שבוע המסחר האחרון בבורסה לניירות ערך בתל אביב התאפיין בתנודתיות ועצבנות כשמחוגי השערים של המדדים המובילים נעו מהכיוון החיובי לשלילי ולהפך. השבוע נפתח עם ירידות חדות של כ-4% במדדים המובילים לאור החשש ממשבר הסאבפריים (משכנתאות ללויים בעיתיים) שחזר לרחף באויר ושלח את שוק ההון לפתיחת שבוע שלילית במיוחד.
במהלך השבוע נרשם תיקון בשווקים ונרשמו עליות שערים על רקע הותרת הריבית האמריקאית על כנה ודברי ההרגעה של נגיד הפד בן ברננקי. אתמול חזר נושא הסאבפריים להכות גלים, כשהפעם זה הגיע מכיוונה של אירופה, הנושא בא לידי ביטוי בכך ש-BNP פאריבה, הבנק הגדול בצרפת, הקפיא שלוש קרנות המשקיעות באג"ח מגובות משכנתאות. זאת, מאחר ולטענת הבנק אין ביכולתו להעריך בצורה נאותה את שווי הקרנות עקב החששות מהפסדים שנגרמו להם על רקע המשבר הסאבפריים בארה"ב. בסיכום השבועי איבד מדד המעו"ף כ-1.8%
כלכלני בנק הפועלים מציינים כי חוסר הוודאות בשוק ההון הישראלי נמשכת ובאה לידי ביטוי בעלייה חדה בתנודתיות. "סטיית התקן של מדד המעו"ף זינקה בשבועות האחרונים מרמות של 10%-13%, לרמה של כ-22%, רמה שנרשמה לאחרונה רק בעת מלחמת לבנון השנייה.
"הגידול בתנודתיות הביא גם לעלייה חדה בסטיות התקן המגולמות באופציות המעו"ף. אופציות הללו, שרק לפני כשבועיים ירדו לשפל של כ-11% בלבד, כבר נעות כיום סביב כ-20%, דבר התורם גם כן לתחושת חוסר הוודאות של המשקיעים בנוגע לכיוון שאליו נע שוק המניות המקומי", מוסיפים בהפועלים.
יחד עם זאת, כלכלני הפועלים טוענים כי למרות שהמשבר בשוקי העולם החל ביולי, בחודש זה הגופים הזרים המשיכו להפגין אופטימיות בנעשה בשוק ההון הישראלי ורכשו מניות בהיקף של כ-149 מיליון דולר.
באשר לעתיד, להערכת כלכלני מחלקת המחקר של בנק הפועלים, העצבנות והנדנדה בשווקי המניות ברחבי העולם עדיין לא הסתיימה, ותימשך בתקופה הקרובה, מה שעלול להשליך על התנודתיות באשר לבורסה בתל אביב.
עם זאת, כותבים בהפועלים, כי על אף התנודתיות החדה בשוק, בטווח הבינוני והארוך הנתונים הכלכליים ימשיכו לתת את הטון, כאשר איתנותה וחוזקה של הכלכלה המקומית גם במישור המאקרו- כלכלי וגם ברמת החברות, יתמכו בתנופה מחודשת של שוק המניות.
כלכלני בנק לאומי, המתאפיינים באיפוק ובפסימיות השבוע, יוצאים בהצהרות קצת פחות הססניות מאשר בעבר. להערכת מחלקת המחקר בלאומי, רמת הסיכון הגלומה בהשקעה בשוק המניות המקומי עדיין נשארה גבוהה, אך יחד עם זאת מציינים בלאומי כי חלק מן המניות נסחרות כיום ברמות מחירים המהוות נקודת כניסה מעניינית למשקיע ספקולטיווי.
לצד האופטימיות, ממשיכים בלאומי לשמור על קו מאופק, וכותבים כי בעקבות החששות מהתפרצות משבר בענף הנדל"ן ובשוק משכנתאות הסאבפריים בארה"ב, המשקיעים הסיטו חלק מהשקעותיהם אל עבר אפיקים בטוחים יותר, איגרות החוב של ממשלת ארה"ב, כשתהליך זה לווה בעליית תשואות של אג"ח בישראל, מה שעלול להערכת כלכלני לאומי להקטין את אחזקותיהם של המשקיעים בשוק המניות.
באשר לעתיד, מציינים בלאומי כי בטווח הקצר יתאפיין המסחר בארץ בתנודתיות רבה יותר וכיוונו יושפע בעיקר מן המתרחש בשווקי העולם, ובעיקר מכיוונה של ארה"ב.
לאחר שבוע של ירידות: לאומי מתעורר מתרדמת ומתניע את המשקיעים הספקולטיווים: "ישנן מניות אטרקטיוויות בשוק"
מיכאל רוכוורגר
10.8.2007 / 9:32