תחום המטבעות ידוע כקשה ביותר לחיזוי וב-UBS קיבלו תזכורת לכך בשבועיים האחרונים: בדיוק שבועיים אחרי ההמלצה של UBS למכור דולרים ולקנות שקלים, הופך בנק ההשקעות השוויצי את החלטתו לאחר שהדולר חזר להתחזק אל מול השקל. בסקירה מעט מתפתלת, מנסה בנק ההשקעות לרדת מהעץ אליו טיפס בו צפה שהדולר שנסחר אז בסביבות 4.24 שקלים יגיע לרמה של 4.05 שקלים תוך 3 חודשים.
"האינדיקטורים התומכים הצביעו על הכיוון הנמוך: הדולר נחלש והתשואות על האג"ח הדולריות בארה"ב ירדו", נכתב. אז למה הדולר מתחזק? "בלי פרסומם של נתוני מאזן התשלומים המעודכנים ( הפרסום האחרון היה ברבעון הראשון של השנה) קשה לקבוע מה השתנה בתנאים הבסיסיים של הכלכלה. למרות זאת, אנו עדיין שואבים עידוד מהתפאורה הכלכלית הבריאה וממאזן התשלומים", כותבים אנשי הבנק בסקירה. "אנו לא רואים תמיכה נוספת לשקל מצד החוב של ישראל וזקוקים להפתעה בתחום זה על מנת להסיט את הפוקוס של השוק מהתשואות (של האג"ח הממשלתיות של ממשלת ארה"ב, נ.ש.)".
בשורה התחתונה, ההשקפה של UBS לא השתנתה הרבה. "אנו ממשיכים לראות כי השקל נוטה להתחזק לאור תנאי הכלכלה והאינפלציה שתטפס בצורה מבוקרת. אנו לא מעריכים כי בנק ישראל יעלה את הריבית מעבר למה שהשוק מעריך; אנו נחזור להשקיע בפוזיציה הזו בעתיד ברמות טובות יותר", כותבים בבנק ההשקעות.
UBS המליץ 29 ביוני לפתוח פוזיציית שורט על הדולר, כלומר לרכוש חוזה עתידי על השקל ולצפות כי המטבע יתחזק את אל מול הדולר. רמת הסטופ לוס, כלומר סגירת הפוזיציה, אם היא לא תצלח הייתה 4.364 שקלים, למעשה. כבר ימים ספורים אחרי המלצתם ב-3 ביולי הם הפסיקו להחזיק בפוזיציה זו.
"לא הפסדנו כסף", מצהירים ב-UBS כתוצאה מכך. זאת, לאחר שהדולר נחלש מעט בימים הראשונים לאחר ההמלצה.
הדולר שינה כיוון ו-UBS סגרו את הפוזיציה
נתן שבע
15.7.2007 / 10:40