גמול סהר: רכישת עסקי ההזרקות של פולדינג תהפוך את טבע לשחקן המוביל בתחום באירופה

האנליסטים גיל בארי וגלית זידמן, מבית ההשקעות גמול סהר, מעדכנים היום את המלצתם למניית טבע . זאת, בעקבות הפעילות האסטרטגית הענפה של החברה בתקופה האחרונה, הכוללת את ההסכם עם אימפקס, הרכישה האפשרית של עסקי ההזרקה של חברת פולדינג האוסטרלית, האישור לשיווק הקופקסון במדינות האיחוד האירופי ועדכון תחזית הצמיחה ע"י החברה בעקבות החלטת בית המשפט בעניין תרופת ה-Nabumeton.

בארי וזידמן מותירים למניית החברה המלצת "צבור" עם מחיר יעד של 80 דולר - גבוה ב-17 דולר ממחיר היעד הקודם וכ-13% יותר ממחיר השוק של המניה.

שני האנליסטים מתייחסים בחיוב להסכם שיתוף הפעולה שהושג לפני כחודשיים בין טבע לאימפקס. כזכור, הסכם זה מתייחס לשיווק משותף של 5 תרופות המצויות כיום בהליך אישור ה-FDA, אופציה לרכישת זכויות לשיווק מוצר נוסף המצוי בהליך אישור של ה-FDA, זכויות לשיווק 3 מוצרים המצויים בשלבי פיתוח וזכויות שיווק ל-3 מוצרים נוספים עליהם יוחלט בעתיד.

בארי וזידמן מציינים כי לאימפקס ישנם כיום 9 מוצרים הנמצאים בהליכי אישור, אשר היקף השוק המקורי שלהם עולה על 5.5 מיליארד דולר. שני האנליסטים מדגישים כי ב-7 מבין 9 התרופות הללו עשויה אימפקס לקבל בלעדיות בשיווק למשך 180 יום. בארי וזידמן מעריכים כי הפוטנציאל עבור טבע מההסכם עם אימפקס הוא משמעותי, וזה יכול לתרום תרומה חשובה לקצב הצמיחה בשנים הקרובות.

באשר לעסקי ההזרקה של פולדינג, בארי וזידמן סבורים כי רכישת עסקים אלה תתרום בראש ובראשונה להרחבת קו המוצרים של טבע. נכון להיום ממוקמים עסקי ההזרקה של טבע בהולנד ומרכזים מכירות בהיקף של כמה עשרות מיליוני דולרים. שני האנליסטים מציינים כי פולדינג היא המתחרה המרכזית של טבע בתחום ההזרקה במדינות אירופה, כך שרכישת עסקיה תהפוך את טבע לשחקן המוביל בתחום ההזרקות הגנריות בגוש היורו.

כמו כן, שילוב פעילות ההזרקה של פולדינג בארה"ב יקל על טבע לצמוח בתחום זה גם בשוק האמריקאי. בארי וזידמן מעריכים כי עסקת פולדינג, במידה שתתבצע, תתרום לטבע רווח של כ-9 מיליון דולר כבר בשנת 2002.

בארי וזידמן מוסיפים כי בתקופה האחרונה התקבל האישור המיוחל להשלמתו של תהליך ההכרה ההדדית באירופה (MRP), ובשל כך צפוי כבר בשנת 2002 גידול משמעותי במכירות הקופקסון ב-15 מדינות האיחוד האירופי. שני האנליסטים צופים גידול במכירות הקופקסון מכיוונה של גרמניה, שכן לא זו בלבד שבמדינה זו קיים מספר חולי הטרשת הנפוצה הגדול באירופה, אלא שגם החל מהרבעון הרביעי של השנה ניתן יהיה להתחיל בשיווק הקופקסון במדינה.

בארי וזידמן מציינים כי המוסד הממלכתי הממליץ על הכנסת תרופות לסל הבריאות באנגליה, ה-NICE, החליט כפי הנראה להמליץ שלא להוסיף את התרופות לטיפול בטרשת נפוצה לסל הבריאות. המלצה זו צפויה להשפיע על כל החברות הפועלות בתחום, אם כי בארי וזידמן סבורים כי אישור שיווק הקופקסון בכל מדינות השוק האירופי מפצה על המלצת ה-NICE, ובהתאם צופים השניים צמיחה משמעותית במכירות הקופקסון בשנת 2002.

באשר לתרופת ה-Nabumetone, בארי וזידמן סבורים כי העובדה שטבע תיהנה מבלעדיות בשיווקה למשך תקופה של 180 יום תאפשר לה לזכות בנתח שוק משמעותי בתוך זמן קצר. שני האנליסטים מוסיפים כי ההשפעה של ה-Nabumetone על תוצאותיה של טבע תורגש כבר ברבעון השלישי, כאשר ההשפעה ברבעון הרביעי תהיה משמעותית יותר.

לאור ההתפתחויות האחרונות מעלים בארי וזידמן את תחזית ההכנסות והרווח של טבע לשנת 2002. תחזיתם, הכוללת את ההשפעה הצפויה של רכישת עסקי ההזרקה של פולדינג, היא כי הכנסות טבע בשנה הבאה יסתכמו בכ-2.7 מיליארד דולר, כאשר הרווח הנקי צפוי להגיע לכ-359 מיליון דולר. בהתאם, בארי וזידמן מותירים את המלצת ה"צבור" למניית טבע תוך העלאת מחיר היעד ל-80 דולר.