פחות מחודשיים עברו מאז חגיגות הנזילות הגדולות של יוני, בו נפדו 30 מיליארד שקל מכספי הציבור ממק"מ 617 ומסדרת האג"ח הממשלתית שחר 2670 - ושוק ההון הוצף בכספי אזרחים שחיפשו אפיקי השקעה. בתי ההשקעות היו מודעים לנזילות הגבוהה שנוצרה בגלל הכספים שהשתחררו. הם ניצלו זאת כדי לצאת בבליץ תקשורתי שימשוך את המשקיעים ל"אלטרנטיבות ההשקעה הסולידיות" שהם מציעים, שיהוו תחליף להשקעה במק"מ ובאג"ח הממשלתיות.
הקרנות פירסמו את התשואות שלהן עד אז, תשואות יפות של 3%-8% ב-4-5 החודשים שחלפו מאז תחילת השנה, ורמזו שהעתיד יהיה דומה, כלומר עד סוף השנה אפשר יהיה להכפיל את התשואה לפחות ולעשות זאת באמצעות השקעות בטוחות וסולידיות - ולא בבורסה. מה שאיפשר את הרווחים שרשמו הקרנות הסולידיות עד סוף מאי היתה הריבית במשק שירדה והגיעה לרמת שפל היסטורית.
מה קרה לכוכבים הגדולים של 2007
אלא שלפני חודשיים וחצי השתנתה המגמה בשוק והאג"ח השקליות נכנסו לתקופה של מיני-מפולת.
אם זה בגלל השינוי במסחר בדולר, שהחליף כיוון אחרי שנה וחצי של ירידות, או בגלל הזרים, הריבית שהמשיכה לרדת או החששות מאינפלציה - היום כבר ברור ששום דבר סולידי לא היה בכל התחליפים השקליים וכל מי שנכנס לקרנות האלה הפסיד כסף. הציבור, שפדה כ-2 מיליארד שקל מהקרנות השקליות ומקרנות האג"ח בימים האחרונים, עשה זאת אחרי הפסדים גדולים.
גם לפני יוני כיכבו הקרנות השקליות בפרסומות של בתי ההשקעות. בתקופה של גאות, המפרסמים היו מודעים לחוסר האטרקטיוויות של הפיקדונות בבנקים שמניבים ריבית עלובה, ומצד שני ידעו כי הציבור מפחד ממניות. על הרקע הזה הם ניסו לשכנע את הציבור לעזוב את המק"מים ולהיכנס לאותן קרנות שנתפרו בדיוק לרצון הקולקטיווי הזה.
להיות עם ולהרגיש בלי
הקרנות השקליות גייסו כמעט 3 מיליארד שקל בחמשת החודשים הראשונים של 2007, ובקרנות האג"ח כולן היתה חגיגה פרועה של גיוסים. קרנות האג"ח גייסו 25 מיליארד שקל במחצית הראשונה של 2007 - יותר משליש מסך הכספים באג"ח (73 מיליארד שקל) ובראשן קרנות 80/20 למיניהן המבטיחות להיות עם ולהרגיש בלי - לקבל תשואה של מניות עם ביטחון של אג"ח.
מגמת הירידות החלה כבר באמצע מאי, כאשר החלו הירידות בשוק האג"ח. במאי ויוני הירידות אולי עוד היו נסבלות, אבל יולי הוא כבר שחור משחור ומהווה חודש מבחן לקרנות הסולידיות. הקרנות השקליות הארוכות נפלו ב-3.5%-5% בחודש שחלף. הקרנות השקליות הארוכות של מיטב, פריזמה ואילנות איבדו קרוב ל-5% מתשואותיהן בתוך חודש - את כל התשואה שהשיגו מאז תחילת השנה - בדרכן לתשואה שלילית בסיכום ביניים של 2007.
גם כוכבות הגיוסים הגדולות של 2007 - קרנות האג"ח המעורבות במניות, עברו חודש קשה. פריזמה אקספרט 80/20 איבדה 3% בשבוע האחרון של יולי. מגדל 80/20, הקרן שנהפכה לשם נרדף לחגיגת קרנות האג"ח ומנהלת יותר מ-3 מיליארד שקל, איבדה 2.6% בשבוע ונותרה עם תשואה של 3.36% מאז תחילת השנה, ודש 90/10 איבדה 2.7%.
המצב בשוק היה קשה, ומרבית קרנות הנאמנות הציגו תשואות שליליות בתקופה זו, אבל ייתכן כי הציבור שרכש את הקרנות ה"סולידיות" הללו מצפה ליותר - גם בזמנים קשים.
המסקנה היא אחת. כל אותן קרנות שהתגנדרו בתואר "סולידיות" וגם אלה שהדגישו לפני חודשיים בשמן "ללא מניות" - לא שרדו את המשבר או "משברון" הסאבפריים הנוכחי. הקרנות השקליות ואלו המשקיעות באג"ח מדינה ארוכות ספגו את הירידות החדות.
אגב, דווקא הקרנות שהציגו ביצועים טובים ביולי הן קרנות מנייתיות המשקיעות בחו"ל ובעיקר קרנות המזרח הרחוק, המשקיעות בסין.
קרנות הנאמנות - גייסו בתחפושת סולידית, הפסידו יותר ממניות
חגי עמית
1.8.2007 / 7:59