למרות הטלטלה בשווקים בשבועות האחרונים מוסיפים האנליסטים של בית ההשקעות CIBC להמליץ על חשיפה לשוקי המניות, כדי לנצל את השלב האחרון של השוק השורי (שוק עולה), כך להערכתם.
בסקירה מאתמול כתבו אמיר ארגמן ואביבית מנה קליל כי הם ממליצים על חשיפה גבוהה למניות, בייחוד בשווקים עם בטא גבוהה (מדד המשקף את הסיכון הטמון בהשקעה) או למניות בעלות תנאי שוק או כלכלה יחודיים, למשל במדינות מתפתחות, בגרמניה, בשוודיה, בצרפת, בקנדה, בטייוואן ובספרד.
על חשיפה לשווקים אלה המליצו בבית ההשקעות לפני כחודש, וכעת ההמלצה נותרת בעינה, למרות הירידות החדות המאפיינות את כל השווקים בעולם.
"השוק האמריקאי ממשיך בתהליך הפנמה של ההערכה מחדש לסיכונים הגלומים במוצרים פיננסים הכוללים מרכיב של חוב. המפולת במדדים מקבלת ביטוי גם במעבר של נכסים משוק המשכנתאות ואיגרות החוב הקונצרניות לכיוון מוצרי חוב בטוחים - אג"ח ממשלתיות".
"תשואות אג"ח ממשלתיות לתקופה של עשר שנים בארה"ב ירדו בחדות מ-5.2% ל-4.7% והדבר מצביע על שינוי אלוקציה מובהק בעולם החוב". (קיים קשר הפוך בין מחיר אג"ח לתשואה. ככל שהביקוש גבוה, המחיר עולה והתשואה יורדת).
שוקי המניות בכל העולם סובלים מהחשש מפני משבר אשראי בארה"ב, אבל ב-CIBC ציינו כי דווקא המדינות המפותחות הן הסובלות העיקריות מהתיקון החד בשווקים. לעומתן, המדינות המתפתחות חוות ירידות צנועות הרבה יותר, בשונה מהתנהגותן במשברים קודמים.
"הטלטלה אינה זניחה ויש לה סיבה אמיתית, אך היא עוד תיקון במהלך שוק שורי. נראה כי המומנטום החיובי בצמיחה הגלובלית חזק מדי בנקודת הזמן הנוכחית מכדי שהשווקים ישנו כיוון ויסבלו ממעבר לשוק דובי".
"רוב החדשות בעולם מדברות על צמיחה חזקה בשווקים המתפתחים, ובעיקר בסין. הכלכלה האירופית נחלשת מעט אך שומרת עדיין על קצבי צמיחה גבוהים. יפאן נהנית מצמיחה גוברת ברווחיות החברות כתוצאה מריבית נמוכה ושער ין נמוך והביקושים למחצבים ולנפט נמצאים בשיא". סייג להערכות אלה קיים לגבי ארה"ב, המהווה להערכתם את החולייה החלשה בשרשרת הצמיחה הגלובלית.
שני האזורים המומלצים ביותר לחשיפה הם אסיה ואמריקה הלטינית, המתאפיינים ביציבות יחסית בשבועיים האחרונים, משום שהם פחות קשורים למשבר האשראי-נדל"ן בארה"ב.
ב-CIBC מעריכים כי אזור זה נסחר עדיין במכפיל נמוך של כ-14 לרווחים הצפויים ולכן הוא יציג את הריבאונד החזק ביותר לאחר שהתנאים בשוק יתייצבו. טייוואן מומלצת באופן פרטני בשל נתונים בסיסיים טובים והתיקון למטה בעת האחרונה.
האנליסטים מוסיפים להמליץ על שוודיה, קנדה, צרפת וגרמניה בגלל תנאים חיוביים המאפשרים תשואת יתר. "התיקונים בשווקים, שלא פסחו על אזורים אלה, נותנים למשקיעים הזדמנות לרכישות במחירים נמוכים יותר. אנחנו היינו קופצים עליה".
רעיון השקעה חדש הוא ספרד, עם שיעור צמיחה שנתי של 4.1% וקצב אינפלציה שנתי של 2.4%, וריבית בסיסית של 4%.
מספר גורמים מביאים להמלצה על ספרד, בהם מכפיל נמוך של 13.5 על הרווחים הצפויים לחברות במדד ה-IBEX הספרדי וכן העובדה שכמעט מחצית ממכירותיהן של החברות המרכיבות את המדד מגיעות מחוץ לספרד, כך שרווחיהן אמורים להיתמך בצמיחה הגלובלית גם אם כלכלת ספרד תסבול מהאטה.
CIBC: קנו עכשיו בשווקים המתפתחים - בייחוד באמריקה הלטינית ובאסיה - כי הם לא קשורים למשבר האשראי
שירלי יום-טוב
7.8.2007 / 15:26