תוכל להתמקד ברכישות ספציפיות לשווקים בהם היא צריכה להגביר חשיפה ? טורקיה גרמניה והודו. בנוסף, אני לא רואה התגברות בתחרות בשווקים בהם טבע פועלת כתוצאה מכך. לטווח הארוך אי הזכייה עשויה להיות חיובית לאור תג המחיר של העסקה הזו. אם יווצרו לחצים שליליים על המניה לדעתי מדובר גם זמן טוב לאסוף סחורה".