לקראת פתיחת המסחר בוול סטריט - רון אייכל: "המניות בארה"ב אינן יקרות אבל הסביבה הרבה פחות נוחה לפעילות"

המסחר בבורסות אירופה מתנהל בשעה זו כמעט ללא שינוי, ורוב בורסות אסיה אמנם ננעלו בעליות, אבל בכל השווקים ממתינים לפתיחת שבוע המסחר בוול סטריט.



החוזים העתידיים מצביעים בשעה זו על פתיחת מסחר שטוחה במדדים המובילים בארה"ב - היחלשות ביחס למצב לפני כשעתיים - אז עוד הצביעו החוזים על מדד S&P500 על עלייה של כ-0.6% בפתיחה. עם זאת, המסחר בחוזים בשעה זו מתבצע רובו ככולו על ידי גורמים מחוץ לארה"ב, כך שכדי לראות מה הסנטימנט בארה"ב צריך לחכות עוד כשעתיים לפחות, עד שיעלה הבוקר בניו יורק.



רון אייכל, אסטרטג ראשי לשווקים בינלאומיים באי.בי.אי, אומר כי "אפשר לומר שתמיד קיימת אי ודאות בשוקי המניות, אבל כיום, אי הוודאות נמצאת בעלייה כי יש לנו סביבה פחות נוחה לפעילות בשוקי המניות. זה בא לידי ביטוי כבר כמה חודשים בעלייה בתנודתיות בשווקים. הסביבה פחות נוחה כי לא ברור איפה ייגמר המשבר בשוק הדיור בארה"ב. זה התחיל במשבר בשוק המשכנתאות ללווים בסיכון גבוה (סאבפריים), המשיך לשוק הנדל"ן ומשפיע גם על הבנקים, שמקשיחים את תנאי האשראי שלהם ומצמצמים מתן הלוואות. זה כמובן מעלה את השאלה מה יהיו תוצאות הבנקים בהמשך. אם מסתכלים על סקטור הפיננסים ב-S&P500 רואים שהוא הניב תשואה שלילית של כ-9% מתחילת השנה והוא הסקטור החלש ביותר מבין עשרת הסקטורים במדד".



מהצד השני, אייכל מדבר על רמות המחירים בשוקי המניות, שאינן גבוהות: "החברות במדד S&P500 נסחרות במכפיל ממוצע של כ-14 על הרווחים החזויים בשנה הבאה ובאירופה רואים מכפיל 12 - אלה מכפילים סבירים. עונת הדו"חות לרבעון השני הולכת ומסתיימת, עד סוף השבוע האחרון דיווחו 311 מתוך 500 החברות במדד S&P500. התוצאות אמנם היו טובות ומפתיעות, אך לא מספיק, ולא במידה שהן הפתיעו ברבעון המקביל. אם לא היתה כזו אי ודאות בשווקים, שמאפילה כמעט על הכל, אז הדו"חות הכספיים היו יכולים להצליח ליצור מומנטום חיובי"



נתוני מקרו יוכלו לעזור בהמשך השבוע?



אין יותר מדי נתוני מקרו השבוע, והנתון המשמעותי ביותר - מספר המשרות החדשות בארה"ב - יתפרסם רק ביום שישי. לפי התחזיות, מספר המשרות שנוספו צפוי לעמוד על 130 אלף - שינוי קטן ביחס לנתונים הקודמים. אם נראה 200 אלף משרות חדשות אז הכיוון יהיה בהחלט חיובי אבל אני לא יכול לומר שזה משהו שיש לו סיכוי גבוה לקרות.



אז מה עושים?



בתקופה כזו עדיף להתרחק מנכסים מסוכנים, הכוללים מניות, אגרות חוב קונצרניות (של חברות) ואגרות חוב של שווקים מתעוררים, ולכן גם ראינו בריחה מכל אלה ומעבר לאג"ח ממשלתיות אמריקאיות.



הייתי ממליץ להימנע מחשיפה לתחומים הפיננסיים בארה"ב ולתחומים בהם באה לביטוי המחזוריות המאפיינת את הכלכלה האמריקאית. הייתי מציע ללכת על תחומים פחות מחזוריים כמו שירותי תקשורת, תשתיות, שירותי בריאות, וחברות המייצאות. ולראיה, קרן המטבע הבינלאומית פירסמה תחזית להמשך צמיחה עולמית, למעט בארה"ב.



מה לגבי מניות טכנולוגיה?



החברות הנכללות במדד נאסד"ק נסחרות במחיר המשקף מכפיל ממוצע 20 על הרווחים הצפויים בשנה הבאה - זה כבר לא זול ומתחיל להיות סביר. הייתי ממתין עם השקעות בסקטור זה כי הוא מתבסס על אופטימיות כללית ורמת מזומנים גבוהה אצל החברות, הנבנית בין היתר על רמת ריבית נמוכה - את כל המאפיינים האלה אנחנו לא רואים כעת. אם לקנות מניות טכנולוגיה, אז באופן סלקטיווי, ולא ברמת הסקטור.



בחדרי המסחר לא מדברים על פאניקה



בחדרי המסחר של בנקי השקעות בישראל, הן של בנקי השקעות זרים והן של בנקים ישראלים, לא מדברים על פאניקה בכל הקשור למסחר במניות טכנולוגיה ישראליות הנסחרות בחו"ל ובמסחר במניות אמריקאיות.



"לא ראינו מכירות היסטריות מצד גופים מוסדיים בימים חמישי ושישי, למרות הירידות החדות", אומר מנהל חדר מסחר של אחד הבקים הזרים. "לא רואים מכירות גדולות של קרנות וקופות ישראליות, וגם לא מהכיוון השני - משקיעים זרים לא זרקו בהיסטריה מניות ישראליות. אם הגופים האלה יחליטו להקטין חשיפה לשווקים המתפתחים, אז אני מעריך שתהיה יציאה גדולה יותר מהישראליות".



בחדר המסחר של אחד הבנקים הגדולים בארץ אומרים כי חלק מהגופים המוסדיים אף ניצלו אתמול את הירידות החדות בתל אביב במניות כמו טבע, נייס ואלביט מערכות כדי להגדיל פוזיציה. "קנו כי הרגישו שהירידות בארץ היו חדות מדי".



אורי שטרק, מנהל חדר המסחר באוסקר גרוס, אומר דברים דומים: "היו מכירות של מניות אמריקאיות וישראליות מצד גופים מוסדיים, שהחלו כבר בימים שלישי ורביעי בשבוע שעבר, אבל היו גם כאלה שניצלו את המצב לקניות".