דויטשה בנק: "צורן נהנית מהצמיחה העולמית ומהגדלת נתחי שוק"; העניק למניה המלצת "קנייה"

"חברת הישראלית היא החברה בעלת המגוון הרב ביותר של מוליכים למחצה למוצרי צריכה אלקטרוניים ונחשבת למובילה בענף", כך מציין היום הבנק הגרמני דויטשה בנק במסגרת סקירה ראשונה למשקיעים על פעילות החברה. בדויטשה בנק מגדירים את צורן כמובילת שוק השבבים למצלמות דיגיטליות, כחברה השניה בגדולה בשוק השבבים לנגני DVD, וכמי שמתפתחת להיות מובילת שוק השבבים לטלוויזיות דיגיטליות.



לדברי האנליסטים ארנאב צ'אנדה וסטיב זאנג מדויטשה בנק, נהנית כיום צורן מהצמיחה העולמית ומהגדלת נתחיה בשווקים בהם היא פועלת. זאת, בשל הנטייה הגוברת של צרכנים בעולם להעדיף מוצרים צריכה אלקטרונים זולים יותר.



את הרבעון הראשון של 2007 חתמה צורן עם ירידה של 9% בהכנסות לעומת הרבעון המקביל ל-101.7 מיליון דולר, ועם הפסד נקי של 5.9 מיליון דולר. מכירות השבבים העיקריות של צורן התחלקו ברבעון הראשון בין שווקי המצלמות דיגיטליות (37%), 25% לנגני ה-DVD, המדפסות (20%) והטלוויזיות הדיגיטליות (16%).



להערכת צ'אנדה וזאנג, תרשום צורן ב-2007 צמיחה של 7.6% בהכנסות לעומת 2006 ל-495 מיליון דולר, לצד הפסד נקי של 3.5 מיליון דולר. ב-2008 צופים האנליסטים גידול של 13.1% בהכנסות ורווח נקי של 5.5 מיליון דולר. עם זאת, ללא הפחתות חד-פעמיות והוצאות על אופציות מצפים השניים ב-2008 לרווח (פרופורמה) של 66.3 מיליון דולר, או 1.26 דולר למניה.



בשל הציפיות להמשך הצמיחה במכירות ולשיפור ברווחיות מעניקים צ'אנדה וזאנג המלצת "קנייה" לצורן עם מחיר יעד של 28 דולר, המשקף פרמיה של 34% על מחיר המניה בנאסד"ק. מחיר היעד מחושב לפי מכפיל 22 על הרווח למניה (פרופורמה) הצפוי ב-2008.



לדברי האנליסטים, מדובר במכפיל נמוך בהשוואה לרמת מכפילי רווח של 25-30, בהן נסחרות חברות כמו מארוול וברודקום, המייצרות שבבים למוצרי תקשורת מאיכות גבוהה.