האם פוטאש הקנדית וכי"ל הן היעד הבא של ריו טינטו?

חברת ריו טינטו האנגלו-אוסטרלית פירסמה בסוף השבוע שחלף הצעת רכש ידידותית לרכישת הבעלות המלאה בחברת Alcan הקנדית העוסקת בכריית בוקסיט ובייצור אלומיניום ומוצרי אריזה תמורת 38 מיליארד דולר במזומן.



ריו טינטו, חברת המחצבים השנייה בגודלה בעולם במתכות, אנרגיה, יהלומים ופחם, הודיעה בעבר על כוונתה להיכנס לשוק האשלג באמצעות הקמת מכרה באזור מנדוסה שבארגנטינה שיפיק 2.4 מיליון טונה בשנה, והכריזה כי תקבל החלטה סופית בעניין עד סוף יוני 2007.



כניסה לשוק באמצעות השקעה של מיליארד דולר היא אופציה אחת, אבל ריו טינטו עשויה להחליט לקצר את דרכה למעמד דומיננטי בשוק האשלג באמצעות רכישות.



אם תבחר ריו טינטו באופציה השנייה, סביר להניח שחברת פוטאש הקנדית, Potash Company of Saskechwan, שנסחרת בשווי של 26 מיליארד דולר המגלם מכפיל של 43 על בסיס רווחיה ב-12 החודשים האחרונים ומכפיל של 29 על בסיס רווחיה הצפויים ב-12 החודשים הקרובים, תהיה אחת המועמדות הראשונות שלה ועשויה לגבות פרמיה משמעותית עבור מכירתה.



כך לפחות מעריך המגזין "בארונ'ס" שבכתבה שפירסם צפה כי מניית PCS (פוטאש) עשויה לעלות בעוד 25%-30% בשנה הקרובה, על אף שמתחילת 2007 כבר גמאה 75%.



פוטאש הוזכרה בעבר כיעד רכישה לריו טינטו ולחברת BHP שנסחרת בשווי של 112 מיליארד דולר, אם כי מחירה של פוטאש הכשיל עסקה.



"כי"ל - יצרנית הדשנים הזולה ביותר"



עלייה במניית פוטאש צפויה לשפר את מצבן של מניות נוספות אחרות בענף, כמו מניית כי"ל שלהערכת דויטשה בנק היא יצרנית הדשנים הזולה ביותר מבין חברות הדשנים הנסחרות בבורסה.



המגזין האמריקאי מנמק את הערכתו האופטימית למניית פוטאש בעובדה שאין כל סימן לירידה בביקוש העולמי למזון, ובעקבות זאת לדשנים, כך שמחירי האשלג עולים. אלו הן, להערכת "בארונ'ס", חדשות טובות לפוטאש שלא רק שולטת בשוק האשלג, אלא גם מחזיקה ב-75% מכושר הייצור העודף בענף, כך שהיא הנהנית העיקרית ממצב של ביקוש גובר, בעוד שמתחרותיה מיצו את כושר הייצור שלהן. זאת בנוסף ליכולתה לווסת את המחירים ולמנוע תנודות מחירים חדות.



כושר הייצור העולמי של אשלג הוא 51 מיליון טונה לשנה ששוויו במונחים כספיים הוא 13 מיליארד דולר. הצריכה העולמית של אשלג, שהיתה 2%-3% לשנה בממוצע רב שנתי, הוכפלה בשנתיים האחרונות בעקבות הגידול בביקוש למזון מן החי ולאנרגיה מהצומח. שוק האשלג הוא שוק בעל צמיחה יציבה, אך בשנים האחרונות שיעורי הצמיחה בו הוכפלו הודות לגידול בביקוש העולמי למזון מן החי ולאנרגיה מהצומח.



מיזוג בין כי"ל דשנים לחברת האשלג הירדנית?



שליטה בפוטאש תקנה לרוכש פוטנציאלי מסוגה של ריו טינטו אחיזה במישרין ב-14.4% משוק האשלג העולמי ואחזקה עקיפה ב-10.4% וב-3.5% משוק האשלג באמצעות אחזקתה של פוטאש בכי"ל (10%), חברת האשלג השישית בגודלה בעולם והשנייה בגודלה באירופה, ובחברת האשלג הירדנית (28%). כך שבאמצעות רכישת פוטאש ובעתיד באמצעות רכישת כי"ל, עשויה חברה מסוגה של ריו טינטו לשלוט בשוק הצפון אמריקאי והאירופי ולהיות בעלת אחיזה טובה בשוק ההודי ובברזיל.



בנוסף, האחזקה העקיפה בכי"ל תיתן לרוכש גישה ל-33% מייצור הברום בעולם, ואולי אף בעתיד רחוק אפשרות ליזום את המיזוג המתבקש בין חטיבת הדשנים של כי"ל לחברת האשלג הירדנית.



האסטרטגיה של ריו טינטו היא לאתר מקורות למחצבים שיקנו לה יתרון תחרותי לאורך זמן, ועל כן סביר שבשלב כלשהו היא תבחן גם את כי"ל שמחזיקה באתר הייצור היעיל בעולם של אשלג ובגישה למשאב המרוכז ביותר של ברום בעולם.