האנליסטית גליה מיכלביץ' מלידר שוקי הון החלה לסקר את יצרנית תמציות הטעם והריח למזון וחומרי גלם, , עם המלצת "קנייה" ונוקבת במחיר יעד של 43 שקל למניה - גבוה ב-19% ממחירה בשוק.
מיכלביץ’ מציינת כי צמיחה פנימית ובעיקר מסע מיזוגים ורכישות לאורך השנים, הביאו את פרוטרום מחברה הנחשבת כקטנה בתחום התמציות בשנת 2000, בעלת מחזור מכירות הנמוך מ-100 מיליון דולר, לחברה העומדת על מחזור מכירות של כמעט 300 מיליון דולר היום. לטענת מיכלביץ', קפיצת המדרגה האמיתית שעתידה לשנות את מעמדה של החברה בענף, תגיע בשנים הקרובות כיוון שפרוטרום הציבה לה למטרה להגיע למחזור מכירות של כ-600 מיליון דולר בשנת 2009.
מיכלביץ' מדגישה כי לכאורה, קצב הגידול של פרוטרום לא אמור להיות שונה בצורה מהותית מקצב הגידול המאפיין את רשתות המזון (חד ספרתי). עם זאת, היא מעריכה כי פרוטרום תצליח להמשיך ולרשום קצבי צמיחה גבוהים יותר בשנים הקרובות כפועל יוצא של מספר גורמים: המשך תהליך של רכישות ומיזוגים הן של חברות בתעשייה והן רכישות אותם בוחנת החברה; פעילותה של פרוטרום בסקטורים בעלי שיעורי צמיחה גבוהים כגון, מוצרי נוחות, אנטי אייג'ינג, מזון פונקציונלי, מיצויים טבעיים, מזון אורגני וצמחי מרפא; ופעילות ערה במכירות לשווקים מתעוררים.
עוד מציינת מיכלביץ' כי בהשוואה לחברות בינלאומיות דומות, נהנית פרוטרום משיעורי רווחיות גבוהים. לדעתה, החברה סבלה בשנה האחרונה משיעורי רווח נמוכים ביחס לשנים קודמות כתוצאה מעלייה במחירי חומרי הגלם. שוב היא מציינת את חשיבותם של רכישות ומיזוגים מהותיים נוספים, אשר עשויים לחזק את מעמדה של החברה מול הספקים ומול הלקוחות ולהעלות את מחירי המכירה ללקוח באופן בו יכפרו על עליית מחירי חומרי הגלם כפי שעשו מתחרותיה.
לדעתה, יש עוד מקום להתייעלות תפעולית נוספת עקב תהליך הרכישות והמיזוגים שביצעה החברה לאחרונה ועקב רכישות עתידיות נוספות. הסינרגיה של מחלקת מחקר ופיתוח אחת, תוך כדי סגירת פעילויות כפולות וצמצום כוח אדם, תתורגם לרווחיות תפעולית גבוה יותר.
פרוטרום רכשה רק לאחרונה, במארס 2007, שתי חברות אנגליות Belmay ו-Jupiter, תמורת 17 מיליון דולר ו-2.8 מיליון דולר בהתאמה. רכישות אלו של חברות העוסקות בפיתוח, שיווק וייצור של תמציות טעם עשויות לבסס את מעמדה החברה בשוק האנגלי ולהפוך את פרוטרום לשחקן מוביל בשוק זה.
התחזית שמציבים בלידר לפרוטרום לשנה הקרובה מציגה צמיחה של 14% בשורת ההכנסות, שיסתכמו ב- 328 מיליון דולר ושורת רווח תפעולי של כ-44 מיליון דולר.
מניית החברה ירדה ב-5% מתחילת השנה בתל אביב ושווי השוק של החברה עומד על כ-520 מיליון דולר.
לידר על פרוטרום: המלצת "קנייה" ומחיר יעד של 43 שקל - גבוה ב-19% ממחיר השוק
אלי שיצר
24.5.2007 / 20:32