בבורסה מתכננים מדד חדש של אג"ח קונצרניות

רונית הראל בן-זאב, סמנכ"לית בכירה ומנהלת המחלקה הכלכלית בבורסה, אומרת כי לשתי תופעות שהתגברו מאוד בחודשיים האחרונים תהיה השפעה על הפעילות בשוק בשנה הקרובה. הראשונה היא ריבוי הפרסום של תשקיפי מדף, המאפשרים לבצע כמה הנפקות על פי תשקיף אחד. התשקיף תקף לתקופה של שנתיים ובמשך התקופה הוא "פתוח" לצורך ביצוע כמה הנפקות, בתנאי שהמסגרת לכל ההצעות גובשה כבר במועד הגשת התשקיף.



ברבעון הראשון פורסם מספר שיא של 28 תשקיפים מסוג זה. הנפקה, במסגרת תשקיף המדף, אפשרית תוך שעות ספורות לאחר המועד שבו קיבלה החברה החלטה על ההנפקה, באמצעות דו"ח הצעת מדף. הכללים לעניין תשקיפי מדף קיימים כבר כשנה ובהתאם לכך, התפרסמו דו"חות הצעות מדף בחודשים האחרונים.



לאחר שחברות רבות הפנימו את היתרונות הגלומים בפרסום תשקיף מדף, גברה התופעה ועל בסיס הדו"חות השנתיים של 2006 פורסמו תשקיפי מדף רבים. ההליך של פרסום תשקיף מדף וביצוע הנפקה על פי דו"ח הצעת מדף משכלל את השוק, מאפשר להנפיק ולגייס בהתארגנות זריזה מאוד של כמה ימים - ותורם ל"פיזור" של גיוסי ההון על פני השנה. עידוד נוסף לפרסום תשקיפים אלה קיבלו החברות הנסחרות מכך שמתכונת הדו"חות השנתיים דומה כיום למתכונת של תשקיף. את התוצאות של פרסום תשקיפי המדף נראה בחודשים הקרובים בגיוסי הון רבים בלוח זמנים קצר יחסית. בימים אלה אנו רואים את הסנוניות הראשונות.



התופעה השנייה שמציינת הראל בן-זאב היא מעבר ממסחר במסגרת רצף מוסדיים למסחר רגיל בבורסה. בקבוצה זו לא מדובר בגיוס כספים חדשים, אלא ברישום למסחר של אג"ח שהוצעו בעבר למשקיעים מוסדיים בלבד - כך שלאחר הרישום בבורסה גם הציבור יוכל לרכוש את האג"ח האמורות. חברות רבות בוחרות להציע, בשלב הראשון, אג"ח למשקיעים מוסדיים, בלא פרסום תשקיף (ולכן בלוח זמנים קצר יחסית), והן מתחייבות כלפי המוסדיים לרשום את האג"ח למסחר רגיל בתוך תקופה מסוימת.



32 סדרות של אג"ח בשווי של כ-15.5 מיליארד שקל, שהוקצו במקור למשקיעים מוסדיים בלבד, עברו למסחר הרגיל בחודשיים האחרונים, כשכל הסדרות מדורגות בדרגת השקעה ורובן סדרות גדולות. בעקבות זאת, נסחרות כיום בבורסה 68 סדרות של אג"ח בהיקף העולה על חצי מיליארד שקל, לכל סדרה.



נתונים אלה מקרבים את הבורסה להשיק מדד חדש של אג"ח קונצרניות, לאחר ההצלחה של מדד התל-בונד 20, שהושק בפברואר. עד היום הונפקו 3 תעודות סל על מדד התל-בונד 20, המרכזות השקעות בהיקף גבוה של מיליארד וחצי שקל.



תופעה נוספת שאליה מתייחסת הראל בן-זאב היא מספר ההנפקות הלא מדורגות. לדבריה, מבין 23 הנפקות אג"ח חדשות בבורסה מתחילת 2007 - רק האג"ח שהונפקו על ידי התעשייה האווירית, המהוות שליש מהיקף הגיוס בחוב כולו, דורג.