רכישת פלסטרו בידי ג'ון דיר מלחיצה בעלי מניות בנטפים; מנהלים מגעים למכירת אחזקותיהם

מאת יורם גביזון ועמירם כהן



חברת נטפים התהדרה בתואר החברה המובילה בעולם בתחום ההשקיה בטפטוף במשך שנים רבות, אך באחרונה עובר הענף תהליך מואץ של מיזוגים ורכישות שמאיים על המשך שליטתה בענף. חברת ג'ון דיר מנהלת מו"מ לרכישת השליטה בחברת פלסטרו מידי קיבוץ גבת, וחברת Jain Irrigation ההודית רכשה מקיבוץ נען ובהקצאת מניות 50% ממניותיה של נען תמורת 21.5 מיליון דולר, לפי שווי חברה של 32.5 מיליון דולר.



נטפים, שעסקה עד כה בהקזת דם הדדית עם פלסטרו במאבק על הבכורה בשוק העולמי, תיאלץ מעתה להתמודד עם חברת John Deere שעוסקת בייצור טרקטורים וציוד מכני הנדסי כבד ונסחרת בשווי שוק של 27 מיליארד דולר. כמו כן תיאלץ להתמודד עם חברת Jain, שעוסקת בייצור מערכות השקיה בטפטוף, מערכות השקיה בהתזה, חממות ותשומות חקלאיות אחרות. החברה נסחרת בבורסה של מומביי בשווי שוק של 738 מיליון דולר.



על הרקע הזה, נשמעו הערכות לפיהן קרן מרקסטון, בעלת 13.3% ממניות נטפים, וקרן טנא המחזיקה ב-6.6% ממניות החברה, מנהלות מו"מ למכירת אחזקותיהן בחברה. מרקסטון וטנא רכשו 20% ממניותיה של נטפים תמורת 40 מיליון דולר - כלומר לפי שווי חברה של 200 מיליון דולר. אחרי השקעה זו, התפרסמו הערכות כי מרקסטון וטנא מתכננות להנפיק את מניותיה של נטפים בנאסד"ק, שמחזורה ב-2006 הסתכם ב-400 מיליון דולר לפי שווי חברה של 500 מיליון דולר. ואולם, נוכח ההתפתחוית האחרונות נראה שיהיה קשה יותר לשווק את נטפים כחברה המובילה בענף צומח, שכן הסביבה העסקית הפכה תחרותית יותר לאחר שג'ון דיר הכריזה בינואר 2007 על כוונתה להיכנס לשוק זה.



לפי הערכות, נטפים, שמובילה בשוק הצפון אמריקאי, מפיקה 350% מרווחיה בשוק זה. החיבור בין מוצריה של פלסטרו, לפריסת השווקים ולכיסיה העמוקים של ג'ון דיר בארה"ב, עלול להציב תחרות אפקטיווית לנטפים בשוק זה.



מדיניות אגרסיווית של רכישות



דברים דומים אמורים בשותפות האסטרטגית בין נען לבין Jain, שהיא חברה קטנה מג'ון דיר אבל בעלת היקף מכירות של 295 מיליון דולר ומדיניות אגרסיווית של רכישת חברות. ג'יין רכשה ב-12 החודשים האחרונים שלוש חברות השקיה, שמחזורן המצרפי הוא 115 מיליון דולר, כולל Aquarius האמריקאית, ולטענתה הגיעה בכך למקום השני בעולם בשוק שמחזורו הכולל הוא 1.25 מיליארד דולר בשנה.



ג'יין הכריזה על כוונתה להפוך לחברה המובילה בעולם, ולאור אחיזתה החזקה בשוק ההודי שהוא אחד מהשווקים מהירי הצמיחה לתשומות חקלאיות תתקשה נטפים להגדיל את נתח השוק שלה.



מהרגע שג'ון דיר וג'יין הכריזו על כוונתן להפוך לשחקניות מובילות בשוק ההשקיה בטפטוף, ארבע החברות הישראליות ששלטו בענף היו עסוקות בהיערכות לכניסה הצפויה של חברות הענק לתחום.



בעלי מניות בנטפים, שחששו מאבדן הבכורה בשוק העולמי, ניהלו מגעים הן עם נען והן עם פלסטרו בטרם נוהלו שיחות עם ג'יין וג'ון דיר. ואולם על פי הערכות, מגעים אלו נכשלו משום שנטפים הציעה לקיבוץ נען ולקיבוץ גבת לרכוש את החברות תמורת הקצאת מניות מיעוט בנטפים, שהיא חברה לא סחירה.



מחיר השאננות



השאננות, ואולי היהירות של נטפים, עלו לה באיום משמעותי על שליטתה בשוק ההשקיה בטפטוף. נטפים עשויה להציע את עצמה באיחור, כיעד לרכישה, כשהנכס העיקרי שלה מבחינתו של רוכש אסטרטגי הוא שליטתה בענף. ואולם כדי לחתום על עסקה, יהיה על מרקסטון וטנא להוכיח שביכולתן להוביל את יתר בעלי המניות, כולל קיבוץ חצרים שמחזיק ב-43%, למכור בסופו של דבר את כל אחזקותיהן בחברה.



אחת האפשרויות העומדות בפני נטפים היא לנסות להקדים את פלסטרו, ולהציע את עצמה למכירה לג'ון דיר. אלא שנטפים ממוקדת בשוק האמריקאי, שבו יש לג'ון דיר נוכחות חזקה ממילא, בעוד שפלסטרו מובילה את השוק בדרום אמריקה. בנוסף, ג'ון דיר צפויה לרכוש את פלסטרו לפי שווי של 60-70 מיליון דולר, בעוד שבעלי מניותיה של נטפים שואפים למכור את החברה לפי שווי של 400-500 מיליון דולר. לכן, ייתכן שפלסטרו עשויה להיות נכס אטרקטיווי וזול יותר עבור ג'ון דיר. אפשרות אחרת היא למכור את נטפים לקרן השקעות פרטית, או לחברה אחרת בתחום ההשקיה, כמו Cepex מקבוצת Aquaria הספרדית - שלפי הערכות בודקת בימים אלו את החברה.



ההערכות הן כי קיבוץ יפתח וקיבוץ מגל שכרו שרותים של בנקאי השקעות כדי למכור את אחזקותיהם בחברה, לאחר שמגעים למכירת אחזקותיהם לקיבוץ חצרים לפי 300-400 מיליון דולר נכשלו. קיבוץ חצרים דילל את אחזקתו בנטפים מתחת ל-50% בהנפקה למרקסטון ולטנא, שנערכה בדצמבר 2005 לפי שווי של 200 מיליון דולר. אחרי ההשקעה סברו בקיבוץ שמדובר במחיר גבוה מדי.



קרן מרקסטון מסרה בתגובה: "אנחנו מקבלים פניות רבות בנוגע לאחזקותינו בנטפים ובוחנים פניות אלה מפעם לפעם".