דו"ח קלפרס: קרנות ההון סיכון מחקו על הנייר כמעט 390 מיליון דולר - שיפור קל לעומת הרבעון הקודם

דו"ח קלפרס החדש, המתפרסם בימים אלו, חושף כי שמונה קרנות הון סיכון שבהן מושקעת קלפרס - קרן הפנסיה הציבורית של עובדי מדינת קליפורניה - מחקו על הנייר 386.4 מיליון דולר. מדובר בשיפור קל לעומת היקף המחיקות ברבעון הקודם שעמד על 399.8 מיליון דולר. קלפרס משקיעה במספר קרנות הון סיכון ישראליות: JVP 4 של אראל מרגלית, פיטנגו 3 ו-4 של חמי פרסם, יזראל סיד 4, שנמנעה מלגייס קרן המשך, ג'מיני 3 של יוסי סלע, כרמל 1 ו-2 ואיפקס 2 - שכבר לא משקיעה בחברות סטארט אפ. כל קרנות ההון סיכון שבהן משקיעה קלפרס מציגות תשואה שלילית.



הקרן עם התשואה השלילית הגבוהה ביותר היא יזראל סיד 4 - קרן משנת בציר 2000 שכבר אינה פעילה. היא מציגה תשואה שלילית של 12.5% והיקף מחיקותיה על הנייר הגיע ל-64 מיליון דולר. חלק מהשותפים שהקימו וניהלו את יזראל סיד כבר נמצאים במקומות עבודה אחרים - ג'ונתן מדבד נמצא כיום בסטארט אפ ורינגו ואלן פלד בוינטג'.



הקרן שמדורגת שנייה מבחינת IRR (החזר תשואה) היא פיטנגו 3 שלה תשואה שלילית של 11.4%. הקרן מחקה עד כה על הנייר 170 מיליון דולר. בשנה החולפת נערכת פיטנגו לגיוס הקרן החמישית שהיקפה צפוי להגיע למאות מיליוני דולרים. מלבד קרן פיטנגו 3 היא משקיעה מהקרן הרביעית שלה, בה היא רשמה עד כה אקזיט בודד: מכירת ג'יטקו למיקרוסופט עבור 120 מיליון דולר. למרות גודלן העצום של קרנותיה, היו לפיטנגו גם מספר מימושים נאים בשנת 2006: בקולבר, ג'יטקו, דיסק-או-טק וביוקונטרול.



הקרן שמדורגת שלישית מבחינת IRR היא אייפקס 2. הקרן כבר אינה משקיעה בחברות סטארט אפ, אך כשהשקיעה הציגה תשואה שלילית של 9.7% והיקף מחיקותיה על הנייר הגיע ל-30 מיליון דולר.



הקרן הבאה בדירוג הינה קרן ההון סיכון של ג'מיני עם החזר תשואה שלילי של 8.1% והיקף מחיקות על הנייר של 36.1 מיליון דולר. תחת קרן ג'מיני 3 רשומים אקזיטים של אלוט שהונפקה ולג'מיני יש בה אחזקות של 15%, ביזנס ליירס, אנרווה, אייטמפילד, מלאנוקס, ריברהד, סייפן וסנקטום.



הקרן הבאה ברשימה (משנת בציר 2000) היא JVP 4 שמציגה תשואה שלילית של 6.3% ומחיקות על הנייר בהיקף של 64.8 מיליון דולר. JVP עברה השנה שינוי משמעותי מקרן שמשקיעה בטכנולוגיות מידע לקרן שמשקיעה גם באינטרנט, ניו מדיה ותוכן. יחסית לגודלה (405 מיליון דולר) מציגה JVP תשואה טובה יותר לעומת פיטנגו 3 (שתיהן קרנות עצומות במונחים ישראלים, בהיקף של למעלה מ-400 מיליון דולר), אך בסופו של דבר הן מציגות תשואה שלילית.



הקרן האחרונה ברשימה וגם זו שמציגה את הביצועים הטובים ביותר מבין כל הקרנות שבהן מושקעת קלפרס היא כרמל 1 של כרמל ונצ'רס. הקרן רשמה תשואה שלילית של 3.6% ומחקה על הנייר 12 מיליון דולר. לקרן יש אקזיט בודד אחד: מכירת פולואפ לניאוסטאר תמורת 139 מיליון דולר.



שתי קרנות נוספות שמופיעות בדירוג הן פיטנגו 4 וכרמל 2, משנת בציר 2004 ו-2005 בהתאמה. בפיטנגו 4 התשואה השלילית היא 0.7% והיקף המחיקות על הנייר הגיע ל-1.5 מיליון דולר. בכרמל 2 התשואה השלילית היא 20.8% והיקף המחיקות על הנייר מגיע ל-8 מיליון דולר. את שתיהן קשה מאוד למדוד בשלב זה מאחר ומדובר בקרנות צעירות שמשכו בשלב זה דמי ניהול (כל קרן גובה 2.5% בממוצע מדי שנה) מבלי שביצעו השקעות. בקרנות מקווים שלאחר ההשקעות ובעוד כמה שנים יגיעו גם האקזיטים וישנו את התמונה.



קלפרס מנהלת הון עצום של 220 מיליארד דולר והשקיעה בישראל בחברות ניהול מסוג של גרוב סטריט. זו האחרונה מנהלת נכסים בהיקף של 5 מיליארד דולר. בנוסף, משקיעה כאן קלפרס גם באופן ישיר בקרנות הון סיכון. כך נהגה בגיזה ומרקסטון.



ביצועי קרנות הון סיכון הישראליות (נתונים נכונים לרבעון הרביעי של 2006)



יזראל סיד 4: 12.5%-, מחיקה על הנייר של 64 מיליון דולר



פיטנגו 3: 11.4%-, מחיקה על הנייר של 170 מיליון דולר



אייפקס 2: 9.7%-, מחיקה על הנייר של 30 מיליון דולר



ג'מיני 3: 8.1%-, מחיקה על הנייר של 36.1 מיליון דולר



JVP 4, תשואה של 6.3%-, מחיקה על הנייר של 64.8 מיליון דולר



כרמל 1: 3.6%-, מחיקה על הנייר של 12 מיליון דולר



קרנות משנת בציר 2004 ו-2005:



פיטנגו 4: 0.7%-, מחיקה על הנייר של 1.5 מיליון דולר



כרמל 2: 20.8%-, מחיקה על הנייר של 8 מיליון דולר