כחלק מהמאמצים שמשקיעה קבוצת אי.די.בי, גם אם באיחור, לפזר סיכונים ועסקים מעבר לים, רכשה באחרונה כלל פיננסים בטוחה את השליטה בחברת טיטניום בכ-60 מיליון דולר. בינתיים אין בטיטניום פעילות של ממש, אבל התוכניות של נוחי דנקנר בעבורה הן בומבסטיות, וכוללות ניהול נכסים בהיקף של כ-20 מיליארד דולר כבר בתחילת 2008.
מנכ"ל כלל פיננסים, שוקי אברמוביץ', מספר איך נולד הרעיון: "בפגישה שקיימנו עם בנק השקעות אמריקאי סיפרו לנו על חבורה של מנהלים שמתארגנת לרכוש נכסים. בהתחלה דובר רק על הצטרפות לקבוצה, אבל דנקנר כל כך אהב את הרעיון עד שהחליט להוביל אותה, ובתמורה ל-60 מיליון דולר קיבלנו את השליטה בחברה (47% אחרי דילול מלא)".
כרגע מצויה החברה ברוד שואו בבריטניה ובארה"ב, כשהתוכנית היא להשלים עד סוף יוני הנפקה בבורסת AIM בלונדון, שבה יגויסו כ-60 מיליון דולר נוספים. בהמשך, מתכננת טיטניום גם גיוס של 80 מיליון דולר נוספים בחוב, כך שבקופתה יהיו כ-200 מיליון דולר וכמה חודשים לאחר מכן גם רישום בנאסד"ק.
מיצוב בינלאומי ולא מקומי
לדברי אברמוביץ', ההחלטה לגייס בחו"ל התקבלה מתוך הרצון למצב את החברה באוריינטציה בינלאומית ולא מקומית. הסיבה להליכה לשוק הבריטי לפני האמריקאי היא פשטות הגיוס שם מבחינת רגולטורית. לדבריו, בכלל פיננסים מעדיפים קודם "לבלוע חברות" ורק אחר כך להגיע לנאסד"ק "עם תמונה ברורה".
בינתיים מבצעים בחברה החדשה שנוצרה דיו דיליג'נס לשלוש עסקות לרכישת שלושה בתי השקעות, כששניים מהם עוסקים בניהול תיקים והאחד בניהול קרנות נאמנות. התכנון הוא להשלים את הרכישות האלו עד הסתיו הקרוב, או לכל המאוחר עד סוף 2007. חברות אלו מנהלות יחד נכסים בהיקף של כ-10 מיליארד דולר יותר ממה שמנהלת כלל פיננסים בטוחה עצמה (כ-35 מיליארד שקל). על פי ההערכות, ההכנסות השנתיות של שלוש החברות יחד מגיעות לכ-100 מיליון דולר והרווח הנקי שלהן הוא 12.5 מיליון דולר.
בנוסף, הם תרים עכשיו אחר חברה נוספת לרכישה, ולצורך זה מנהלים בטיטניום מגעים עם חמש חברות נוספות. אחת מהן תצטרף לפורטפוליו של טיטניום, שצפוי לכלול ארבע חברות עם יעד שאפתני: ניהול נכסים בהיקף של כ-20 מיליארד דולר. המשמעות היא כי עד סוף 2007 מחצית מהנכסים שמנהלת כלל פיננסים יהיו בכלל בחו"ל.
וכמה עלה לרכוש את הנכסים האלו? אברמוביץ' מספר כי בעוד בישראל נעים המחירים סביב כ-3%-4% מהיקף הנכסים המנוהל, בארה"ב המחירים נמוכים יותר והם סביב 1% על הנכסים. הסיבה לכך נעוצה גם בעובדה שהרווחיות של בתי ההשקעות שם, במיוחד אלו שבפריפריה (שבהם מתמקדת טיטניום), נמוכה מאלו של בתי ההשקעות בישראל - בשל דמי ניהול נמוכים יותר.
לדברי אברמוביץ', בארה"ב מקובל לנהל תיק רק במניות או רק באג"ח (כך עושות שתיים משלוש החברות שמתכוונת טיטניום לרכוש). דמי הניהול בתיקי מניות הם 0.5% למשקיעים מוסדיים לא גדולים וכ-1% לפרטיים גדולים (יותר מ-4 מיליון דולר) ו-1.3% לפרטים קטנים יחסית (מינימום מיליון דולר). בתיקי אג"ח ישלמו מוסדיים 0.35%-0.4%. משקיעים פרטיים גדולים ישלמו 0.8% והקטנים ישלמו 1%.
בקרנות נאמנות בארה"ב, מסביר אברמוביץ', דמי ניהול, לכאורה, נמוכים משמעותית מישראל, אבל יש גם מקדמה שנעה בין 3% ל-6%. מדובר בתשלום חד פעמי שמשולם לבית ההשקעות, כשהמטרה היא לעודד את החוסכים להשקיע לטווח ארוך - כך שלאורך שנים מדובר על תוספת זניחה לדמי הניהול. הוא משווה את זה לשיעור הוספה "שבישראל כמעט שנעלם, אלא אם כן הוא משמש בתי השקעות מסוימים כמחסום כניסה".
לדברי אברמוביץ', חברות פרטיות בארה"ב נהנות ממכפילים של 6-9 וחברות ציבוריות בארה"ב בתחום שבו פועלת טיטניום נסחרות במכפילים הנעים סביב 23. בישראל נסחרים בתי ההשקעות במכפילים של 16-17. כך שמכאן אפשר להבין שכלל פיננסים מתכננת לגייס כפול ויותר מההשקעה ההונית, כלומר כ-250 מיליון דולר.
המטרה: יצירת גוף אחד
בטווח הרחוק יותר, אומר אברמוביץ', בכוונת טיטניום למזג חלק מהחברות וליצור גוף אחד, "כשהסינרגיה ביניהן יכולה להיות אדירה, וכך גם הסינרגיה עם כלל פיננסים, שיכולה לבוא לביטוי בכמה אופנים: עוד מוצר בסל ללקוחות בשוק המקומי, שמעוניינים לפזר את הכסף בחו"ל; לקוחות נוספים לכלל פיננסים מחוץ לישראל; ושיתוף פעולה גם במחקר שישמש את מנהלי ההשקעות. אנחנו מעריכים כי עד סוף 2008 שני שלישים מלקוחות הקבוצה יהיו מחוץ לישראל".
אם התוכנית הגרנדיוזית הזו תתממש, התוצאות של כלל פיננסים צפויות לזנק משמעותית כבר ברבעון הרביעי של השנה. שכן כלל פיננסים תאחד את התוצאות בדו"חותיה. ואולם בינתיים הכל עדיין בגדר תוכניות על הנייר.
אברמוביץ': "נוחי כל כך אהב את הרעיון של טיטניום, עד שהחליט להוביל"
שרון שפורר
10.6.2007 / 7:54