ככל שעוברים הימים ומתקרבת ההצבעה על עסקת המכירה של לסאן פארמה ההודית (ב-23 ביולי), הולך וקטן הסיכוי לאישורה.
הכל התחיל בהתנגדות הלוחמנית של קרן טמפלטון, המחזיקה כ-9.5% מהחברה. הקרן נקטה בגישה אקטיווית בה כל האמצעים היו כשרים. זה כלל איום של מרק מוביוס, יו"ר חטיבת ניהול ההשקעות של טמפלטון, על כך שהקרן תמכור את ההחזקות שלה בחברות ישראליות אם בית המשפט בארץ לא יבטל את השלב הראשון של העסקה - הקצאת מניות תרו לסאן, שבוצעה במחיר נמוך עוד יותר - 6 דולרים למניה.
בשבוע שעבר חברה קרן Brandes למאמץ ההתנגדות, והכריזה כי תצביע נגד מכירת החברה. ברנדס, המחזיקה כ-11% מתרו, ציינה כי היא רואה במחיר המכירה המיועד - 7.75 דולר למניה - מחיר נמוך מדי.
כעת מצטרף בעל מניות נוסף להתנגדות לעסקה: בית ההשקעות הישראלי אנליסט, המחזיק בכ-1.3% מתרו. גם באנליסט, המנוהל על ידי שמואל לב, סבורים שהמחיר נמוך מדי, ומתכוונים להתנגד לעסקה.
מאנליסט נמסר היום כי הם רכשו מניות תרו במחיר הנמוך מ-10 דולר למניה, מה שמרמז על כך שההפסד עבור החברה אינו גדול. אנליסט השקיעה כשלושה מיליון דולר בתרו באמצעות קרנות וקופות גמל.
"ככה לא מתנהגים עם שותפים", אומרים היום באנליסט. "תרו לא מפרסמת מאזנים בזמן ולא עונה לטלפונים. כל ההתנהלות מולם צריכה להיות באמצעים משפטיים. אנחנו לא מוכנים שסאן תרכוש מידי הבעלים את החברה במחיר שנוח להם, ושהרכישה תמנע את כל התביעות הייצוגיות מולם לאחר מכן", אמרו בבית ההשקעות.
נראה כי לכל שלוש הקרנות יש מכנה משותף אחד: הן רכשו את מניות תרו במחירים גבוהים יותר מהמחיר המוצע בעסקה, ולא מוכנות לספוג הפסדים. אצל טמפלטון אפשר לראות זאת די בקלות. על פי הדיווחים שלה לרשות לניירות ערך בארה"ב (SEC), דיווחה הקרן כי רכשה מניות במחירים הנעים בין 12.5-10 דולר למניה.
כך או כך, הגוש המתנגד מונה כבר כ-22% מהחברה. כדי להעביר את העסקה נדרש רוב של 75% מבעלי המניות הרגילות, כאשר לפחות שליש מהתומכים לא יהיו בעלי עניין. משמעות הדבר היא שאם חלק מבעלי המניות יעדרו מההצבעה, תתקשה סאן יחד עם מייסדי החברה, המשפחות לויט ומורוס, לגייס רוב. זאת מאחר שהמשפחות, המחזיקות כ-20.7% מהחברה, מנועות מלהשתתף בהצבעה.
מול ההתפתחות מכיוונה של אנליסט, נראה כי גם לסאן פארמה מהלך חדש משלה. העיתון Economic Times מדווח היום כי סאן, המחזיקה בכ-20.7% מתרו (20% באמצעות ההקצאה לה מתנגדת טמפלטון בבית המשפט המחוזי בתל אביב), מתכוונת להגדיל את החזקותיה בתרו על ידי רכישת 14% נוספים מהחברה, באמצעות רכישת מניות מהמשפחות המייסדות.
אם עסקת הרכישה לא תצא לפועל, וסאן אכן תרכוש מניות נוספות, היא תהיה בעלת המניות הגדולה ביותר בחברה עם כ-35%. כלומר, תהיה לה השפעה ניכרת על הנעשה בחברה.
ובינתיים, ממקום מושבו בסינגפור, כתב מוביוס מטמפלטון מכתב לברי לויט, יו"ר הדירקטוריון של תרו. למרות שנראה כי העסקה לא תאושר ממילא וטמפלטון הצליחה במאבקה, מוביוס קורא לדירקטוריון החברה לבטל את עסקת המכירה, וגם את הקצאת המניות לסאן. הוא קורא לחברה לחשוף "מידע קריטי" בנוגע למצבה הפיננסי של החברה.
לטמפלטון יש כעת הצעה חדשה: לספק מימון לתרו לאחר תהליך דיו דיליג'נס (בחינת עסקי החברה) מספק. זאת כדי לטפל בבעיות הנזילות שתרו חשפה - קופת מזומנים ובה 11 מיליון דולר בלבד, ורשימת נושים להם חייבת החברה 240 מיליון דולר.
בית ההשקעות אנליסט מתנגד לעסקת מכירת תרו; סיכוי קטן לאישורה באסיפה ב-23 בחודש
שירלי יום-טוב
12.7.2007 / 16:39