שתי חברות הענק הישראליות, כימיקלים לישראל (כי"ל) וטבע, שוות יחד כמעט 200 מיליארד שקל. טבע, שנסחרת בשיא של יותר משנה, שווה כבר כמעט 150 מיליארד שקל ואילו כי"ל - שנסחרת בשיא של כל הזמנים - חצתה את רף ה-45 מיליארד שקל. זה לא מפריע לאנליסטים, בהם גם מבנקים זרים גדולים, להמליץ על שתי המניות בהמלצת קנייה.
כי"ל היתה אחת המניות הבולטות בשנה האחרונה. המניה עלתה ב-94% ב-12 החודשים האחרונים, אבל דן הרוורד, אנליסט בדויטשה בנק, סבור שבהתחשב בעליות המחירים הדרמטיות בשוק האשלג, המניה דווקא מדשדשת. הרוורד קבע למניה מחיר יעד של 42 שקל - 19% מעל מחירה בסוף המסחר ביום חמישי שעבר.
הרוורד מציין שכי"ל חתמה על שני חוזים בדרום אפריקה המגלמים מחיר CIF (כולל ביטוח והובלה ימית) של 285 דולר ו-300 דולר לטונה, והם יסופקו ברבעון השלישי. מחיר זה גבוה משמעותית מהמחיר ששיקפו חוזים קודמים, שהיה נמוך מ-250 דולר לטונה. הרף החדש בתעשיית האשלג נקבע בשבועות האחרונים בדרום מזרח אסיה ובברזיל, כאשר חוזי אשלג למסירה ברבעון הרביעי של 2007 חצו רמה של 300 דולר לטונה, ואפילו באירופה, בה עליות המחירים נוטות להיות מתונות, עלו המחירים ב-20% ל-250 דולר לטונה.
הרוורד מביע תמיהה כיצד מניית כי"ל אינה מגיבה לעליות המחירים בשוק האשלג, בעיקר לאור הסבירות הגבוהה שהעליות יימשכו גם ב-2008, שכן מחירי החוזים בסין כבר מפגרים אחרי רמות המחירים הנוכחיות בשוק העולמי. לדבריו, כי"ל מכרה את האשלג ברמת מחירים של 210 דולר לטונה (כולל ביטוח והובלה), בעוד רמת המחירים ליתרת 2007 צפויה להגיע ל-240 דולר לטונה.
המודל של הרוורד מניח רמת מחירים של 260 דולר לטונה ב-2008 - הנחה שלדבריו עשויה להתגלות אף כשמרנית לנוכח החוזים שנחתמו באחרונה, לאספקת 1.1 מיליון טונה אשלג להודו ב-270 דולר לטונה. הרוורד מציין כי המודל שלו משקף לכי"ל רווח למניה ב-2008 הגבוה ב-15% מרמת הקונסנסוס של האנליסטים.
הערכה: מכירות טבע - יותר מ-2.2 מיליארד דולר
מניית טבע נסחרת באחרונה בשיא של שנה בעקבות ציפייה לתוצאות כספיות טובות מאוד לרבעון השני של 2007. מריל לינץ' מצטרף לבנקי השקעות אחרים שמעריכים כי תוצאותיה של טבע יכו את תחזיות האנליסטים. גרג גילברט, אנליסט במריל לינץ', מעריך שתוצאותיה של טבע היו גבוהות מתחזיותיו למכירות של 2.17 מיליארד דולר ולרווח של 52 סנט למניה ברבעון השני של 2007.
להערכתו, הכנסותיה של טבע בשוק הגנרי האמריקאי היו 960 מיליון דולר, למרות ירידה של 4% במספר המרשמים. זאת, כתוצאה מהשקת הגרסה הגנרית של לוטרל להפחתת לחץ דם בסיכון במחצית מאי 2007.
גילברט ציין כי ייתכן שהאומדן שלו למכירות התרופה היה שמרני, ומעריך שכל מכירה של 20 מיליון דולר של לוטרל היא שוות ערך לרווח של סנט למניה. יתרה מזו, רמת המחירים של התרופה פרוטוניקס (Oxycodone) לשיכוך כאבים קשים השתפרה ברבעון בעקבות יציאתה של חברת ווטסון מהשוק בפברואר 2007. התרופות למערכת הנשימה של טבע עשויות גם הן להיות מקור להפתעה לטובה בתוצאות הכספיות. גילברט מציין שהשקת הפרוטוניקס עשויה לגרום להעלאת תחזיות הרווח ל-2007. תרופה זו - שפותחה בידי חברת ויית, המיועדת לטיפול בכיב קיבה ולהחזר תוכן חומצי לוושט ושמכירותיה השנתיות מסתכמות ב-1.8 מיליארד דולר - נתונה למחלוקת משפטית על הפרת פטנט, כשתקופת ההשהיה של 30 חודשים תסתיים באוגוסט.
נעה וייסברג, אנליסטית בבית ההשקעות אי.בי.אי, העלתה את מחיר היעד למניית טבע מ-45 ל-54 דולר. היא צופה רווח של 456 מיליון דולר, כלומר 55 סנט למניה במחזור של 2.35 מיליארד דולר, ברבעון השני של 2007. להערכתה, הרווח למניה עשוי להיות אף יותר גבוה, ואם אכן כך יהיה יש סיכוי שטבע תעלה את התחזיות ל-2007, כפי שעשתה ברבעון הראשון של 2007. וייסברג מעריכה שהיחלשות שחיקת המחירים בשוק הגנרי, שהחלה ברבעון השני של 2006, נמשכה גם ברבעון החולף. היא מציינת שהעלייה של 38% מתחילת 2007 במניית טבע היא חלק מהתחזקות מדד מניות הגנריקה שעלה ב-28%.
יסכה ארז, אנליסטית בכלל פיננסים בטוחה, מציינת שניתן ללמוד על הצפוי בדו"חות טבע מהתוצאות של חברות שמפתחות תרופות מקוריות שכבר פורסמו, כמו פייזר ונוברטיס. ארז מעריכה שהמכירות של לוטרל בידי טבע הסתכמו ב-90-100 מיליון דולר ברבעון השני. ההערכה מבוססת על הדיווח של נוברטיס על ירידה של 31% במכירותיה של לוטרל ברבעון לרמה של 241 מיליון דולר, בעקבות השקת הגרסה הגנרית לתרופה בידי טבע.