לראשונה זה 25 שנה, יותר ממחצית האג"ח הקונצרניות בארה"ב הן בעלות דירוג "זבל". כך עולה מדו"ח של סוכנות דירוג האשראי סטנדרד אנד פור'ס (S&P). ברבעון השני איבדו אג"ח רבות את דירוג ההשקעה, וכעת 50.7% מהאג"ח הקונצרניות הן בעלות דירוג "זבל".
"ב-25 השנים האחרונות היה מעבר איטי לג'אנק ("זבל")", אמרה דיאן ואצה, מחברת הדו"ח. "פירוש הדו"ח מעיד כי יש שיעור גדול יותר של אג"ח זבל כיום לעומת שנות ה-80, כאשר הזבל מלך בוול סטריט, והמימון נשלט על ידי 'מלכי אג"ח זבל' כמו מייקל מילקן".
אך לדברי מרטין פרידסון, לשעבר אסטרטג אג"ח זבל במריל לינץ', יש לקרוא את הדו"ח בזהירות. לדבריו, אין פירושו כי איכות האשראי מתדרדרת, אלא שחברות שבעבר היו מסתמכות על חובות פרטיים ובלתי מדורגים, החלו גם הם להנפיק אג"ח הזוכות לדירוג. "יש יותר מנפיקי אג"ח בסיכון גבוה", אומר פרידסון. "יש מי שיאמרו כי טוב שיש להם גישה לשוק הציבורי".
גם הדו"ח תמך בעמדה כי מנפיקים חדשים מובילים את המעבר לדירוג "זבל". במהלך שני הרבעונים הראשונים של 2007, 70% ממנפיקי האג"ח החדשים זכו לדירוג "זבל", או "ספקולטיווי", לפי הדו"ח. גורמים אחרים כוללים רכישות של מניות בחזרה, שתרמו להורדת דירוג כיוון שדרשו הגדלת חובות.
עוד נכתב בדו"ח כי מגוון מדדים של ביצועי שוק האשראי, כמו שיעורי הורדת הדירוגים ושמיטת החובות, עדיין נמצאים במגמה חיובית, "לפחות מנקודת ראות היסטורית".
מגזרים בעלי שיעור גבוה של מנפיקי אג"ח בסיכון גבוה כוללים את תחום המדיה (85%), רכב, מוצרים עתירי הון, תעופה ומתכות (74%), תקשורת (77%) וטכנולוגיה (74%).
בחודש האחרון נרשמו ירידות בשוקי המניות על רקע חששות המשקיעים כי סיכונים כלכליים - בין היתר הקריסה בשוק משכנתאות הסאבפריים (משכנתאות ללווים בעייתיים) - עשויים להיות חמורים מהחזוי. בשבועות האחרונים נתקלו בנקים בקשיים בהנפקת אג"ח למימון רכישות של קרנות פרטיות, על רקע ירידה בתיאבון המשקיעים לסיכון.
לראשונה זה 25 שנה - יותר ממחצית האג"ח הקונצרניות מדורגות כ"זבל"
סוכנויות הידיעות
5.8.2007 / 19:16