המנהל הפנסיוני הגדול ביותר בישראל הוא חברת הביטוח מגדל, עם נכסים של יותר מ-21 מיליארד שקל בפוליסת ביטוח החיים החדשה (משתתפת ברווחים) שלה. מעט אחרי מגדל צועדת קופת הגמל גדיש, עד לאחרונה בבעלות בנק הפועלים, עם נכסים של כמעט 21 מיליארד שקל. התשואה השנתית נטו שמגדל הניבה למשקיעים בה בחמש השנים האחרונות היא 5.7% בלבד, דבר שמיקם אותה במקום הרביעי מהסוף. התשואה של גדיש היתה 8.1%, וגם היא ממוקמת במקום ה-39 בלבד.
כשמודדים את הביצועים לפי יחס התשואה-סיכון (מדד שארפ), הביצוע של מגדל משתפר פלאים - אבל היא עדיין ממוקמת במקום ה-51, בעוד שגדיש נמצאת במקום ה-46.
גדיש ומגדל הן רק דוגמה. שבעה מנהלים ענקיים של חיסכון פנסיוני פועלים בשוק הישראלי: שלוש קופות הגמל הגדולות גדיש, עוצמה ותמר, שתי פוליסות הביטוח הגדולות של מגדל וכלל, ושתי קרנות הפנסיה הגדולות מבטחים ומקפת. ביחד מנהלים השבעה כספי חיסכון פנסיוני של הציבור בסכום של כמעט 110 מיליארד שקל. ואולם פרט למנהל חריג אחד, מקפת שהצליחה להניב תשואות גבוהות, כל השאר בולטים בבינוניותם. התשואות שלהם בינוניות עד נמוכות, ומדדי הסיכון-תשואה בינוניים גם כן.
נראה כי מי שמבוטח לפנסיה ביחד עם כולם צריך לשלם מחיר: הסתפקות בממוצע השוק בלבד. עם זאת, יש גם יתרון בהשתייכות לממוצע: הניהול של הענקיים הוא אחראי ויציב יחסית, דבר שמתבטא במיקום טוב באמצע גם בדירוג הסיכון.
ענקים עם ביצועים בינוניים
מירב ארלוזורוב
17.7.2007 / 8:57