החלטת הבורסה לפני כארבעה חודשים לאפשר לחברות תעודות הסל להנפיק גם תעודות מורכבות היתה יריית הפתיחה במלחמה על הכסף הגדול של הציבור. המתמודדות: תעודות הסל הצעירות והנמרצות מול קרנות הנאמנות הוותיקות.
עד כה נהנו קרנות הנאמנות ממגרש בלעדי כמעט - שילוב של אג"ח (רוב הסכום מושקע באפיקים סולידיים כמו אג"ח ממשלתיות ואג"ח קונצרניות) עם "נגיעה" מנייתית קלה. הקרנות, ששמותיהן נקבעו לפי החשיפה שלהן למניות ואג"ח (90/10, 80/20, 70/30), נהפכו לחביבות המשקיעים וגייסו מיליארדי שקלים. ההצלחה שלהן הראתה כי הציבור אוהב להרוויח, אך מעדיף לא לדעת שהוא משקיע גם במניות. הקרן הגדולה ביותר בישראל היא מגדל 80/20 עם יותר מ-3 מיליארד שקל, אך גם קרנות אחרות מנהלות יותר ממיליארד שקל.
עכשיו הרעיון של לטעום מהבורסה, אך לסכן רק חלק קטן מסכום ההשקעה - יכול לקסום לציבור גם בתעודות הסל. ההצלחה של התעודות מוכחת - 20 מיליארד שקל כבר מרוכזים ב-150 תעודות סל, ויש להן הרבה סימפטיה מצד היועצים בבנקים. ועם זה הן יכולות לנצל את המומנטום החיובי גם בתחום המשולב, מה שייצור תחרות שמנהלי קרנות הנאמנות קצת חוששים ממנה.
עד היום הם חיו עם התחרות מול תעודות הסל פחות או יותר בשלום, מאחר שנתח השוק היחיד שנפגע באופן משמעותי - קרנות אינדקס, הוא קטן יחסית בישראל. קרנות אינדקס, המשקיעות במדד אחד, הן מוצר מקביל לתעודות הסל הסטנדרטיות. אבל עכשיו זה כבר סיפור אחר - קרנות משולבות מהוות נתח שוק שמן ורווחי, והעלויות בו נמוכות. אחרי הנפקה של שתי תעודות של חברת אינדקס, תנפיק היום מבט מקבוצת כלל פיננסים שש תעודות ששתיים מהן ייקראו מבט 80/20 ומבט 90/10. מהתשקיף של מבט עולה שהתעודות מצוידות בנשק חם שהציבור אוהב: 0% דמי ניהול, לעומת כ-2% בקרנות. גם פסגות אופק מתכננת הנפקה של תעודה דומה.
יהיה מעניין לראות כיצד יגיבו בענף הקרנות כאשר התעודות האלה יתחילו לתפוס גובה כשחברות נוספות ייכנסו לעניין, ובעיקר כאשר היועצים בבנקים יתחילו להזרים את הכסף של הציבור לשם. כבר ראינו שלא תמיד שומרים אמונים לקרנות. בכל פעם שתעודות הסל נכנסו לנישה חדשה הן כבשו חלק מהשוק. למשל, התעודות על מדד תל בונד 20, מדד איגרות החוב הקונצרניות שהושק בפברואר, גייסו בתוך חודשיים כמעט 2 מיליארד שקל. היתרונות שהן מביאות עמן: סחירות, שקיפות, עלויות ונזילות. מי שהפעם לא יבואו לתעודות החדשות הם הגופים המוסדיים שרוכשים תעודות סל קלאסיות.
התחרות עשויה לעלות מדרגה נוספת בעקבות הנזילות הגדולה של יוני - 30 מיליארד שקל נפדים מאג"ח ממשלתיות, וכל בתי ההשקעות רוצים לשים יד על הסחורה.
האם תעודות הסל מאיימות על בור השומן של קרנות הנאמנות
שרית מנחם
28.5.2007 / 7:34