לאחר אתנחתא של יומיים אשר בהם נרשמו עליות שערים במדדים המובילים, הבורסה לניירות ערך בתל אביב פותחת את יום המסחר הראשון של חודש אוגוסט בצניחה חדה. מדד המעו"ף מאבד 2.1% ומדד תל אביב 100 מאבד 2.9%. מדד מניות הנדל"ן מאבד 4%.
בשוק הסולידי, נסחרים השחרים הארוכים בירידות חדות של 0.5% כשהתשואה על השחר השקלי הארוך מעפילה ל-6.09%. פירוש הדבר כי מי שיחזיק באגרת עד ליום הפדיון (בעוד 8.5 שנים) ירשום תשואה שנתית מובטחת של 6.09%. מדד הפחד באחד העם מתבטא גם בעליית הדולר ב-0.7% ל-4.336 שקלים.
בעקבות המצב בשוק ההון, ליקטנו עבורכם כמה תגובות וניתוחים של אנליסטים ובכירים אחרים בשוק ההון.
גלעד אלטשולר, מנכ"ל משותף ומהבעלים של בית ההשקעות אלטשולר-שחם
אלטושלר טוען כי הירידות בארץ הן תגובה ישירה לירידות שנרשמו אתמול בארה"ב בעקבות הגברת החששות ממשבר הסאבפריים שהולך ומאיים על ארה"ב. "כשכל העולם רועד, ורואים ירידות שערים גם בארה"ב, גם בבורסות המזרח וגם באירופה, אז הבורסה בתל אביב אינה מצליחה להשאר אדישה לכך ונופלת גם כן", מציין אלטשולר.
לדברי אלטשולר, הירידות בארץ אינן מצביעות על בעיות באינדיקטורים כלכליים במשק. לפי אלטשולר,גם הדו"חות הכספיים של החברות הגדולות כמו טבע, פרטנר ושופרסל אין בהם משהו כדי לאותת על הרעה כלשהי. לגבי ירידות השערים באיגרות החוב מסוג שחר, טוען אלטשולר כי ישנה התאמה כמעט מלאה בין השחרים לבין כיוונו של שער הדולר. "ברגע שהדולר עולה השחרים יורדים בהתאם, מוסיף אלטשולר".
באשר להתרחשויות בימים הקרובים, מציין אלטשולר כי כל עוד יימשכו התנודות והעצבנות בשווקי העולם זה יחלחל גם לבורסה בתל אביב.
עידן אזולאי, בית ההשקעות אפסילון
"בדיוק כמו ביום ראשון - כדאי פשוט להמתין להתפתחויות נוספות ובטח שלא לממש. יש אפילו הזדמנויות שכדאי לנצל לצורך איסוף". כך אומר היום עידן אזולאי מבית ההשקעות אפסילון בתגובה לירידות החדות בהן פתחה הבורסה לניירות ערך בתל אביב. אזולאי אינו מבין כיצד משפיע משבר הסאבפריים על חברות כמו מכתשים אגן או כי"ל. הוא גם סבור שאפשר לאסוף עכשיו את דלק רכב שיורדת ב-5% ואת החברה לישראל או את בנק לאומי שצונח בשעה זו בכ-3%.
"בנק לאומי סובל אמנם מהסנטימנט השלילי כלפי המגזר הפיננסי בעולם, אבל אני לא רואה היום בנק שנסחר במכפיל הון של 1.2 כשהמכפיל האמיתי שלו זה פחות 1 - אין סיבה אמיתית לירידות במניית הבנק", אומר אזולאי.
לדבריו, "יש כיום הרבה יותר שחקנים וזה גורר תגובות הרבה יותר קיצוניות במסחר. צריך להתרגל לתנודתיות אבל בסך הכל, למרות שחוזרים על זה שוב ושוב - הנתונים הבסיסיים באמת לא השתנו. אנחנו כשחקנים שקונים ערך צריכים לברך על כך שסוף סוף הסיכון מקבל את התמחור הראוי לו בעקבות הטריגר של משבר הסאבפריים".
לדעתו, בניגוד למה שנהוג לחשוב, השוק כאן הרבה יותר סלקטיווי לגבי איגרות חוב קונצרניות: "זהו שוק שלא בלע את כל מה שנתנו לו - וכעת נוצר בו תמחור חדש: אפשר לראות בחו"ל שאיגרות החוב עם הדירוגים הנמוכים סופגות ואלו עם הדירוגים הגבוהים לא זזות. וככה זה צריך להיות גם בארץ".
אזולאי מתקשה להבין כמה תופעות בשוק, כמו למשל התגובה הפבלובית של עליית הדולר בתגובה לעליות בשוק או העובדה שמק"מ ארוך נסחר בתשואה של 4.7%. "זה משהו שאני לא מבין", הוא אומר, "כי זה אומר שהריבית צריכה לעלות בכ-1% בעוד שנה. אין לזה סיבה אמיתית - והריבית לא צריכה לעלות בשיעור כזה - לדעתי זה סוג של אמוציונליות שמעורבת במחירים".
זאב מילבאואר - מנכ"ל משותף של קבוצת אי.בי.אי
מילבאואר סבור כי השוק המקומי משלם היום את מחיר הגלובליזציה - ואין ברירה מלבד להתרגל למתאם בין שוקי העולם. לדעתו צריך לחיות עם זה - ולא כל יום לקנות ולמכור אלא פשוט לתת לאנשים שמשלמים להם לעבוד וזהו.
לדבריו, רואים ירידות, אבל לאחר מכן ייעשה צדק ו"דברים שמגיע להם לעלות - יעלו, וכאלו שמגיע להם לרדת - יירדו". גם הוא כמו כלכלניןם רבים אחרים נותר אופטימי: "בסך הכל מדובר בבעיות ספציפיות באמריקה, קרנות גידור ממנופות ומשבר בשוק הנדל"ן למגורים זה חלק קטן מהכלכלה האמריקאית, אבל זה יותר אי בהירות ושוק ההון לא אוהב את זה. יש כאלה שמעדיפים לחכות עד שזה יחלוף ויש כאלה שמעדיפים ליצור לעצמם נזילות.
"בנוסף יש גם את סוגיית הנפט שחוצה את ה-78 דולר והין היפני שמתחזק בצורה חזקה ופוגע במזרח מבחינת אפשרויות היצוא - אבל בסך הכל העולם בסדר ויש כמה בעיות מקומיות".
באשר לשוק האג"ח אומר מילבאואר כי בעוד השוק הממשלתי בעולם מאוד חזק והתשואות יורדות כשמשקיעים מחפשים יותר ביטחון - אצלנו התשואות עולות גם באג"ח הממשלתי, ולכן נראה שדווקא שם נוצרת הזדמנות לא רעה לקנות אג"ח מדינה: "ברמות האלו הייתי מאריך את התיקים לתקופה של 6-10 שנים ברמות תשואה של סביב 3.5% על צמודי המדד". זאת, מאחר והאינפלציה כבר לא תחזור לאפס או לאיזור השלילי.
רונן אביגדור, מנכ"ל מנורה מבטחים קרנות נאמנות
נוכח הירידות החדות שפוקדות את השווקים בעולם וגם בארץ, מתאר רונן אביגדור, מנכ"ל מנורה מבטחים קרנות נאמנות כי מה שקורה כיום בשוק איגרות החוב הממשלתיות הכי קרוב ל"מיני מפולת" וזאת לראשונה מאז שנת 2002. "ההשפעה של ירידות השערים החדות באיגרות החוב על תיק הנכסים של הציבור חריפה בהרבה בהשוואה לירידה במניות, כך זה נראה בלפחות בימים אלה", מוסיף אביגדור.
להערכתו של אביגדור, בעקבות התנודתיות הנוכחית שנוצרה בשווקים, קיימות הזדמנויות קנייה מעניינות גם באיגרות החוב הקונצרניות וגם במניות, אך עם זאת יש להיות סלקטיווי ולבדוק כל השקעה לגופו של עניין.
עבור שאר המשקיעים, אביגדור טוען כי בימים כאלה יש לצמצם סיכונים, לקצר את תיקי איגרות החוב על רקע החשש להעלאת ריבית נוספת, להגדיל את רכיב הנזילות ולהעזר בסבלנות. לדעתו של אביגדור, אין כרגע שום סימנים המעידים על כך שווקי המניות ואיגרות החוב יחזרו לאותם קצבי העליות אליהן התרגלו המשקיעים בעבר.
אמיר אייל, מנכ"ל אינפיניטי
נדנדת השערים תמשך ואינה צפויה להתייצב בימים הקרובים. הפדיונות של קרנות הנאמנות מצד משקיעים חדשים, אשר מפסידים כסף רב בזמן קצר וממהרים לממש הפסד כדי למזער נזקים ולצאת מהשוק, עלולה להתגבר. תופעה זו לכשעצמה תגרום להרבה עצבנות וטלטלה בשווקים, ללא קשר לפן הכלכלי", כך אומר היום אמיר אייל מנכ"ל בית ההשקעות אינפיניטי.
יחד עם זאת גם הוא מצטרף לקונצנזוס המסתמן בקרב אנשי שוק ההון ולפיו בפן הכלכלי בשוק המקומי אין שינוי. לדבריו, ישנה יציבות מוחלטת שאינה צפויה להשתנות, בוודאי שלא בשבועות הקרובים. גם בארה"ב, הוא מוסיף, אם יהיה משבר אשראי, הבנק המרכזי יוריד את הריבית וייצב מחדש את השוק, לכן, אין מקום לבהלה על רקע כלכלי.
אייל מציע לא למכור מכל הבא ליד ויתרה מכך, לדעתו כדאי להתחיל לנצל את המצוקה הפסיכולוגית של משקיעים אחרים.
בהכנת הכתבה השתתפו מיכאל רוכוורגר, שרון שפורר וטל לוי
"כשכל העולם רועד - ורואים ירידות שערים גם בארה"ב - אז הבורסה בתל אביב אינה מצליחה להשאר אדישה"
TheMarker
1.8.2007 / 16:17