מודי'ס מצטרפת למבקרי חברות ההשקעה הפרטית: מנצלות רכישות לקבלת דיווידנדים מהירים

חברת דירוג האשראי מודי'ס הצטרפה למבקרי מגזר ההשקעה הפרטית באומרה כי חברות ההשתלטות אינן תמיד משקיעות לטווח ארוך, ועירערה על טענת חברות אלה כי הן מביאות לגידול בצמיחה באמצעות שחרור חברות מלחצי הדו"חות הכספיים המוטלים על חברות ציבוריות.



לפי דו"ח שפירסמה מודי'ס, חברות ההשקעה סותרות את טענתן בכך שהן משלמות לעצמן דיווידנים מהחברות בהן הן מחזיקות. עוד נכתב בדו"ח כי הסיבה לרווחיותן עשויה להיות השימוש בחובות לניפוח התשואות, ולא החלפת ההנהלה המתבצעת לעתים קרובות.



"החברות לוקחות הלוואות בתקופה קצרה ומספקות לעצמן דיווידנד ב-3 השנים הראשונות", אמרה כריסטינה פאדג'ט, כותבת הדו"ח, בראיון טלפוני לסוכנות הידיעות בלומברג. "זו לא השקעה, זה דיווידנד".



הביקורת של חברת הדירוג מגיעה לאחר מספר מתקפות של איגודי עובדים ופוליטיקאים נגד מגזר ההשקעה הפרטית. לטענתם, מגזר זה אחראי על עשיקת נכסים וקיצוצי משרות, ונוטל יותר מדי חובות למימון השתלטויות. בארה"ב שוקל הקונגרס הנהגת חוק שיכפיל את המס על חברות השתלטות שיוצאות להנפקה.



"המבנה מסוגל ואכן מאפשר להנהלה חופש להתמקד בצמיחה לטווח ארוך", כתב דאגלס לוונסטין, נשיא קבוצת הלובי פרייבט אקוויטי קאונסל, בהצהרה לבלומברג. רכישות כמו ברגר קינג ודנקין בראנדס "מהוות ראיות משכנעות להשפעה החיובית של מגזר ההשקעה הפרטית על חיזוק חברות", אמר.



קרנות השתלטות משתמשות בשילוב של כספיהן ושל חובות שהן לוקחות כנגד החברה הנרכשת. לאחר מכן, הן לרוב מנסות להרחיב חברות אלה או לשפר את תוצאותיהן ולמכור אותן תוך 5 שנים. במודי'ס חוששים בעיקר מהדיווידנדים הגדולים שלוקחות לעצמן חברות ההשקעה הפרטית תוך שנה מרכישת החברה, במקום להשתמש בכספים לפירעון החובות. אך חברות ההשקעה הפרטית יכולות להגדיל את שיעור התשואה הפנימי שלהן (IRR), מדד המשמש משקיעים לאומדן ביצועים, באמצעות החזרת מזומנים במהרה באמצעות דיווידנד או מימוש מהיר.



מודי'ס ציינה את החלטתה של בלקסטון לחלק לעצמה דיווידנד מחברת סלאניז 3 חודשים לאחר רכישתה, ומתשלום הדיווידנד של וורנר מיוזיק גרופ לבעליה, כדוגמאות לשיטה זו. באירופה לבדה, קרנות השתלטות מימנו 40 תשלומי דיווידנדים באמצעות שיעור שיא - 8.3 מיליארד יורו - של חובות, לפי נתוני חברת הדירוג פיץ' רייטינגס.



חברות ההשתלטות, בהובלת KKR, הודיעו על היקף רכישות חסר תקדים בסך 654 מיליארד דולר השנה, לפי נתוני בלומברג.