CIBC: המשבר נקודתי והיקפו לא גדול - הוא נובע ממשבר פיננסי ופסיכולוגי ולא מחולשה כלכלית אמיתית

"אני לא רואה את התיקון הנוכחי מתפתח לכדי משבר עולמי, אולם לעתים גם שפעת מגיעה לכדי דלקת ריאות", כך אמר היום הראל גילאון, המנכ"ל המשותף של הסניף הישראלי של CIBC. "משבר שוק משכנתאות הסאבפריים (הלוואות ללווים בעייתיים) בארה"ב צובר אמנם תאוצה, אבל היקפו עומד כרגע על סדר גודל של 200-100 מיליארד דולר לעומת המשבר של בועת הטכנולוגיה שהסתכם ב-5,000 מיליארד דולר - לכן צריך לקחת אותו בפרופורציות המתאימות".



לדברי גילאון, "קרנות גידור, בנקים ומשקיעים אחרים אשר השקיעו באג"ח המגובות במשכנתאות סאבפריים ותחומים אחרים הקשורים לשוק זה מדווחים על קשיים חמורים וחלק מקרנות הגידור קרסו. מכאן נוצר הסיכון למחנק אשראי לשוק הפיננסי כולו".



עוד הוסיף גילאון כי "תופעת המיזוגים והרכישות שדחפה בצורה משמעותית את השוק לעליות תיעצר בטווח הקרוב. קרנות הפרייווט אקוויטי שרכשו חברות באמצעות קבלת אשראי זול לא יזכו עוד לאותם תנאי אשראי אטרקטיווים, אולם אני צופה כי העסקות עליהם כבר דווח יושלמו".



גלאון ציין כי "תופעת הכפר הגלובלי גרמה לעודף נזילות בעולם והביאה לכך שמשקיעים לקחו הלוואות זולות ביפאן, שם שיעור הריבית זול (0.25%), והשקיעו את הכסף בריביות אטרקטיוויות כגון הריבית הגבוהה באוסטרליה או ניו זילנד. עודף הנזילות תמך בעליות בשווקים, אולם כעת רואים שהכסף הזול חוזר חזרה ליפאן והדולר נמצא בשל כך בשפל של שלושה חודשים אל מול הין היפאני".



"יחד עם זאת, נראה כי נתוני הבסיס של הצמיחה בעולם חזקים. בארה"ב לא מסתמנת ירידה בצמיחה או קיטון בצריכה הפרטית. שיעור הצמיחה במזרח אסיה גבוה ומבוסס על נתונים אמיתיים. לא חל לאחרונה שום שינוי מבני בשוק - העצבנות והתנודתיות בו מגיעים בעיקר מהצד הפסיכולוגי", לדבריו.



"התשואות בשווקים המתעוררים בעולם הניבו 37% לשנה בארבע השנים האחרונות, עובדה שהביאה את מנהלי ההשקעות בשווקים אלה להיות מאוד עצבניים ועם יד קלה על כפתור המכירה". הוסיף גילאון.



"רמת המכפילים במדד S&P 500 ירדה אמנם לטווח של 15-14, אולם נתון זה מטעה כיוון שמניות הפיננסים כמו מורגן סטנלי וג'י.פי מורגן חטפו חזק מתחילת השנה (רמת מכפיל של 10) ובגלל שיעורם הגבוה במדד הן מורידות איתם את רמת המכפילים".



"נראה כי הכלכלה העולמית חזקה ויציבה ותעמוד גם אל מול המשבר הנוכחי", סיכם גילאון.