אג"ח של בתי ההשקעות המכובדים גולדמן סאקס ומריל לינץ' נסחרות ברמת סיכון של אג"ח זבל

גולדמן סאקס, בר סטרנס, מריל לינץ' וליהמן ברדרס הם מבנקי ההשקעות הגדולים והמכובדים בוול סטריט אשר רווחיהם תפחו במהלך השנים האחרונות לממדים מדהימים. אולם למרות זאת, אג"ח של הבנקים הללו נסחרות ברמת סיכון של אג"ח זבל, כלומר אג"ח שרמת הסיכון שלהן גבוהה מאוד והתשואה עליהן גבוהה בהתאם.



אג"ח של בנקי ההשקעות האמריקאים איבדו 1.5 מיליארד דולר משוויין החודש בגלל נפילת שוק האשראי. הסיכון המשתמע של איגרות חוב אלו רשם את העלייה החדה ביותר מאז אוקטובר 2004, לפי מדדים של מריל לינץ' אשר מתבססים על מחיר של עסקות החלף של שמיטת חובות (credit-default swap).



החלפת שמיטת חוב היא הסכם דו צדדי המאפשר העברת סיכון אשראי של צד שלישי מצד ראשון לצד שני. צד אחד בעסקת ההחלפה הוא המלווה העומד בסיכון שמיטת חוב מהצד השלישי. הצד השני בעסקת ההחלפה מסכים לספק ביטוח לסיכון זה בתמורה לתשלומים תקופתיים (סוג של פרמיית ביטוח). אם הצד השלישי שומט את חובו, הצד השני, שסיפק את הביטוח, חייב לרכוש מהצד הראשון, המבוטח, את האג"ח שלא נפרעה ולשלם לצד הראשון המבוטח את שארית הריבית ואת הקרן. חוזי החלף משמשים את המשקיעים להמר על סיכויי שמיטת חובות והם אחד מהתחומים הצומחים ביותר בשוק הנגזרים.



מאחר שבשוק משכנתאות הסאבפריים נרשמה החודש הרמה הגבוהה ביותר של השתמטות מחובות זה עשר שנים, אג"ח המגובות במשכנתאות אלו נהפכו למסוכנות יותר. 33 מיליארד דולר באג"ח שהוצעו לציבור לא נמכרו, ובשל כך בוטלו גם עסקות רכש גדולות כמו זו שבה סרברוס ביקשה לרכוש את קרייזלר. כתוצאה מכך נפלו מחירי חוזי ההחלף לרמה המעידה על סיכון אשראי של Ba1 - רמה הנמוכה בדרגה אחת מרמת השקעה סולידית - ומכונה בעגת השוק "זבל" (junk bond). בפועל, הדירוג של האג"ח של הבנקים הללו הוא A1, כך שקיים פער של חמש רמות בין הדירוג בפועל לדירוג המשתמע מהשוק.