מה שווה יותר: חתימה של רוברט דה-נירו או טום קרוז?

מאת: ג'וליה וורדיג'יאר



זלדה צ'יטל, בעלת גלריה לצילום בלונדון, עומדת בפני ביצוע העסקה הגדולה והמוזרה ביותר שלה. בסוף אוגוסט היא מצפה למכור כ-4,000 תצלומים בעסקה בודדת, אך הקונים לא יוכלו להחזיק בעבודות.



צ’יטל מנהלת קרן השקעות בצילום, שהוקמה על ידי קרן הגידור WMG בלונדון. קרן הגידור גייסה את הכסף לרכישת התצלומים מקבוצת משקיעים. בין התצלומים כלול זה של פבלו פיקאסו בסטודיו שלו שצילם הצלם הצרפתי המהולל בראסאיי וצילום של מלקולם X שצילמה הצלמת האמריקאית איב ארנולד.



WMG מקווה כי הקרן תחזיר תשואות של עד 50% במהלך שלוש השנים הבאות באמצעות רכישה ומכירה של יצירות אמנות. "עם המומחיות הנכונה והגישה המתאימה, אספנות בתחום הצילום מהווה השקעה טובה", אמרה צ'יטל בעודה מרפרפת בין ערמות של תדפיסים של פאריס משנות ה-30.



חוף מבטחים למזומן



בעוד המשקיעים מתפרשים על פני טווח גדול של תחומים במטרה למצוא מקומות להשקיע בהם את כספם, קרנות הגידור הרחיבו את ההשקעות מעבר למניות ואג"ח - לאמנות, יין, בולים נדירים ואפילו שחקני כדורגל. מנהלי הקרנות החלו לבדוק נכסים אקזוטיים אלו כדרך לגוון את הסיכון בעודם מחפשים אחר נכסים אשר יהוו רשת ביטחון אם העליות בשוק הפיננסי יגיעו לסיומן במפתיע. המבקרים, לעומת זאת, מכנים את ההשקעות האלו מסוכנות ומעורפלות.



הקרנות החלו להסתמך על הבונוסים שוברי השיאים של סוף השנה בוול סטריט ועל תזרים ההון החדש ממדינות מתפתחות, כמו סין ורוסיה, כדי להגביר את הביקוש ואת המחירים למוצרי יוקרה, כמו יין, שעונים וכינורות. הציפייה היא כי הביקוש ימשיך אפילו אם הכלכלה תשקע למיתון.



"קיים עושר חדש, שלא עומד להיעלם, ומשמעותו היא כי הביקוש למכוניות יוקרה, שעונים ויין יימשך", אמר סטיבן דקאני. דקאני הוא שותף בפייננשל פרודקטס, המנהלת קרן השקעות ביינות בורדו, מהיקרים והיוקרתיים בעולם.



מייקל הול, מנכ"ל סטנלי גיבונס גרופ, חברת אספנות למטבעות, בולים וחתימות המציעה גם קרנות השקעה, רואה בחברה שלו "חוף מבטחים למזומן". "בשוק הבולים לא חלה שום תנודתיות מאז ה-11 בספטמבר", אמר הול.



תחומים כמו יין ואמנות, שהיו שמורים בעבר לעשירים, נהפכים נפוצים יותר ויותר, בעוד שקרנות פנסיה ומשקיעים מוסדיים מחפשים דרכים חדשות לפיזור הסיכון. שוקי מניות ואשראי משגשגים הותירו את מנהלי הנכסים וקרנות ההשקעה הפרטיות מוצפים במזומן ורעבים להזדמנויות חדשות.



עם זאת, משקיעים מוסדיים רבים נרתעים מהסיכון, בטענה כי השקעות אקזוטיות קשות לתמחור ופיקוח. משקיעים במניות או אג"ח יכולים לעקוב אחר ערך וביצוע תיק ההשקעות בזמן אמת בעוד שלאלו הרוכשים יין משובח או שחקני כדורגל, קשה יותר לאמוד מאפיינים אלו.



מדד ה-Liv-ex עוקב אחר מחירי היין ואילו ארט מרקט ריסרץ' עוקב אחר מחיר יצירות האמנות, אך הם מציעים תובנה מוגבלת לגבי תנודתיות השוק מכיוון שהם עוקבים אחר יינות מסוימים ויצירות הנמכרות רק במכירות פומביות מסוימות.



אחת הבעיות עבור המשקיעים היא כי הם נתונים לחסדי מנהל הקרנות המתמחות. "האם המשקיע הממוצע יידע כי חתימה של רוברט דה נירו שווה יותר מזו של טום קרוז מכיוון שהיא נדירה יותר? קרוב לוודאי שלא", אמר הול.



הצורך בידע מקצועי מעלה את רף הכניסה ושומר על שוק מצומצם. עבור יאן וילהלמסן, שותף בקרן הגידור אבסולוט רטורן פרטנרס, שקיפות היא הכרחית. "אנחנו עוצרים כאשר איננו יכולים לאמוד במדויק כיצד שוויו של הנכס מתבצע", אמר וילהלמסן.



השקיפות עשויה להשתפר עם הזמן אך כמה משקיעים, כמו פיליפ הופמן, מנהל קרן פיין ארט, אינו מסכים. אמנות לעולם לא תהיה שקופה כמו מניות, אמר הופמן. זאת מכיוון ש"כל ציור הוא שונה" ותשואות גבוהות מחייבות מומחיות שוק וידע מקצועי של התחום.



האמנים עלו ב-75%



התשואות על השקעות ביין ואמנות, סוג ההשקעות האקזוטיות המקובלות ביותר, הן גבוהות. לפי נתוני ארט מרקט ריסרץ', המחירים בעבור 4,000 האמנים הפופולרים ביותר, כמו אנדי וורהול ופיקאסו, עלו ב-20% בשנה שעברה וזינקו ב-75% מאז 1988.



מדד 100 Liv-ex, המדרג השקעות ביין, במיוחד ביין בורדו, עלה ב-49% ב-2006 לאחר שרשם עלייה של 18% ב-2005. ארגז של יין שאטו לאטור נמכר בינואר ב-5,290 ליש"ט - 10,700 דולר - במכירה הפומבית של יינות יוקרה בבית המכירות סות'ביס בלונדון. זוהי עלייה של 5% לעומת מכירה דומה שנערכה בספטמבר.



"הביקוש מאסיה, קוריאה, סין ויפאן, אזורים שבהם יין נתפס כסמל מעמד בדומה לרולס רויס או תיק של לואי ויטון, עלה באופן משמעותי", אמר פיטר לונזר, מנהל Wine Investment Fund.



ולמרות זאת, אפילו אם התשואות גבוהות מאלו של קרנות המשקיעות במניות, כמה אנליסטים טוענים כי הן יהיו קשות למימוש מכיוון שהשווקים האקזוטיים נשארים קטנים ופחות נזילים. "הנזילות בעייתית ומשמעותה היא כי לא תוכל לממש את התשואה כאשר תרצה למכור", אמר פרנסס האדסון, אסטרטג למגמות גלובליות בסטנדרט לייף אינווסטמנט. "האופי הנזיל של ההשקעות עשוי להוות בעיה עבור כמה משקיעים".



אך משקיעים עשויים להתעלם מהחיסרון הזה בתמורה לשיחה עירנית ועליזה מסביב לשולחן ארוחת הערב. ביוני הזמין הופמן כמה משקיעים המשקיעים בקרן ההשקעות באמנות שלו לז'נווה לארוחת צהריים כדי לדון בכמה יצירות של פיקאסו והאמן האמריקאי אד רושה. ארץ' פייננשל פרודקטס מארגנת טיולי טעימות יין ומשקיעים בקרן הצילום של WMG יקבלו את זכות הראשונים לרכוש עבודות של הקרן. "זהו סגנון חיים ממש כשם שזוהי השקעה", אמר דקאני.