בשבוע שבו המעו"ף איבד 4% והנדל"ן 8% - בנק הפועלים אופטימי: "יש לשמור על חשיפה מנייתית בצורה סלקטיווית"

שבוע המסחר האחרון בבורסה לניירות ערך בתל אביב היה מן הדרמטיים, העצבניים והתנודתיים שידעו המשקיעים בארץ מזה זמן רב. החשש מהמשבר המרחף בתחום משכנתאות הסאבפריים (משכנתאות שניתנו ללווים בעייתיים בריבית גבוהה יותר) בארה"ב חילחל גם לשוק ההון הישראלי ובסיכומו של דבר נפלו שעריהם של כל המדדים המובילים בחדות. את הירידה כרגיל בתקופות תנודתיות כאלה הוביל מדד תל אביב נדל"ן 15 אשר צנח השבוע ב-8%, מדד המעו"ף איבד 4% ומדד תל אביב 100 השיל 6%.גם באפיק הסולידי לכאורה, לא רוו המשקיעים יותר מדי נחת השבוע. שעריהן של איגרות החוב הממשלתיות מסוג שחר לטווח בינוני ירדו בכ-0.8% ושל אלה לטווח ארוך מאוד בכ-1.14%.



כלכלני בנק הפועלים מציינים כי בעקבות החשש מן המשבר בתחום הסאבפריים, שנאת הסיכון של המשקיעים בכל רחבי העולם, כולל בישראל, עלתה מהותית. בבנק הפועלים כותבים כי הדבר בא לידי ביטוי בימים האחרונים בשוק המקומי בהתגברות רמת הסיכון אשר לוותה בעליית סטיות התקן הגלומות (מדד לרמת התנודתיות בשוק) אשר הגיעו לכ-20% , דבר המעיד שישנה עצבנות ואי ודאות לא בטלה באשר לאן מועדות פניו של שוק ההון הישראלי בזמן הקרוב.



"בטווח הקצר צפוי המסחר להתאפיין בעצבנות ובתנודתיות גבוהה, אולם בהסתכלות לטווח הבינוני- ארוך איננו מזהים קושי כלכלי אקוטי. ניתוח כלכלי של המשק הישראלי מעלה מסקנות חיוביות לטווח זמן זה ומצביע על סבירות גבוהה להמשך המגמה החיובית. נתוני המאקרו בישראל עדיין טובים וסביבת הריבית נוחה, חרף העלאת הריבית על ידי בנק ישראל בשבוע שעבר והסבירות שצעדיו הבאים ימשיכו באותה המגמה", כך רואים את הדברים במחלקת המחקר בבנק הפועלים.

כמו כן, מסבירים בבנק הפועלים כי אינדיקציה חיובית נוספת למצב המשק בארץ אמורה להגיע בשבועות הקרובים מצידן של החברות השונות אשר יפרסמו את תוצאותיהן לרבעון השני ולמחצית הראשונה של שנת 2007 וצפויים להציג תוצאות חיוביות.



כלכלני מחלקת המחקר של בנק הפועלים מעריכים כי ירידות השערים שנרשמו בזמן האחרון הובילו לכך שמניות מסויימות נסחרות מתחת לשוויים הכלכלי ויצרו בכך הזדמנויות קניה למשקיעים. בעקבות כך, מציינים בהפועלים כי יש להמשיך ולשמור על חשיפה מנייתית תוך ביצוע סלקציה קפדנית בין המניות, כאשר יש לשים דגש על מניות בעלות אופי דפנסיווי.



כלכלני בנק לאומי ממשיכים להיות זהירים יותר מעמיתיהם בבנק הפועלים. להערכת מחלקת המחקר בבנק לאומי, התיקון בשווקים, וכנגזר מכך בשוק המניות המקומי, עשוי להמשך גם בימים הקרובים, כאשר המסחר בטווח הקצר צפוי להיות תנודתי וכיוונו יושפע מן ההתפתחויות בעולם, ובעיקר מכיוונה של ארה"ב.



בלאומי כותבים, בדומה לכלכלני הפועלים, כי בהתחשב ברמות המחירים והעצבנות הגבוהה בשווקים בימים אלה, עדיף להחזיק מניות בעלות אופי דפנסיווי יותר, כאשר יש לבחון פיזור הסיכון גם באמצעות הגדלת החשיפה לשווקים הבינלאומיים בשילוב עם הגנות מטבע מתאימות.



באשר להתפתחויות בשוק איגרות החוב, כותבים כלכלני בנק הפועלים כי על אף התרחבות הפער בין תשואות אגרות החוב הממשלתיות מסוג שחר ל-10 שנים למקבילותיהן האמיריקאיות לרמה של 1.4%, וכן על אף התשואה השוטפת הגבוהה בשחרים הארוכים, רמת הסיכון נותרה עדיין גבוהה, בעיקר עקב התנודתיות במסחר שקל/דולר והחשש מפני הטיפוס של התשואות האג"ח הארוכות בארה"ב לרמה של 5%.



להערכת כלכלני הפועלים, האינפלציה הגלומה בשוק גבוהה מרמת האינפלציה שצפויה בפועל ולכן ממליצים במחלקת המחקר בהפועלים להשקיע בשחרים הקצרים.



בלאומי ממליצים גם כן להשקיע באיגרות החוב הלא צמודות בעלות טווח קצר לפדיון. בנוסף, כותבים בלאומי כי בעקבות הצפי להעלאת הריבית במשק, יש לבחון השקעה באגרות החוב בעלות ריבית משתנה.