האנליסט אד ירדני: אם חברות קטנות ייפלו ומרווחי האשראי יגדלו - הכלכלה האמריקאית בצרות

מאת: קונרד דה אנל



וול סטריט הגיבה להודעת הריבית של הבנק הפדרלי בשבוע שעבר באמונה מוחלטת. המניות צנחו והתשואות על האג"ח הממשלתיות נפלו, ואז עלו, ואז המשיכו להתנודד ללא הרף במהלך כל השבוע. וכל זאת - בעקבות הותרת הריבית ללא שינוי.



השבוע צפויה לנו מנה נוספת של תנודתיות, והדרך הטובה ביותר להתמודד עם הנתונים הכלכליים שיתפרסמו השבוע היא להתעלם מהם. "בסופו של דבר, בוא נהיה כנים, אין לזה שום משמעות", אמר אד ירדני, אנליסט ידוע ונשיא ירדני ריסרץ'.



דבריו עשויים להביא להדחתו מאיגוד האנליסטים, אולם ירדני טוען בתוקף: מה שחשוב הוא לא מה שהמשקיעים יודעים, אלא מה שאין ביכולתם לדעת: אם הבעיות המטלטלות את שוק הדיוק יתפשטו ברחבי הכלכלה, דרך שוק האשראי - כלומר, השקעות ספקולטיוויות באג"ח. ירדני טוען כי הסוחרים בשוק מקבלים החלטות רגעיות או שהם מגיבים להחלטות של אחרים.



"במובנים מסוימים, השווקים נהפכו למבחן רורשאך (כתמי דיו) למשקיעים: איך נראים בעיניהם דפוסי המסחר במהלך היום, ובהתבסס על כך הם מסיקים מסקנות על הבלאגן בשוק האשראי והתוצאות האפשריות לכלכלה", אמר ירדני. "כששוק המניות יורד, כולם משוכנעים שהעולם הגיע לקיצו. חכו כמה ימים, והשוק יילך לכיוון ההפוך".



ירדני טוען כי זהו אכן סוף העולם עבור חברות ששקועות עמוק מדי בהנפקת אג"ח מגובות משכנתאות סאבפריים, או אג"ח אחרות מסוג מפוקפק שכזה. עבור רוב הבנקים ועבור המערכת הפיננסית והכלכלה, הוא אמר, העולם ימשיך לסוב על צירו. "יש המון פחד המבוסס על מעט מידע - וזה מה שמניע את השוק".



הנתונים הכלכליים - כולל מדדי המחירים ליולי, התחלות בנייה ומדד בטחון הצרכנים - לא ישחקו תפקיד משמעותי השבוע, אולם התפתחויות אחרות יספקו הצצה לבעיות המתפשטות והולכות, אמר ירדני. לדבריו על המשקיעים לחשוש אם מרווחי האשראי - כלומר, הפער שבין הריבית על אג"ח ממשלתיות לבין הריבית על אג"ח מסוגים אחרים - יתרחבו, או אם חברות קטנות ימשיכו לקרטע; מקרים כאלה יעידו על כך שהמגזר העסקי מתקשה להשיג מימון לפעילותו, מצב שמסכן מאוד את הצמיחה והתעסוקה.



מדד המחירים לצרכן וליצרן צפוי לרשום עלייה של 0.2% בניכוי סעיפי האנרגיה והמזון, כך מראים סקרים של בלומברג. בהתחלות בנייה והיתרי בנייה צפויה להירשם ירידה. ומדד בטחון הצרכנים צפוי לרדת ל-88 באוגוסט לאחר שרשם 90.4 ביולי.



בגזרת המיקרו-כלכלה: דו"חות של HP יעניינו את משקיעי שוק הטכנולוגיה. בקרב המניות הישראליות הנסחרות בוול סטריט ידווחו לנאופטיקס, אורכית וטאואר סמיקונדקטורס.