שלווה בעין הסערה: חברות המשכנתאות הממשלתיות של ארה"ב מוגנות לעת עתה מסערת הסאבפריים

פאני מיי ופרדי מק - חברות המשכנתאות הממשלתיות של ארה"ב - עומדות בסערת הנפילות בשוק הסאבפריים לעת עתה. נתונים שפירסמו השתיים מראים כי בעיות האשראי שפגעו בקרנות גידור ומוסדות אחרים שהשקיעו במשכנתאות סאבפריים לא גרמו להן לנזק רב עד כה. הסיבה היא שבתיק ההלוואות של השתיים יש הלוואות בטוחות יחסית - גם בשוק הסאבפריים.



פאני מיי, המממנת הגדולה ביותר של משכנתאות בארה"ב, מסרה שבסוף יוני היו ברשותה איגרות חוב מגובות במשכנתאות סאבפריים בשווי 47.2 מיליארד דולר. פרדי מק, המממנת השנייה בגודלה, החזיקה איגרות חוב כאלה בשווי של 120.8 מיליארד דולר בסוף מאי. ערכן של אג"ח משכנתאות הסאבפריים שברשות פאני מיי ופרדי מק ירד ב-4.7 מיליארד דולר, כך העריכו אנליסטים של סיטיגרופ בדו"ח שהתפרסם בשבוע שעבר.



אולם רוב אג"ח שמחזיקות שתי החברות מדורגות בדירוג גבוה: חוץ מאג"ח סאבפריים בשווי של 300 מיליון דולר, מדורגות אג"ח הסאבפריים של פאני מיי בדירוג AAA ולא הורדו בדירוג, כך נמסר בהודעה שמסרה החברה ביום שישי. מנתונים אלה, ומנתונים שמסרה פרדי מק לפני יומיים עולה כי רוב רוב אג"ח הסאבפריים שברשות שתי החברות הן מהסוג המוגן ביותר וכי הירידה בערכן נמוכה יחסית.



המידע הזה אינו "גורם לנו להרגיש יותר טוב, משום שישנם גורמי סיכון אחרים מלבד הסאבפריים", אמרה קארן שאו פטרו, מנהלת בחברת פדרל פיננשל אנאליטיקס. היא ציטטה את העלייה בשיעור החובות שלא נפרעו במשכנתאות בארה"ב. בחברתה מעריכים ששתי החברות מחזיקות כמות גדולה של אג"ח מגובות משכנתאות. פאני מיי ופרדי מק מחזיקות באיגרות חוב מגובות משכנתאות פריים כשווי של כ-40 מיליארד דולר, כך עולה מהערכות חברת פדרל פיננשל אנליטיקס.



שיעור ההשתמטות מתשלום חובות שבבעלותה או בערבותה של פאני מיי עמד על 0.62% בחודש מאי, ללא שינוי מהשנה שעברה. נתון זה מעיד על יציבותם של הלווים של החברה. בכלל שוק משכנתאות הסאבפריים, 5.01% אחרו בתשלום ביותר מ-90 יום, לעומת 3.07% בשנה שעברה, כך נמסר מחברת פרידמן בילינג. כ-7.40% נמצאו בשלבי עיקול או בנכסים מעוקלים.



האנליסטים של סיטי סבורים כי פאני מיי ופרדי מק עומדים בפני סיטואציה שונה מזו שעמדו בה קרנות הגידור משום שהן אינן צריכות להכיר חשבונאית מיידית בירידות ברווח וכי אינן מחויבות על ידי המשקיעים לממש את אחזקותיהן במהלך משבר בשוק.



האנליסטים מסרו כי ייתכן ששתי החברות האלה יהיו בין היחידות שיישארו יציבות בעקבות המשבר.
פאני מיי ופרדי מק, שהוקמו בידי הקונגרס האמריקאי על מנת להגדיל את מימון המשכנתאות, מחזיקות או ערבות לכ-40% מחובות המשכנתאות בארה"ב. הן מרוויחות כסף מהשקעה במשכנתאות ובאג"ח הקשורות למשכנתאות ומעמלות לערבויות תשלומים של ניירות ערך של הלוואות.