"לדולר צפויה חולשה של עוד שנה-שנתיים"

"אם נשפוט לפי הסטטיסטיקה בעבר, אנו רואים ששוק המט"ח פועל במגמות ארוכות טווח. מדובר בגלים שאורכם 5-3 שנים ובמהלכם רואים כיוון ברור של המטבע. כך, למשל, אם הדולר מתחיל להיחלש, הוא ממשיך בכיוון זה כמה שנים. הדולר מצוי במגמת היחלשות כבר כשנתיים כך שעל פי ההיסטוריה, נכונה לו תקופה נוספת של היחלשות עד שנראה שינוי כיוון והתחלת גל התחזקות ארוך טווח".

כך אומר הבוקר נגיד בנק ישראל לשעבר ויו"ר מיטב, דוד קליין. "התחזקות נקודתית של מטבע לתקופה של כמה ימים בוודאי אינה מלמדת על מגמה ארוכת טווח ובוודאי שקשה להסביר תנודות של מספר ימים. זהו טיבו של שוק המט"ח: הוא תנודתי".

"מתי תשתנה מגמת היחלשות הדולר? המנופים העיקריים שמשפיעים על הדולר הם הגירעון בתקציב הפדרלי של ארה"ב והגירעון במאזן הסחר. כאשר העולם יאמין שארה"ב משתלטת על הגירעונות הללו - נראה שינוי בדולר ותחל התחזקות ארוכת טווח בכוחו", אומר קליין. "האמריקאים תולים תקווה בהיחלשות הדולר, תהליך שיקטין את הגירעון של ארה"ב. אמנם גירעון הסחר מול סין לא יכול להשתנות בגלל קיבוע המטבע הסיני, אך הגירעון מול שאר העולם בהחלט יכול להצטמצם עם היחלשות הדולר".

קליין מדבר גם על ההשלכה של סביבת הריבית העולה בעולם: "10 המדינות בעלות יתרות המט"ח הגדולות ביותר מחזיקות ביחד ב-10 טריליון דולר. ואכן, אנו רואים שמדינות אלו מרגישות שלא בנוח ולכן הן מגוונות את יתרות המט"ח ולא מבססות אותן רק על דולרים. עליית הריבית בגוש היורו מחזקת תופעה זו".

יצוין שהריבית בגוש היורו עומדת כיום על 4% - ריבית נמוכה יותר מהריבית שמציעה ארה"ב, 5.25% - כלומר פער של 1.25%. עם זאת, השאלה היא יחסית ופער הריביות בין ארה"ב לאירופה כבר היה בעבר גבוה מ-1.25% כך שמדובר בשיפור מצד גוש היורו.