מכתשים אגן מתכננת גיוס של 50 מיליון דולר באג"ח להמרה

מאת יורם גביזון

הרכישה הצפויה של קרופ סיינס, המהווה את פעילות האגרו-כימיקלים של חברת אוונטיס, תמורת 5.5 מיליארד יורו, עשויה לזמן לחברת מכתשים אגן הזדמנות לרכישת זכויות ייצור ושיווק של סל מוצרים מגוון. זו ככל הנראה הסיבה שדירקטוריון חברת מכתשים אגן החליט אתמול על פרסום תשקיף על בסיס הדו"חות הכספיים ליוני 2001.

סמנכ"ל הכספים של החברה, אלי אשרף, אמר כי בשלב זה לא נקבע סופית מבנה ההנפקה והגיוס, אך להערכתו מכתשים אגן תנפיק איגרות חוב להמרה לטווח של 6 שנים, ככל הנראה בהיקף של יותר מ-50 מיליון דולר.

ההחלטה על הנפקה זו התקבלה בעיתוי לא אופטימלי, שכן באחרונה ניכרה חולשה מסוימת בשוק האג"ח הקונצרני, שבאה לידי ביטוי בסוף השבוע שעבר כאשר החברה הכלכלית לירושלים גייסה 45 מיליון שקל בלבד בהשוואה לתכנון המקורי לגייס 190-145 מייליון שקל, וגם זאת לאחר שנאלצה להעלות את הריבית על האג"ח ל-6.0%.

ההנפקה המתוכננת של איגרות החוב להמרה תתבצע לאחר שהחברה חתמה על מזכר הבנות עם בנק אוף אמריקה לאיגוח (Securitization), שבמסגרתה ימכרו חברות בנות של מכתשים אגן את כל חובות הלקוחות שלהן לקבוצת חברות שתמומן על ידי החברה האמריקאית קיטי הוק (Kitty Hawk) מקבוצת בנק אוף אמריקה. קיטי הוק תממן את רכישת חוב הלקוחות באמצעות ניירות ערך מסחריים, או לחלופין על ידי מימון שתקבל מהבנקים.

אשרף העריך כי ההשפעה נטו של עסקת האיגוח, כלומר בניכוי עסקות בודדות של מכירת חובות (Factoring), תהיה 80 מיליון דולר, כך שבתוספת ההנפקה של איגרות החוב להמרה תצבור החברה 150-130 מיליון דולר להשקעות.

המשא ומתן הבלעדי של חברת באייר לרכישת אוונטיס עשוי לגרום לחברות המתמזגות למכור קווי מוצרים במטרה לצמצם את מספר המוצרים שהן מייצרות, ולבצע רציונליזציה של הליכי הייצור. סיבה אחרת למכירת מוצרים היא הוראה של הרגולטור כתנאי לאישור העסקה.

מכתשים אגן מעריכה שבתהליכי הייעול של החברה הממוזגת יימכרו מוצרים בעלי מחזור גדול יחסית של 50-20 מיליון דולר, הנחשבים קטנים מדי לחברות הגדולות, וגדולים מדי לחברות הגנריות שמתחרות במכתשים אגן.

לדברי אשרף, לנוכח המשבר המתמשך באגרוכימיה, על מכתשים אגן לפעול להגדלת נתח השוק שלה כדי שמעמדה לא יתערער כשהשוק יתאושש. אשרף אמר כי לאור חוסר הבהירות באשר למבנה העסקה בין אוונטיס לבאייר, קשה להעריך מה יהיה היקף המוצרים שיימכרו. ואולם, להערכתו אסור לחברה להגביל את עצמה, בין אם יוצעו מוצרים ב-100 מיליון דולר או ב-250 מיליון דולר. במחצית הראשונה של 2001 רכשה מכתשים אגן מוצרים ב-460 מיליון שקל מאוונטיס סינג'נטה.

בכוונת מכתשים אגן לרכוש 4 מוצרים חדשים בתחום האגרוכימיה, כמו פרופאקיזאפופ, שהוא קוטל עשבים שממש להדברת עשבים דגניים בגידולים רחבי עלים כמו כותנה, סויה ותפוחי אדמה, ואת הטאו פלווליניט שהוא קוטל חרקים להדברת כנימות בגידולי דגניים וגלעיניים.

הנפקת האג"ח להמרה תדלל את החזקתה של כור, בעלת השליטה במכתשים אגן, המחזיקה כיום ב-51.8% ממניותיה. כור, שמכרה לפני חודש 5% ממניות מכתשים אגן תמורת 170 מיליון שקל, בעסקה שמגלמת מחיר של 8.8 שקלים למניה, מוסיפה למשוך כספים ממכתשים אגן.

מכתשים אגן החליטה אתמול על חלוקת דיווידנד של 3.5 מיליון דולר. היום הקובע לחלוקה הוא ה-31 באוקטובר והחלוקה ב-15 בנובמבר 2001. מכתשים אגן סיימה את הרבעון השני של 2001 ברווח של 14 מיליון דולר במחזור של 205 מיליון דולר, בהשוואה לרווח של 12 מיליון דולר במחזור של 191 מיליון דולר ברבעון המקביל ב-2000. ההון העצמי של החברה הוא 545 מיליון דולר ושווי השוק שלה 740 מיליון דולר.