אחרי לונדון: פלאזה סנטרס תגייס בת"א עד 400 מיליון דולר

שבעה חודשים אחרי ההנפקה בלונדון, שבה גייסה 320 מיליון דולר, מתכננת פלאזה סנטרס - חברת הקניונים של אלביט הדמיה שבשליטת מוטי זיסר - גיוס נוסף של עד 400 מיליון דולר. הפעם מדובר בהנפקה פרטית של איגרות חוב בשוק המוסדי. מאז ההנפקה הוסיפה המניה בלונדון כ-6%, כך שהחברה נסחרת סביב שווי שוק של 1.08 מיליארד דולר. חברת הדירוג מעלות העניקה לאג"ח של פלאזה סנטרס דירוג ראשוני של Positive +A (דירוג בינוני-גבוה). האג"ח ייפרעו ב-10 תשלומים שנתיים שווים ותמורת ההנפקה צפויה לשמש לפעילות השוטפת של החברה.



פלאזה סנטרס פעילה בתחום הייזום לנכסים מניבים (בעיקר מרכזים מסחריים) במדינות מרכז מזרח אירופה, כשבאחרונה גם הורחבה הפעילות להודו. במעלות מציינים כי שוק הנדל"ן למשרדים ולמסחר בחלק ממדינות מרכז-מזרח אירופה נמצא עדיין בשלבי התפתחות עם שטח מסחר נמוך ביחס למספר התושבים. רוב המרכזים ישנים ואינם ממוזגים, ולכן גם הביקוש למרכזים מודרניים גדל.



בין הסיכונים העסקיים של החברה מציינים במעלות את התחרות הגבוהה מקבוצות יזמיות אחרות, כמו אפריקה ישראל שבשליטת לב לבייב, ו-GTC שבשליטת קרדן; החשיבות של הראשוניות; וכן רגולציות מסובכות. עם זאת, הם כותבים, כי לפלאזה סנטרס יש מוניטין; פריסה רחבה, שמייצרת יתרון לגודל בעבור שוכרים פוטנציאליים; וקשרים מקומיים. לסיכום, "להערכת מעלות, הסיכון העסקי הגלום בפעילות החברה נמוך משמעותית מהממוצע".



אחד הפרויקטים הגדולים של פלאזה סנטרס הוא פרויקט האי אובודה בבודפשט, שבו שותפים גם איש העסקים ברנרד שרייר והבנק השלישי בגודלו בהונגריה (MKB). היקף ההשקעה הכולל בפרויקט הוא 1.1 מיליארד יורו, והוא יכלול בתי מלון, קזינו, חנויות, מסעדות, אולמות קונגרסים, מתקני סידור, מרינה וחוף מקורה. הפרויקט צפוי להסתיים עד 2012. להערכת מעלות, פרויקט זה הוא בעל מאפייני סיכון גבוהים יותר מרמת הסיכון המאפיינת את רוב הפרויקטים של החברה. הפרמרטים שמציינים במעלות כמשפיעים לרעה על הסיכון הם ההאטה שמסתמנת בשוק הנדל"ן ההונגרי, רגולציה ותנאי מקרו שליליים.



את איכות הניהול בפלאזה סנטרס מעריכים במעלות כ"גבוהה משמעותית מהממוצע". גם הרווחיות נחשבת "טובה מהממוצע". להערכת מעלות, שיעורי המנוף הפיננסי של החברה נמוכים משמעותית מהממוצע בענף הייזום, 19% (ברוטו). עם זאת, רמת המנוף הפיננסי צפויה לעלות בשנתיים הקרובות בשל הגדלת הפעילות היזמית. לסיכום קובעים במעלות כי "איתנותה הפיננסית של החברה טובה מהממוצע".