"הנפילות בבורסה אינן מגמה"

כשוואלה! עסקים פנתה לרונן מנחם, מנהל יחידת השקעות ואסטרטגיה בבנק מזרחי טפחות, שייתן לנו ניתוח של המצב כרגע בשוק, הוא שלח לנו מיד סקירה עולמית. ביום אדום זה טוען מנחם כי "ההשפעה החיצונית לשוק ההון המקומי היא המשמעותית, יותר מאשר הנתונים המקומיים".

"אנו עדים ל'השפעת מספריים' על האג"ח השקליות הארוכות. מחד הן אמורות ליהנות מהעובדה שהתשואות בארה"ב נמצאות בירידה חזקה, ולכן הפער בין האג"ח האמריקאיות לישראליות מאפשר ירידה באג"ח הישראליות - עובדה שיכולה לעזור לעליות שערים. מאידך מאחר שישראל נחשבת שוק מתעורר לכל דבר ועניין, המשקיעים הזרים נוטים לסגת מאג"ח מקומיות - עובדה הפועלת לעליית תשואות האג"ח וירידת שערי הבורסה". מנחם מנחם מסביר שתנועת המספריים הזו תגרום לתנודות חזקות בתקופה הקרובה.

עם זאת, בתשובה לשאלתו האם מדובר במגמה שלילית בשוק, מנחם מסרב להצטרף להיסטריה הכללית והוא אומר: "בשווקים יש כעת הכל חוץ ממגמה. השווקים מתנקים מכשלי שוק, וזה תיקון בריא לשוק העולמי, שכמובן משפיע על המקומי".

על אף ההשפעה המכרעת של השווקים בעולם ובפרט השוק האמריקאי, מנחם בכל זאת מבקש לשים לב לכלכלה הירשראלית. "השוק המקומי מושפע מן העלייה בשיעור האינפלציה, מתקציב 2008 באם יאושר תוך חריגה של 1.7%. כל הנתונים הללו משפיעים על תנועות המשקיעים הזרים, וכתוצאה מכך גם שער החליפין מושפע".

הבוקר פורסם כי תקציב 2008 עומד להיות התקציב הגדול ביותר בהיסטוריית המדינה. "לתקציב הגדול משקל כבד על השוק, אך קובעי המדיניות ערים להשלכות של חריגה מהתקציב. חריגה תגרור תגובה אגרסיבית של בנק ישראל בדמות העלאת ריבית. לכך מתייחסים משקיעים זרים, שמחפשים כל תירוץ לצאת מהמשק. אין סיבה לתת להם תירוץ כזה בדמות חריגה מהתקציב. דוקא עכשיו, מהבחינה המדינית והבטחונית (כשאין מלחמה לדוגמה), אין תירוץ לחרוג מהתקציב והקיצוץ המתוכנן של 6 מיליארד שקל רק יועיל לשוק".

מנחם מבקש שנשים לב לכך שבנק ישראל עובר למדיניות מוניטרית מצמצמת. "האירועים בארה"ב, אולי יצריכו הורדת ריבית, מה שעשוי שייתר חלק מהעלאות הריבית המתוכננות בארץ".