בני דקל מכלל פיננסים בטוחה: אפריקה עשויה לפרסם הצעת רכש לדניה סיבוס; אפריקה מכחישה: זה לא על הפרק

האם עומדת לצאת בהצעת רכש ל? זו כותרת ההמלצה של בני דקל מכלל פיננסים בטוחה למניית חברת התשתיות שבשליטת אפריקה ישראל של לב לבייב.



דקל מדגיש בהמלצה כי אין בידו מידע מוצק התומך בהערכה זו, אבל הוא גם מנמק מדוע הגיע אליה. הערכה זו, יחד עם ירידה של 12% במניה בחודש האחרון - כשהיא משלימה מהלך ירידות של 25% בתום 3 חודשים - הביאה את האנליסט להעלות את ההמלצה למניה לתשואת יתר עם מחיר יעד של 72 שקל. זאת, אחרי שאמר לפני כחודש כי הוא אינו רואה כל סיבה להשקיע בדניה סיבוס וסבור כי הפוטנציאל של הפרויקטים העתידיים שלה כבר מגולם במחיר המניה. למי שמעוניין בהשקעה בתשתיות, המליץ דקל עד כה על .



דקל מפרט בהמלצה את הסיבות העיקריות שהביאו אותו להערכה זו לגבי הצעת הרכש, הערכה שנכון להיום מוכחשת על ידי אפריקה נמרצות.



ראשית הוא מפנה את תשומת הלב לכך שהחל מה-13 במאי החלה אפריקה ישראל לרכוש בעקביות מניות דניה סיבוס והגיעה לשיעור אחזקה של 74.65% אחרי שרכשה כ-0.35% מהמניות. זאת היא עשתה בטווח מחירים של 73.6-60.5 שקלים למניה. מרביתן בוצעו במחיר גבוה מזה של דניה סיבוס בשוק. אבל אפריקה גם קונה מניות של אפריקה נכסים. אם כן, מדוע לא פורסמה הערכה זו לגבי החברה האחות?



נראה כי הסיבה לכך היא כי דניה סיבוס נמנית היום על מדד תל אביב 100 ובאם היא רוצה להישאר שם, הרי שעל בעל השליטה שם לרדת מאחזקה של 75%. כלומר, מספיק שלב לבייב ירכוש עוד 0.35% ממניות דניה סיבוס ששוויין מגיע לכ-4 מיליון שקל כדי שהחברה תצא ממדד תל אביב 100. המשמעות של כך היא פחות סחירות במניה וקושי גדול יותר בגיוסי הון.



הסיבות הנוספות קשורות לפוטנציאל הצפת ערך שהוא רואה בחברה:



האנליסט של כלל פיננסים טרח ועקב אחר מודעות הדרושים שפורסמו לאחרונה בעיתונות והגיע למסקנה כי דניה סיבוס צפויה להתחיל לפעול בקרוב ברומניה. להערכתו הפעילות הזו תיעשה באופן דומה לפעילות של דניה רוס, החברה של דניה סיבוס ברוסיה. נראה כי מאחר שלאפריקה פרויקטים של מיליארדי דולרים ברומניה, מעריך האנליסט כי כניסתה של דניה סיבוס לפעילות במדינה יכולה להתבטא בקבלנות ביצוע לפרויקטים הגדולים של אפריקה, כך שמדובר בשוק גדול עבורה.



דבר נוסף שהוא מונה הם הפרויקטים של הרכבת הקלה בתל אביב ופרויקט 431. לדעתו, בשני פרויקטים אלו רק אפריקה יכולה להעריך את הרווחיות המדויקת אבל הוא גם מעריך כי צבר ההזמנות של דניה סיבוס ידיע ברבעון השלישי ל-4 מיליארד שקל.



הגורם האחרון אלי והוא מתייחס הוא דניה רוס. לאחרונה, הוא מזכיר, השלימה דניה סיבוס את רכישת האחזקות של אפריקה ישראל בדניה רוס בתמורה סמלית בלבד. אבל דקל עצמו מעריך כי שווי הפעילות של דניה רוס עומד על כ-268 מיליון שקל הוא סבור כי החברה עשויה להנפיק בשנים הקרובות את דניה רוס. המשמעות של העברת האחזקות בדניה רוס לדניה סיבוב היא, למעשה, העובדה שכעת לא כל עסקה של דניה רוס תדרש לדיווח מפור בבורסה. זאת, אלא אם כן היא קשורה גם לאפריקה ישראל עצמה ולדעתו ייתכן כי אפריקה אינה מעוניינת לדווח על כל דבר שקשור לחברה.



אפריקה ישראל מצדה הכחישה היום בתגובה את ההערכות של דקל. לדבריה, "הנושא מעולם לא נדון באורגנים המוסמכים של החברה ואינו עומד על הפרק. היה שלחברה יהיה מה לדווח, היא תעשה זאת כנהוג".