קרן המעו"ף הטובה ביותר מתחילת השנה: DBM של מגדל עם תשואה של 25.5%; הגרועה: להק ת"א 25 של פריזמה עם 9.5%

חצי שנה עברה והגיע העת לסיכומי הביניים בתחום קרנות הנאמנות. קרן נאמנות היא גוף שגובה כסף (דמי ניהול) במטרה לערוך מחקר, לבחור את המניות הטובות ביותר ובסופו של דבר להכות את המדד הרלוונטי. על פי היגיון זה, קרן שלא הצליחה להציג תשואה טובה יותר מן המדד, אינה מצדיקה את קיומה שכן היא אינה מספקת ערך מוסף תמורת דמי הניהול.







ומנגד, היו גם קרנות שהציגו ביצועים, איך נאמר, פחות טובים:







בתוך 3 שנים - רק שתי קרנות מכות את מדד המעו"ף
בקטגוריית קרנות המעו"ף - קרנות המתבססות על מניות מהמדד החשוב בתל אביב - שולטות ללא עוררין הקרנות הממונפות מסוג "ברבוע", "אגרסיווית" או "כפליים". מדובר בקרן המנסה לחקות את מדד המעו"ף אולם בתנודה כפולה: כך למשל, על כל עלייה במדד המעו"ף, אמורה הקרן להציג תשואה של 2%, אולם במקרה של ירידה דומה, תרד הקרן בשיעור כפול.



בקטגוריית קרנות המעו"ף הרגילות מציגה די.בי.אם מעו"ף מבית - המנהלת 12.5 מיליון שקל בלבד - ומציגה תשואה של 25.5%. מתחילת השנה הקרן הטובה השנייה היא מרכנתיל ת"א 25 עם תשואה של 21.9%.



הקרן הגרועה בקטגוריה זו היא להק ת"א 25 - המנהלת כ-40 מיליון שקל - ומציגה תשואה של 9.5% בלבד. בכך למעשה נכשלה הקרן במילוי תפקידה, שכן מדד המעו"ף הציג בתקופה זו תשואה של 9.5%. ואולם, להק אינה בודדה במערכה. בקטגוריית המעו"ף, נמצאות 31 קרנות כאשר מתוכן 6 קרנות ממונפות. רק 3 קרנות הצליחו להכות מאז תחילת השנה את המדד כאשר השלישית היא אי.בי.אי אינדקס ת"א 25 עם תשואה של 20.7%.



שאר הקרנות נכשלו בהשגת תשואה עודפת על המדד ולמעשה לא הצדיקו את דמי הניהול שהן גובות. למעשה, מרבית הקרנות השיגו תשואה של 18%-20% כך שדמי הניהול שגובות הקרנות (כ-2%-3%) הם שאחראים להפסד התשואה.



מעניין לראות כי גם הטיעון הקבוע של מנהלי הקרנות ("במניות משקיעים לאורך זמן") אינו מחזיק מים. ב-3 השנים האחרונות הציג מדד המעו"ף תשואה של כ-99%. רק 2 קרנות שאינן ממונפות הצליחו להכות את המדד בתקופה זו: ירושלים מעו"ף שמציגה תשואה של 115.6% ואי.בי.אי אינדקס 25 שמציגה תשואה של 100.6%.



תמיר פישמן: תשואה של 7.8% בלבד ממדד ת"א 100
בקטגוריית קרנות המשקיעות במדד ת"א 100 ניתן למצוא סוף סוף קרנות קצת יותר גדולות בראש הרשימה: פריזמה מומלצות ת"א 100 - המנהלת 33 מיליון שקל - השיגה תשואה של 27% מתחילת השנה לעומת תשואה של 19.4% במדד תל אביב 100. בכך מכה הקרן היטב את המדד. הקרן הטובה השנייה היא מרכנתיל תשואות דיווידנד 100 המציגה תשואה של 23.1% ומכה גם היא את המדד. הקרן הגרועה בקטגוריה היא תמיר פישמן ת"א 100 המציגה תשואה של 7.8% בלבד - פחות ממחצית התשואה שהציג מדד ת"א 100.



בקטגוריית ה"יתר" המצב טוב יותר. מדד היתר 120 הציג מתחילת השנה תשואה של 24.3%. מתוך 27 קרנות בקטגוריה, שבע קרנות מציגות תשואה טובה יותר ומצדיקות את דמי הניהול שהן גובות. הטובה ביותר היא אילנות יתר, המנהלת כ-38 מיליון שקל ומציגה תשואה של 31.7%. אלטשולר-שחם יתר המנהלת כ-60 מיליון שקל מציגה תשואה של 30.6% מתחילת השנה. הקרן הגרועה בקטגוריה היא ספרינט יתר, המנהלת 3.8 מיליון שקל ומציגה תשואה של 11.8% - פחות ממחצית לעומת המדד הרלוונטי.



שונות גדולה נרשמת בקטגוריית מניות הנדל"ן המונה רק 16 קרנות ואשר עלתה מתחילת השנה ב-19%.שתי הקרנות הטובות ביותר הן דיקלה נדל"ן אקטיווית - המנהלת 253 מיליון שקל - ומציגה תשואה של 39.9% מתחילת השנה. אפריקה נדל"ן, המנהלת כ-108 מיליון שקל מציגה תשואה של 39.8%. מן הצד השני, איפקס נדל"ן ותשתיות, המנהלת 7.8 מיליון שקל, ומציגה תשואה של 13.2% בלבד מתחילת השנה.



הקרן הטובה ביותר בקטגוריית המניות הכללית היא קיי.זי.אי מניות מבית כלל פיננסים, המנהלת 7.5 מיליון שקל בלבד ומציגה תשואה של 33.7%. הקרן השנייה הטובה היא מניות MORE מבית ההשקעות גאון, המנהלת 46.8 מיליון שקל ומציגה תשואה של 33.3% מתחילת השנה. הקרן הגרועה בקטגוריה זו היא ישיר פוקוס 20 מניות מבית ישר בית השקעות, המנהלת 34.4 מיליון שקל, ומציגה תשואה עלובה למדי של 1.3%.



שווה להשקיע בחו"ל
לקטגוריית הקרנות המשקיעות במניות חו"ל, קשה מעט למצוא מדד השוואה ונראה כי המתאים ביותר הוא מדד MSCI עולם העוקב ומשקלל את ביצועי מרבית הבורסות המוכרות. מדד זה הציג תשואה של 8% מתחילת 2007. התשואות המובאות כאן אינן כוללות את ביצועי הבורסות ביום שישי אשר יפורסמו רק ביום שני הקרוב.



המנצחת הגדולה היא אי.בי.אי מניות חו"ל, המנהלת 51.7 מיליון שקל, ומציגה תשואה של 23.1% מתחילת השנה. במקום השני MORE חו"ל המנהלת 11.7 מיליון שקל ומציגה תשואה של 20.5%. המפסידות הגדולות הן שוהם אינטרנשיונל, המנהלת 19 מיליון שקל ומציגה תשואה של 2.1% בלבד מתחילת השנה. פריזמה מניות גלובלית, המנהלת 33.3 מיליון שקל, מציגה גם היא תשואה נמוכה של 5.1%.



מדד איגרות החוב הכללי עלה מתחילת השנה ב-4.07% ומרבית הקרנות הציגו תשואה טובה ממדד זה: די.בי.אם אג"ח לא מדורג, המנהלת 37.7 מיליון שקל, מציגה תשואה של 16.1% מתחילת השנה. פסגות תיק השקעות עד 50, המנהלת 352 מיליון שקל, מציגה תשואה של 15.1% מתחילת השנה. הקרן הגרועה בקטגוריה היא מצודה תיק השקעות מבית גאון בית השקעות, המנהלת 2.6 מיליון שקל, ומציגה תשואה ירודה של 2.9% בלבד.



ובסופו של דבר, התשובה לשאלה שמעניינת את כולם ("איזו קרן נאמנות נתנה את התשואה הטובה ביותר מתחילת השנה") היא הקרן הממונפת, דיקלה מעו"ף כפליים, עם תשואה של 41.6% מתחילת השנה. הקרן הגרועה מתחילת השנה היא קרן האופציות נובה סטאר שצנחה ב-52.8%.