פרופסור אלי אמיר: הנהלות החברות מבצעות ניהול רווחים של התוצאות הכספיות על מנת לעמוד בתחזיות האנליסטים

פרופסור אלי אמיר, לשעבר יו"ר המוסד הישראלי לתקינה, ציין היום בכנס אנליסטים כי המנהלים הטובים מצליחים לבצע ניהול רווחים עיקבי של ההכנסות והרווחים על מנת לעמוד בציפיות של האנליסטים ובתחזיות המוקדמות אותם משחררת החברה.



את כנס האנליסטים פתח אמיר במצגת על מנכ"ל הנאסד"ק לשעבר שתבע סוכן נסיעות אשר גבה ממנו עמלה גבוהה. מנכ"ל הנאסד"ק נשאל בבית המשפט לגבי ידיעתו על גביית עמלות האם לפי מחיר עלות + או שמא על דרך אחרת. אמיר ביקש להדגיש כי על כל מנהל קיימת החובה לדעת לקרוא דו"חות כספיים גם אם בכלל הרקע שלו בא מהכיוון השיווקי או מכיוון הפיתוח וההנדסה.



אמנם בשנים האחרונות אנו עדים לצמצום פער המידע בין מה שיודעים מנהלי החברה לבין מה שגלוי וחשוף לעיני ציבור המשקיעים, אולם צמצום פער המידע צריך שיעשה תוך כדי שמירה על עלות סבירה של ההוצאות להבטחת גילוי המידע. בארה"ב, למשל, חברות זרות הפסיקו לגייס כסף בהנפקות ראשוניות בעקבות ההכבדה של כללי סרביינס אוקסלי שהגבירו את דרישות ההצגה והגילוי מהחברות הנסחרות.



לדעתו, יש להגיע לאיזון בין רמת המידע הנדרשת לשם הצגת דו"חות כספיים באיכות גבוהה לבין העלות הרגולטורית - הכוללת שכר טרחה לרואי חשבון, עורכי דין וחברות ביטוח - הנדרשת לשם כך.



מנהלים מוצלחים יודעים לדעת לנתב את התוצאות הכספיות של החברות שלהם תוך כדי שמירה על שונות נמוכה ברמת ההכנסות וברווחים. גם הצגה של צמיחה גבוהה מדי של רווחים מהווה כשל של הנהלות שצריכות לדעת לתמרן את התוצאות שלהן גם ליום סגריר. למעשה, חברות משאירות לעיתים הכנסות נדחות ורווחים נדחים במאזנם על מנת שיוכלו לשלוט בצורה מיטבית בתחזית הרווח למניה אותה הם משחררים לאנליסטים.



מנהל פחות מוצלח לא יודע למעשה לשלוט ולנתב את תחזית הרווח שהוא צופה לעתיד אל מול התחזיות של האנליסטים בשוק.



לעיתים, תופעה זו יוצרת הנחיות שמרניות של הנהלות החברות על מנת שאלו יצליחו להכות את ציפיות השוק.



מנהל שלא הצליח לשמור על רמת עקביות וקוהרנטיות של התוצאות הכספיות ואלו יצביעו פתאום על ירידה פתאומית בהכנסות וברווח, ייענש מייד על ידי השוק. המניה של החברה תיחתך ומחירה יצנח.



עוד הוסיף אמיר כי 35% מהחברות בארה"ב מדווחות על הפסד רבעוני וכאן נכנסים המנהלים למלכוד מסוים שכן בחברה מפסידה, קשה יותר לחזות את המעבר לרווח.