נשיא הבנק המרכזי של אירופה ויו"ר הבנק הפדרלי: המשקיעים ממעיטים בהיקף הסיכון הטמון בשווקים העולמיים

ז'אן קלוד טרישה, נשיא הבנק המרכזי של אירופה (ECB), ויו"ר הבנק הפדרלי, בן ברננקי, חוששים כי המשקיעים ממעיטים בהיקף הסיכון הטמון בשווקים העולמיים.



"במצב הנוכחי של השווקים הגולבליים שבו אנו עדים לרמת שפל של תמחור סיכון, רמה זו אינה בהכרח בת קיימא", אמר טרישה בקייפ טאון, דרום אפריקה, בוועידה משותפת לנגידי הבנקים המרכזיים של ארה"ב, גוש היורו ויפאן - הכלכלות הגדולות בעולם. בן ברננקי ציין כי "חוסר תשומת לב לניהול סיכונים אינה רצויה מאחר שאין לנו מושג מהיכן יגיע ההלם אשר יפגע בצמיחה העולמית".



בנקאים מרכזיים הזהירו בשנה האחרונה כי משקיעים לוקחים יותר מדי סיכונים בחיפושיהם אחר הרווח. החשש הוא כי השווקים הפיננסיים והכלכלות יסבלו במידה שהמשקיעים יחליטו לפתע לצמצם את השקעותיהם.



פרמיות הסיכון על אג"ח תאגידיות אמריקאיות, שלהן תשואה גבוהה ורמת סיכון גבוהה, נפלו לשפל שיא בשבוע שעבר וחברות אירופאיות לוו שיא של 226 מיליארד דולר באג"ח והלוואות אחרות מתחת לדירוג ההשקעה במהלך חמשת החודשים עד מאי.



טרישה אמר כי הוא חושש כי מודלים של מסחר בהם משתמשים המשקיעים עלולים להיות מבוססים על השערות שיתבררו אחר כך כאופטימיות מדי, אפילו כאשר כלכלת העולם נהנית מתקופת הצמיחה הטובה ביותר מזה דור. "שינויים בלתי צפויים באווירה המקרו כלכלית עשויים לגרום להנחות המודל לקרוס ולתרום לבעיות בנזילות השוק במידה שמשקיעים רבים יחליטו למשוך את השקעותיהם בבת אחת", אמר טרישה.



לטענת טרישה, הבעיה היא כי המשקיעים הפכו לפזיזים והם מסכנים את היציבות. רכישות ממונפות, קרנות גידור והעברות סיכוני אשראי מהווים את שלושת הסיכונים האפשריים למערכת הכלכלית.



קווין וורש, נגיד של הבנק הפדרלי, אמר כי פרמיות כה נמוכות על נכסים פיננסיים אמריקאים עשויות לשקף "תאבון מוגבר לסיכון או מאידך, לרמז על ביטחון מוגבר בקרב המשקיעים".



נכסי קרנות גידור שולשו במהלך העשור האחרון ל-1.57 טריליון דולר בעוד שחברות השקעה פרטיות עשויות לרשום שיא של רכישות השנה. עד כה, רכשו חברות השקעה פרטיות חברות אחרות בשווי 461 מיליארד דולר לעומת 240 מיליארד דולר בתקופה המקבילה אשתקד. זאת לפי נתוני בלומברג.



"בהתבסס על חשיבותן באספקת נזילות, קרנות הגידור עשויות לגרום לחוסר יציבות בכמה שווקים", אמר טרישה. נגיד הבנק המרכזי של יפאן, טושיהיקו פוקואי, אמר כי תעשיית קרנות הגידור "הפכו לבעלות השפעה רבה מדי מכדי מהן".



לעת עתה, אמר טרישה כי הוא מרוצה מכך שמערכת הפיננסית העולמית עובדת כיאות והזכיר את התאוששות השוק לאחר הנפילות שנרשמו בפברואר ומארס, שהחלו בסין והתפשטו לשוקי העולם.



ברננקי אמר כי השווקים הפיננסיים נשארו הרגולטורים הטובים ביותר של סיכון בקרנות הגידור בהשוואה לממשלות. "קו ההגנה הראשון בהבטחת יציבות במגזר קרנות הגידור עובר דרך יכולתם של מנגנוני השוק להפעיל משמעת שוק (market discipline)".