מיטב טענה שהיא "פיצחה את הקוד של הבורסה" - אבל שיווקה ליועצי ההשקעות קרן שאיבדה 2.5% בתוך 10 ימים

בימים העצבניים שעוברים על הבורסה התל אביבית קיבלנו טלפון מראובן - יועץ השקעות מאחד מהבנקים הגדולים. ראובן ביקש לשתף אותנו במשהו שמטריד אותו: בתחילת השבוע שעבר, אחרי שהבורסה איבדה 5% ביומיים, הוא קיבל מכתב מעניין שהגיע בדואר מהיר (מהיום למחר). המכתב נשלח אליו הביתה מבית ההשקעות מיטב והכותרת שלו, שגם היתה כתובה בגדול על המעטפה, היתה: "פתרון יצירתי למק"מ המשתחרר".



פתרון יצירתי למק"מ זה דבר מעניין, שכן אין כיום משקיע שלא מחפש פתרון למק"מ, ובעיקר כאשר מכל כיוון אנשים חוטפים הפסדים גדולים. ולכן ראובן פתח את המעטפה בשמחה. בתוך המעטפה נחה הצעה להשקעה בקרן "מיטב אסטרטגיות".



העיתוי של המכתב, כמובן, לא היה מקרי. יומיים לאחר מכן, ב-1 באוגוסט, השתחרר מק"מ 817, וכמו בתי השקעות אחרים, גם במיטב ניסו לקבל נתח מהעוגה. נראה שמיטב ביקשה להספיק להקדים את פדיון המק"מ ובנוסף לרכוב על גבי גל הירידות בבורסה עם קרן שלכאורה אין לה רגישות למצב בבורסה.



במכתב של מיטב כתוב כי הביתא של הקרן נמוכה ביותר (0.05) - כלומר היא מתנהגת באופן בלתי תלוי בכיוון של שוק המניות. השוק יכול לעלות והקרן יכולה לרדת ולהפך, לפי הפוזיציה האקראית של הקרן באותו זמן.



"פיצחנו את הקוד של הבורסה"



מיטב הסבירה שמדובר בקרן שהושקה לפני שנה וחצי, עם "אסטרטגיה ייחודית שעושה שימוש במודלים ממוחשבים לצורך השקעות". ויש למיטב גם סיפור אנושי יפה מאחורי הקמת הקרן: "לפני כשנתיים הגיעו למשרדי מיטב שלושה חבר'ה צעירים בשנות ה-30 לחייהם ובפיהם בשורה: פיתחנו תוכנה המתבססת על מודל מסוים המאפשר להשיג תשואה נאה מאוד, תוך ניצול כשלים הקיימים בתמחור של אופציות המעו"ף. או במלים בוטות יותר, משהו בסגנון 'פיצחנו את הקוד של הבורסה'", נכתב.



אותם חבר'ה שיכנעו את שועלי השוק הוותיקים שמדובר בבשורה של דור חדש של קרנות נאמנות, והשקעה יוצאת דופן לטובה לעומת המק"מ מבחינת היחס סיכוי/סיכון. אחרי הרצה ובדיקה הקרן שווקה למשקיעים. ואם ראובן לא הצליח להתלהב, במיטב סיפרו לו כי בכירי בית ההשקעות השקיעו בקרן כ-13 מיליון שקל, כשמתוכם המנכ"ל צבי סטפק השקיע מכספו האישי 5 מיליון שקל.



אלא שראובן, יועץ לא עצלן, הלך ובדק את נתוני הקרן שמיטב הציעה לו כפתרון למק"מ. מה רבה היתה הפתעתו לגלות שעם הנפילות בבורסה נפלה גם הקרן של מיטב. רק יום קודם לכן, ביום ראשון שעבר, איבדה הקרן 1.6%, לעומת המק"מ שירד ב-0.2% בלבד. "אתם מבינים מה בעצם קורה פה? אם הייתי מציע ללקוחות שלי, שלא אוהבים סיכון, את הקרן של מיטב כתחליף למק"מ, הם היו מאבדים ביום אחד 1.6%", אומר ראובן.



ראובן המשיך לעקוב אחרי הקרן וגילה שהירידות לא הסתיימו באותו יום. אמנם עם השווקים היא קצת התאוששה, אבל גם שלשום איבדה הקרן 1% ובעצם מאז תחילת המשבר ב-26 ביולי ועד אתמול בבוקר היא צנחה ב-2.5%. המק"מ, לעומת זאת, נותר בתקופה זו כמעט ללא שינוי.



המכתב של מיטב מציג את הקרן כתחליף וכפתרון יצירתי למק"מ וכך גם היועץ הסביר יכול להבין זאת. גם התשואה היחידה אליה משווים במיטב את תשואת קרן "מיטב אסטרטגיות" היא התשואה של מק"מ. "בעוד הקרן השיגה ב-18 חודשים תשואה של 18.3%, הניבה השקעה במק"מ באותה תקופה 8.3%" - הם כותבים. עם זאת, במיטב גם מדגישים במכתב ליועצים כי זו אינה קרן מק"מ, חשוב להסתכל עליה לטווח של שנה לפחות ולא לטווחים קצרים יותר - ויכול להיות מצב שבו בחודש מסוים הקרן השיגה תשואה נמוכה מזו של המק"מ או אפילו תשואה שלילית.



מיטב כמובן אינה היחידה שמנסה לשווק ליועצים כתחליף למק"מ קרנות מסוכנות יותר. בחודשים האחרונים, לפני שהתחיל המשבר, יצאו בתי ההשקעות בקמפיינים של שלל קרנות שקליות שעליהן המליצו כפתרונות למק"מ. מי שהתפתה הפסיד, כשכל הקרנות השקליות ירדו מאז.



תגובת מיטב: "מיטב אסטרטרגיות היא קרן הפועלת על פי מודל מתמטי ייחודי באופציות מעו"ף. הקרן הניבה ב-12 החודשים האחרונים, כולל הירידות בימים האחרונים, תשואה של 8% עם ביתא של 0.08%. הקרן אינה תחליף למק"מ - היא עשויה לרדת, והדגשנו עובדות אלה בפרסום".