ביל גרוס: קניתם CDO בדירוג גבוה? אתם עדיין יכולים להפסיד את כל הכסף שלכם

המחזיקים בקרנות אג"ח (CDO) בדירוג גבוה המגובות על ידי משכנתאות סאב פריים יפסידו את כל כספם. כך אמר מנהל קרן האג"ח פימקו, ביל גרוס האגדי.



בנקאים ומנהלי כספים מאגדים ניירות ערך ל-CDO ומחלקים אותם לנתחים עם דירוג אשראי גבוה ברמה של AAA על ידי חברת דירוג האשראי סטנדרד אנד פור ושל Aaa על ידי חברת דירוג האשראי מודי'ס.



ה-CDO הוא למעשה איגרת חוב של איגרות חוב: חברת השקעות רוכשת שורה של איגרות חוב של מספר חברות ברמות סיכון שונות ויוצרת מאיגרות החוב שרכשה איגרת חוב אחת, שמשקללת את רמות הסיכון והתשואות של כל האג"ח שנרכשו. שוק ה-CDO, הידוע במורכבותו ובחוסר שקיפותו, נחשב על ידי רבים להשקעה מסוכנת.



חולשה בשוק הדיור בארה"ב הובילה למספר הולך וגדל של שמיטת חובות בתחום משכנתאות הסאבפריים. עשרות חברות סאבפריים התמוטטו ואילו אחרות הגבילו את תנאי ההלוואות שהן מעניקות. עם שיעור שמיטת חובות בתחום משכנתאות הסאבפריים העומד על 7%, הרוכשים אג"ח מגובות משכנתאות סאבפריים בשוק ה-CDO בדירוג BBB עומדים להפסיד את כל השקעתם' אמר גרוס, סמנכ"ל ההשקעות בפסיפיק אינווסטמנט מנג'מנט.



משכנתאות סאבפריים הן הלוואת המוענקות ללווים בעייתיים בעלי היסטורית אשראי גרועה ונטל חובות גבוה. לדברי גרוס, "היקף שמיטת החובות בתחום משכנתאות הסאבפריים ימשיך "לגדול ולצמוח כמו צמחים שוטים בגינת העגבניות" ואם יגיע היקף השמיטות ל-10%, אפילו CDO בדירוג A "עשויות לעמוד לפני מלאך המוות".



לפי נתוני בלומברג, 60 חברות סאבפריים עצרו את פעילותן, פשטו רגל או חיפשו קונים מאז תחילת 2006. בנק המשכנתאות הפרטי ResMae Mortgage, הגיש בפברואר בקשה להגנה מפני פשיטת רגל (צ'פטר 11) בעקבות נסיקה "עצומה" במספר הלווים שלא הצליחו לפרוע משכנתאות שנטלו. ניו סנצ'ורי פייננשל, החברה השנייה בגודלה בארה"ב בתחום ההלוואות לבעלי דירוג אשראי גרוע, הודיעה אף היא כי תיאלץ לערוך מחדש את תוצאותיה הכספיות לשנת 2006 בעקבות חובות אבודים גבוהים מהצפוי. UBS, הבנק הגדול בשווייץ, סגר את קרן הגידור דילון ריד קפיטל מנג'מנט על רקע הפסדים הקשורים לקריסה בשוק אג"ח המשכנתאות.



בנק ההשקעות בר סטרנס הודיע בשבוע שעבר כי יזרים 3.2 מיליארד דולר על מנת לחלץ שתי קרנות גידור שלו, המשקיעות באג"ח המגובות על ידי משכנתאות סאבפריים, שעמדו על סף קריסה.



"אלו החושבים כי בכך נעצר המשבר וכי אנו עומדים בפני חזרה לנורמליזציה מחפשים בכל המקומות הלא נכונים", אמר גרוס. "הבעיה אינה נעוצה בקרנות הגידור של בר סטרנס אלא בפרברי סמרלין, נוואדה ובשולי העיר שיקגו לכיוון רוקפורד ובשורות בתי המגורים מרובי הקומות הריקים של מיאמי".



גרוס צופה כי הבנק הפדרלי יוריד את הריבית במהלך ששת החודשים הקרובים בעוד ההאטה בשוק הדיור גורמת לפרמיות הסיכון לעלות ולכלכלת ארה"ב להאט.



"אפילו הנכונות להרחיב את מתן האשראי לתחומים אחרים - תחומים שבהם יש תשואות גבוהות, הלוואות בנקים וניירות ערך סחירים בעלי דירוג AAA המגובים בנכסים - תחוש את רוחות הקוטב המקפיאות של הגבלת וצמצום הנזילות", הדגיש גרוס.