קבוצת קומברס מבקשת למכור את סטארהום ואולטיקום ולהישאר עם ורינט וקומברס

קבוצת מבקשת למכור את חברת סטארהום ואת ההחזקה בחברת אולטיקום, ולהישאר בשלב זה עם החזקה ועם פעילות החברה הבת, קומברס אינק, התורמת כ-70% מהכנסות הקבוצה, כך מעריכים גורמים שונים המקורבים לקבוצה. בתגובה לידיעה שפורסמה הבוקר ב-TheMarker לפיה דירקטוריון החברה אישר את פירוק הקבוצה, מזנקת המניה ב-9% ברשימת הפינק שיטס.



אפשר לומר שזה היה צפוי. כבר במארס האחרון, בעת פרסום תוצאות הקבוצה ל-2006, אמר יו"ר החברה, מרק טרל, כי קומברס "בוחנת את כל יחידותיה העסקיות ומבנה הקבוצה", או אם לקרוא לילד בשמו - מכירה אפשרית של חלק או כל פעילויות החברה.



בסוף מאי, חודש לאחר שהתמנה אנדרי דהן למנכ"ל הקבוצה, הוא התראיין לתקשורת ורמז שוב על שינויים מפליגים הצפויים במבנה הקבוצה: "אנחנו עובדים כעת על זיהוי מקורות הצמיחה העתידיים של החברה. הדירקטוריון החל לפני כחודשיים בבדיקה מקיפה של מבנה הקבוצה ועסקי החברות, ובטווח של תשעה חודשים עד שנה נדע האם הקבוצה מתמקדת בתחומים המתאימים לה. נצטרך להחליט גם האם אנו ממשיכים לנהל את הקבוצה במבנה של חברת אחזקות, עם חברות הפועלות בתחומים שונים", הוא אמר.



כעת הגיע צעד נוסף בדרך הפתלתלה שקומברס צועדת בה מזה למעלה משנה, מאז התפוצצות פרשת ה"בקדייטינג" של אופציות במארס 2006: דהן הגיש לדירקטוריון קומברס תוכנית עבודה המכילה המלצות למכירה אפשרית של חלק מיחידותיה. דירקטוריון קומברס, שהביא את דהן מלכתחילה כדי לבדוק את מבנה הקבוצה והמשך פעילותה, נתן כעת לדהן אור ירוק לתוכנית.



קבוצת קומברס: ארבע פעילות לא סינרגטיות



קבוצת קומברס מורכבת מארבע חברות בנות: קומברס אינק, החברה הגדולה בעולם בתחום אספקת פתרונות ערך מוסף לחברות תקשורת (תאים קוליים ופתרונות להעברת SMS וקובצי מולטימדיה בסלולר). היא מעסיקה כ-6,100 עובדים והיא החברה הבת הגדולה בקבוצה. היא גם מקור פרנסתם של כמעט 3,000 עובדים בישראל, המועסקים ברמת החייל בתל אביב.



החברה הבת השנייה בגודלה בקבוצה היא , המתמחה במערכות הקלטה מתוחכמות לווידיאו ולאודיו, ומתחרה בנייס מערכות הישראלית. קומברס טכנולוג'י מחזיקה 58% מהחברה, הנסחרת בניו יורק מ-2002 לפי שווי של למעלה ממיליארד דולר. ורינט רכשה באחרונה את חברת וויטנס האמריקאית, והיא מעסיקה כ-1,800 עובדים, כ-800 מהם בהרצליה.

השלישית היא אולטיקום, הפועלת בעיקר מחוץ לישראל, וגם בה מחזיקה קומברס טכנולוג'י כ-70%. החברה מוכרת פתרונות תוכנה לרשתות סלולר ונסחרת אף היא בניו יורק לפי שווי שוק של 380 מיליון דולר. החברה הרביעית היא סטארהום, הזוכה לחשיפה מינימלית. סטארהום היא חברה פרטית המתמחה בשירותי נדידה (Roaming) בעבור חברות סלולר ומעסיקה 220 עובדים, כ-180 מהם בישראל.
הדיון בקומברס מעסיק לא מעט אנשים בישראל בגלל שהקבוצה נחשבת למעסיק גדול ואחת מחברות ההיי-טק הגדולות בישראל: בכל הקבוצה עובדים כ-8,000 איש, מחצית מתוכם בישראל.



בקומברס לא מספקים בינתיים פרטים לגבי אופי תוכנית העבודה שהגיש דהן לדירקטוריון. ההערכה היא שהקבוצה פועלת בשני מסלולים מקבילים: הצפת ערך באמצעות בחינת מכירת חלק מיחידות בחברה, לצד שיפור הרווחיות בקבוצה בכלל ובקומברס אינק בפרט.



בינתיים בוצע השלב הראשון של ההתייעלות על ידי פיטוריהם של כ-6% מעובדי קומברס אינק, כ-370 עובדים. החברה לא מסרה כמה מתוך המפוטרים הם בישראל.



כל האופציות פתוחות



קומברס לא פירטה עד כה מה הולך לקרות בקבוצה, אך מדברים שאמר דהן בעבר נראה כי כל האופציות פתוחות: מכירת כל החברות בשלמותן, מכירה של יחידות עסקיות המרכיבות את החברות, או השארתן של חלק מהיחידות ומכירה של אחרות.



הערכות בענף מדברות על כך שהאפשרות הסבירה ביותר בשלב זה היא מכירת ההחזקות באולטיקום ומציאת קונה לסטארהום. שתי החברות אמנם פועלות בשוק הטלקום, שהוא השוק אליו פונה קומברס אינק, אבל קשה לומר שפעילות החברות האלה משלימות לפעילותה של קומברס אינק. בעבר דובר על הנפקתה של סטארהום בנאסד"ק, אך פרשת ה"בקדייטינג", הכרוכה בתיקון הדו"חות ההיסטוריים של כל החברות בקבוצה, והפגיעה בשמה הטוב של הקבוצה, גרמו להקפאת תוכניות אלה. גורם בכיר בבנק השקעות, המעורה בעסקי קומברס, אמר כי לא יהיה קל למכור את סטארהום, מכיוון שברבעונים האחרונים היא אינה צומחת. לדבריו, החברה מכרה ב-2006 ב-40 מיליון דולר.



שוויה של אולטיקום, כאמור, עומד על כ-380 מיליון דולר, כך שחלקה של קומברס - 58% - מסתכם בכ-220 מיליון דולר. אותו גורם בכיר הסביר כי בהתאם לחוקים בארה"ב, כדי למכור את המניות בלא לשלם מס (על ההפרש בין שווי אולטיקום בספרי קומברס לבין שווי המניות בעסקה מכירה) קומברס טכנולוג'י תצטרך להגיע להחזקה של כ-80% באולטיקום, אחרת המכירה לא תהיה כדאית.



תחת כל האופציות הנבדקות, אותו גורם העריך, כי יש עדיפות לאפשרות לפיה קומברס טכנולוג'י תישאר עם החברה הבת, קומברס אינק, כלומר לא תמכור אותה בשלב זה. קומברס אינק מנוהלת על ידי ירון צואלה ופועלת היום בשני שווקים עיקריים - פתרונות ערך מוסף ובילינג. ה"פרה החולבת" של קומברס אינק היא פעילות התאים הקוליים ואילו הפעילות הצומחת, בקצב שנתי של כ-25%, היא הבילינג. הוא מעריך כי החברה תעשה שימוש בהכנסות מהפעילות המסורתית כדי לפתח את תחום הבילינג. בנוסף, אין לפסול אפשרות לפיה אמדוקס, חברת הבילינג הגדולה בעולם, תבקש לרכוש את קומברס אינק, שהפכה בשנה האחרונה למתחרה אמיתית בנוף הבילינג.



ומה על ורינט? האחרונה רכשה באחרונה את וויטנס תמורת 950 מיליון דולר, 293 מיליון דולר מתוכם הגיעו מקומברס טכנולוג'י. ההערכה היא שקומברס מימנה חלק מהעסקה כדי לא לעבור דילול של החזקותיה, שהיה מתרחש אם העסקה היתה כוללת מרכיב של החלפת מניות. לכן, נראה כי קומברס מבקשת להמשיך להחזיק בורינט, למרות שהאחרונה סובלת בשנה האחרונה מפגיעה במוניטין בגלל הקשר שלה לקומברס ופרשת ה"בקדייטינג".



בסוף 2006 שכר רז אלון, המנכ"ל הקודם של קומברס טכנולוג'י, את דויטשה בנק כדי לבדוק את האלטרנטיבות העומדות בפני החברה בשוק. דויטשה ממשיך ללוות את החברה בשלב זה.