חברת ההשתלטות KKR מקשיחה עמדות: לא מתגמשת לגבי תנאי ההלוואות שהבטיחו הבנקים

חברת ההשתלטות האגדית קולברג קראוויס רוברטס (KKR), הידועה בטקטיקות העסקיות הקשוחות שלה, ממשיכה לעמוד בתדמית - לתסכולם של בנקאי וול סטריט. KKR, שאמורה להשלים ארבע עסקות ממונפות בטווח הקרוב, מסרבת לשינויים בתנאי ההלוואות עליהם הגיעה להסכמה עם בנקי ההשקעות - למרות התיאבון הירוד של משקיעים לאג"ח חברות.



עמדה נוקשה זו, על רקע שוקי האג"ח הלא-יציבים, תעמיד את הבנקים במצב בו ייאלצו לקחת על עצמם את מרבית הסיכון, ואולי אף לרשום הפסדים משמעותיים בשל הלוואות הענק שמאפשרות את קיום הרכישות.



בעוד קרנות השקעה פרטית אחרות מוכנות לחזור לשולחן המשא ומתן, העמדה הנחרצת של KKR מתחילה לעורר זעם בוול סטריט, לדברי מקורות המקורבים לחברה. בנקאים מרירים אינם בדיוק מה ש-KKR רוצה בימים שלפני הנפקתה המתוכננת לציבור.



כמובן, אם אווירת הרכישות הממונפות תתייצב, כל הזעם ככל הנראה יחלוף. אך אם שוק זה ימשיך להיחלש, הטקטיקה של KKR עשויה לחזור כבומרנג ולפגוע בה, לדעת אחדים. "אם הם ימשיכו להתנכר לבנקי ההשקעות, אף אחד לא ירצה לתת להם מכתב התחייבות אחר כך", אמר בנקאי אחד, שלא רצה להזדהות.



KKR מחזיקה בדיעה כי הבנקים הסכימו להלוות להם את הכסף, וזה סוף הסיפור, לדברי המקורות. את החברה לא מעניין שהבנקים מתקשים לשווק את האג"ח. KKR, סירבה למסור תגובה. אך מה שמייחד את מצבה של KKR הוא נפח העסקות שלה שטרם יצאו לפועל. עד כה השנה כבר הודיעה KKR על יותר רכישות מכל חברה אחרת: 11 חברות בשווי 121.1 מיליארד דולר, לפי חברת דילוג'יק.



נפח העסקות יצר צוואר בקבוק בעסקות KKR הזקוקות למשקיעי אג"ח - בתקופה קשה למימון רכישות ממונפות. הדבר הותיר את בנקי ההשקעות הגדולים עם ערימת אג"ח הקשור ל-KKR, לדברי מקורות. תשקיף ההנפקה של KKR לא סייע ליחסים עם הבנקים, כיוון שהמסמך מבהיר כי החברה מקימה זרוע שוקי הון על מנת להישען כמה שפחות על בנקים בתהליך הרכישה הממונפת.



החברה אמרה ל-8 בנקי ההשקעות המממנים את רכישת חברת עיבוד העסקות פירסט דאטה כי לא תסכים לקבל תנאים פחות טובים ממה שסיכמו במקור. לדברי מקורות, KKR גם התעקשה לא לשנות את תנאי מימון רכישת יו.אס פודסרוויס, שכללו הגבלות מועטות בלבד על הלווים.



על בנקי ההשקעות היה לבטל הנפקת אג"ח בסך 2 מיליארד דולר בשל ביקוש מועט. גם אג"ח של רכישות נוספות של KKR - הקמעונית דולר ג'נרל ורשת בתי המרקחת אליאנס בוטס - זוכות לקבלת פנים קרירה.



בנקאי ההשקעות מקווים כי KKR תנקוט בגישה של איפקס. איפקס לוותה כספים למימון רכישת תומסון לרנינג ב-7.75 מיליארד דולר, והסכימה לשנות את תנאי המימון באמצעות הוספת הגבלות שהרגיעו את חששות המשקיעים. אך נראה ש-KKR מסרבת לויתורים שכאלה.