"לאחר שנים רבות של צמיחה באמצעות רכישות מוצלחות, משנה החברה את המיקוד העסקי, וזאת בכדי לנצל את פוטנציאל הגידול בשיעורי התפוסה ובדמי השכירות של נכסיה הקיימים וכן של נכסיה המצויים בפיתוח או בפיתוח מחדש". כך כותבים כלכלני בית ההשקעות הקנדי CIBC בעבודת מחקר אודות חברת First Capital Realty) FCR) שבשליטת של חיים כצמן ודורי סגל.
עוד כתוב בעבודת המחקר כי "מיצובה הגבוה ואיתנותה הפיננסית של החברה, מאפשרים לה הן לשבח את הנכסים הקיימים וכן לרכוש נכסים נוספים".
ב-CIBC משדרגים את ההמלצה שלהם ל-FCR מ"תשואת שוק" ל"תשואת יתר", ונוקבים במחיר יעד של 29.5 דולר למניית החברה, הגבוה בכ-13.5% ממחירה היום בפתיחת המסחר בבורסת טורונטו שקנדה.
כלכלני CIBC מציינים כי הירידה הכללית במחירי המניות של חברות הריט (קרנות השקעה בנדל"ן הנהנות מתנאי מס מיוחדים) לא פסחה גם על החברה.
מניית FCR רשמה מאז תחילת יוני ירידה של 10% ונסחרת כעת בכ-8% מתחת לשווי הנכסים שלה, המוערך על ידי CIBC ב-28.2 דולר, בהתבסס על שיעור היוון של 6.25%. עם זאת, ב-CIBC טוענים כי FCR תמשיך לצמוח ולרשום גידול בריווחיות בשנים הקרובות.
החברה מחזיקה כ-161 נכסים, כאשר 108 מתוכם נהנים מתפוסה כמעט מלאה המגיעה ל-98.9%. ביתר נכסי החברה התפוסה מגיעה לכ-88% ובכוונת הנהלת החברה לפעול להגדלת התפוסה בנכסים אלה בכ-11%.
להערכת CIBC, מהלך שכזה צפוי להגדיל את הרווח הנקי השנתי של החברה בכ-11 מיליון דולר. כמו כן, מדד ה-FFO למניה, מדד מקובל בקרב חברות הנדל"ן, אשר מייצג את הרווח הנקי בתוספת דיווידנדים מהשקעות בניירות ערך, בתוספת פחת והפחתות ובניכוי הוצאות והכנסות חד פעמיות, צפוי לצמוח בכ-10%.
באשר לעתיד, ב-CIBC מציינים כי בשנים 2007 ו-2008 צפויה FCR להנות מצמיחה שנתית של 3% ומעלה בהכנסות מהשכרת נכסים זהים. זאת בנוסף לביצוע רכישות נוספות ולפיתוח הנכסים הקיימים.
ב-CIBC מונים מספר סיכונים עבור FCR: עלייה בלתי צפויה בשיעורי הריביות באזורים בהם פועלת החברה, ירידה בשיעורי תפוסה ובדמי השכירות או שינוי טעמים של המשקיעים בענף הנדל"ן.
ב-CIBC אופטימיים לגבי FCR הקנדית של גזית גלוב: "החברה צפויה להמשיך לצמוח בשנים הקרובות"
מיכאל רוכוורגר
24.7.2007 / 13:46