סטרלינג: המוסדיים לא התלהבו למרות שהובטח להם הכנסות של 50 מ' ד' בפחות משנתיים או פידיון בריבית של 7%

במסגרת העונה החמה של שוק ההנפקות, גם חברות עם נתונים פיננסים מדאיגים מגיעות לבורסה. נדמה שהשיא הוא במקרה של חברת סטרלינג מקבוצת אי.די.בי. לחברה יש אזהרת עסק חי שמתנוססת על גבי כריכת התשקיף לקראת הנפקה ושכוללת נתונים על תוצאות 2006. באזהרה נכתב כי "לחברה נגרמו הפסדים של 26 מיליון שקל ויש לה תזרים מזומנים שלילי מפעילות שוטפת של 22.4 מיליון שקל. בנוסף יש לה גם גרעון בהון החוזר של כ-19 מיליון שקל וגרעון בהון העצמי של 16.9 מיליון שקל. כל אלו מעוררים ספקות משמעותיים בדבר המשך קיומה של החברה כעסק חי".



למרות אזהרה חמורה זו, סטרלינג תשלים היום ככל הנראה את המכרז המוסדי, אם כי הוא לא התקבל בהתלהבות על ידי המשקיעים המוסדיים.



סטרלינג מתכוונת לגייס כ-64 מיליון שקל, כשמחצית מהסכום במניות. את ההנפקה מובילה כלל חיתום. במסגרת ההנפקה התחייבה בעלת השליטה, אלרון, להשקיע עד 4 מיליון דולר והיא גם המירה ביחד עם אלביט מערכות הלוואת בעלים של כ-6 מיליון שקל להון.



אבל כל זה לא עזר: החברה לא הצליחה להבטיח גיוס של כ-80% מהיקף ההנפקה הכולל מהמשקיעים המוסדיים ונאלצה לגייס חתמים שיאספו חלק מהסחורה. זאת למרות התחייבות חריגה עבור משקיעים אלו, לפיה שני שלישים מהיקף הגיוס כולו יהיה באג"ח שתמורתן תופקד בפיקדון בנקאי AA+ בתשואה אפקטיווית של 7.92%.



על פי תנאי האג"ח - אם אחרי 18 חודשים החברה לא תפרסם כל הודעה על שנבחרה לספק מערכות ביותר מ-50 מיליון דולר, תינתן אופציה לבעלי האג"ח להמרה לפדות את האג"ח לפי היחס בין היקף העבודות שפורסם ל-50 מיליון דולר. תמורת האג"ח שייפדה על ידי החברה תהיה לפי 100% מהערך הנקוב ובצירוף ריבית שנתית של כ-7%.



ולעומת זאת, במידה שתוך 9 חודשים ממועד הרישום למסחר, תפרסם החברה הודעה שנבחרה לספק מערכות ב-20 מיליון דולר לפחות, היא תהיה רשאית לשחרר 40% מתמורת ההנפקה; אם זה יהיה יותר מ-50 מיליון דולר, היא תהיה רשאית לשחרר את כל התמורה. אם תוך 18 חודשים ההזמנות יגיעו במצטבר ליותר מ-50 מיליון דולר גם אז היא תוכל לשחרר את כל כספי הפיקדון.



סטרלינג מוחזקת על ידי אלרון (כ-68% ערב ההנפקה באופן ישיר ודרך חברת RDC רפא"ל) ועל ידי אלביט מערכות של דיויד פדרמן. החברה מפתחת מערכות קליטה ושידור לתקשורת לווינים בפס רחב לפלטפורמות ניידות, לרבות מטוסים. המערכות מאפשרות העברת מידע בקצבים מהירים כמו אינטרנט דוא"ל, טלפון וטלוויזיה לנוסעים במטוסים אזרחיים. החברה מפתחת טכנולוגיה בשם COMPA שמאפשרת את תפקוד המערכות הללו. על פי התשקיף, החברה השלימה את עיקר הפיתוח של המוצר הראשון על בסיס טכנולוגיה זו, והיא מעריכה כי הליך הרישוי יסתיים במהלך הרבעון השני של 2008.



פעילות החברה היא פעילות של חברת סטארט אפ ללא הכנסות, עם עלויות מחקר ופיתוח גבוהות ועלויות שיווק והנהלה. בשל כך רושמת החברה הפסד שמתרחב משנה לשנה - ב-2006 זינק ההפסד פי 2.5לכ-26 מיליון שקל.