פריזמה: מניית סלקום עדיפה מבין חברות הסלולר; תצמח ב-7% ותחצה השנה את רף ההכנסות של 6 מיליארד שקל

"שיעורי הרווח של סלקום ברבעון הראשון של 2007 הם בבחינת שיא שלא צפוי לחזור על עצמו", כך קובעת מחלקת המחקר של בית ההשקעות פריזמה שמתחילה לסקר את סלקום ומעניקה לחברה המלצת תשואת יתר ומחיר יעד של 28.4 דולר, הגבוה בכ-15% ממחיר השוק.



עם זאת, לדעת כלכלני פריזמה, סלקום צפויה לסיים את 2007 עם הכנסות שיחצו לראשונה את הרף של 6 מיליארד שקל (6.012 מיליארד שקל), שיהוו צמיחה של 6.9% בהשוואה להכנסות ב-2006, ועם רווח נקי של 769 מיליון שקל - גידול של 35.5% לעומת הרווח ב-2006. גם הרווח התזרימי (ה-EBITDA) של סלקום צפוי לחצות ב-2007 את רף 2 מיליארד השקל, מעריכים בפריזמה.



בפריזמה קובעים כי "לנוכח המשך השיפור הצפוי בתוצאות ובהינתן רמות התמחור הנוכחיות, מבין חברות הסלולר אנו מעדיפים את מניית סלקום ומעניקים לה המלצת תשואת יתר".



האנליסט עמירם ברכה כותב כי הרווח הגולמי של סלקום שהגיע לכ-45% מההכנסות הוא תוצאה של רמת סיבסוד מכשירים נמוכה מזו שאיפיינה את הרבעון המקביל ושל ירידה בהוצאות הפחת כתוצאה מסיום הפחתה של נכסים ישנים. להערכתו, סלקום צפויה להציג רווחיות גולמית בטווח שבין 43% ל-44% ביתרת הרבעונים של השנה.



סלקום חילקה דיווידנד לרבעון הראשון בסך 197.9 מיליון שקל, כ-95% מהרווח, המשקף תשואת ברוטו של 2%. החלוקה שהוכרזה, קובעים בפריזמה, היא גבוהה יחסית למדיניות הדיווידנד המוצהרת של לפחות 75% מהרווח הנקי, זאת בין השאר כתוצאה מגידול גבוה מהחזוי על יתרת העודפים של החברה כתוצאה מיישום תקן 27 במהלך הרבעון. להערכת פריזמה ובהתבסס על חלוקה של 75% מהרווח הצפוי ביתרת הרבעונים של 2007, תשואת הדיווידנד עד סוף השנה צפויה לעמוד על 4.1% ברוטו.



באשר להכנסה הממוצעת למנוי, כותב ברכה כי בשנת 2007 ניתן לצפות לשיפור מסוים בה, בין השאר כתוצאה מעלייה בהכנסות שירותי מידע ותוכן והתאמת חבילות התעריפים לסביבה הרגולטורית. יחד עם זאת, ברכה קובע כי הסביבה הרגולטורית הופכת פחות נוחה מבחינת יכולתה של סלקום לפצות עצמה באמצעות העלאת תעריפים ובניית תוכניות תעריפים.



יישום תוכנית ניידות המספרים בסוף 2007 מהווה אתגר משמעותי עבור סלקום בשימור הלקוחות, כותבים בפריזמה. "סלקום היא חברה ותיקה בשוק. ככזו, מספר הלקוחות שההסתברות שעבורם ניידות המספרים תסיר חסם המעבר לרשתות אחרות גדולה יותר. כיוון שכך, ניתן לצפות לרמת סיבסוד גבוהה ולהשקעה גדולה יותר לקראת סוף השנה במשאבים שיווקיים", מסכם ברכה.