מי משלם את מחיר הורדת הריבית?

לירידת הריבית בישראל לרמתה הנמוכה ביותר אי פעם יש גם מחיר. אגף הפיקוח על הביטוח והפנסיה במשרד האוצר שוקל בימים אלה אם עליו לעדכן כלפי מטה את תחזית התשואה המשמשת לחישוב קצבאות הפנסיה. אם תעודכן התשואה כלפי מטה, ייפגע חישוב קצבאות הפנסיה החודשיות המשולמות על ידי קרנות הפנסיה וביטוחי החיים.

עיקר הפגיעה עלולה להיות בקרב אלה העומדים לפרוש לגמלאות בקרוב. עם הפרישה אמורים הגמלאים להתחיל לקבל קצבת פנסיה חודשית, שחישובה מושפע מגודל החיסכון שנצבר לזכותם, וכן מההערכה לגבי הריבית ארוכת הטווח הצפויה בישראל. זאת, משום שהריבית אמורה להשפיע על המשך הרווחים שיישא החיסכון הפנסיוני, ושמהם תשולם הקצבה בכל חודש. לפיכך, הפחתת ההערכה לגבי הריבית ארוכת הטווח הצפויה בישראל תגזור באופן מיידי קיטון בקצבת הפנסיה החודשית שיקבלו גמלאי קרנות הפנסיה וחברות הביטוח.

יש לציין כי הפחתת הקצבה החודשית יכולה לתקן את עצמה בדיעבד. חברות הביטוח וקרנות הפנסיה מתקנות אחת לפרק זמן קבוע את הקצבה שהם משלמות בהתאם לתשואה שהן הצליחו להניב בפועל - תשואה שיכולה להיות גבוהה או נמוכה מזו שהונחה מראש.

עד כה הנחה האוצר את כל קרנות הפנסיה להניח כי התשואה ארוכת הטווח שהן יצליחו להשיג בהשקעותיהן תהיה 4.26% ריאלית בשנה, ואת חברות הביטוח הוא הנחה להניח תשואה של 4%. ירידת הריבית גורמת לאוצר לבחון מחדש את ההנחיה הזאת, ולשקול אם יש מקום להניח כי הריבית ארוכת הטווח שניתן לצפות לה תהיה 3%-3.5% בלבד. לשם כך צריך האוצר להיות משוכנע כי ירידת הריבית בישראל לשפל של 3.5% אינה עניין חד פעמי - אלא צפויה להמשיך ולאפיין את המשק הישראלי גם בעתיד. הנושא הזה עדיין נבחן על ידי האוצר.

עדכון כלפי מטה של הנחת התשואה עלולה להשפיע לרעה גם על מי שכבר פרשו לגמלאות. כאמור, קצבת הפנסיה החודשית מתעדכנת בהתאם לתשואה שהצליחו חברות הביטוח וקרנות הפנסיה להניב בפועל. אם ירידת הריבית במשק הישראלי היא אכן קבועה, הדבר צפוי לפגוע ברווחים שיכולות קרנות הפנסיה וחברות הביטוח להניב עבור מבוטחיהן, ובהכרח יחייב פגיעה גם בקצבה החודשית המשולמת לגמלאים פעילים.

פגיעה אפשרית נוספת נוגעת לחוסכים לפנסיה, שעדיין רחוקים מיום הפרישה שלהם. ירידה בתשואה הצפויה תפגע ברווחי ההשקעות שלהם לאורך שנים, ותביא לקיטון בהיקף החיסכון הפנסיוני שהם יכולים לצפות להשיג עד פרישתם לגמלאות. חברות הביטוח וקרנות הפנסיה יתנו ביטוי מיידי לכך בתחזיות החיסכון שהם יציגו לחוסכים.